财务成本管理模拟试题

2004年财务成本管理模拟试题（一）

一、单项选择题（本题型共15题，每题1分，共15分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）

1．在稳健型融资下，下列结论成立的是（ ）。

A．长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产 B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产 C．临时负债大于临时性流动资产 D．临时负债等于临时性流动资产

2．采用平行结转分步法时，完工产品与在产品之间的费用分配，是（ ）。 A．各生产步骤完工半成品与月末加工中在产品之间费用的分配 B．产成品与月末狭义在产品之间的费用分配 C．产成品与月末广义在产品之间的费用分配 D．产成品与月末加工中在产品之间的费用分配

3.ABC公司无优先股,年末每股账面价值为3元,权益乘数为4,资产净利率为20%(资产按年末数计算),则该公司的每股收益为( )。

A.0.3 B.2.5 C.0.4 D.2.4

4.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,某投资者除自有资金外,还借入20%的资金,将所有的资金用于购买市场组合,则总期望报酬率和总标准差分别为( )。 A.16.4%和24% B.13.6%和16% C.16.4%和16% D.13.6%和24%

5.弹性预算的业务量范围，应视企业或部门的业务量变化量而定。一般来说，可定在正常生产能力的（ ）之间，或以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限。 A.60%-100% B.70%-110%

C.80%-100% D.80%-110%

6.固定制造费用成本差异是（ ）的差异。

A.实际产量下，实际固定制造费用与标准固定制造费用 B.预算产量下，实际固定制造费用与标准固定制造费用

C.实际产量下的实际固定制造费用与预算产量下的标准固定制造费用 D.预算产量下的实际固定制造费用与实际产量下的标准固定制造费用

7．公司持有有价证券的年利率为6%，公司的现金最低持有量2500元，现金余额的最优返回线为9000元，如果公司现有现金21200元，则根据随机模型应将其中的（ ）元投资于证券。

A.12200 B.0 C.8000 D.18700

8．采用风险溢价法估算留存收益成本时，通常是在本企业发行债券成本的基础上，加（ ）

确定。

A.10% B.4% C.3%～5% D.6%

9．以下哪种企业结构理论认为资本结构与企业价值无关（ ）。 A．净收入理论 B．传统理论

C．净营运收入理论 D．MM理论

10．某公司某部门的有关数据为：销售收入20000元，已销产品的变动成本和变动销售费用12000元，可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1200元，分配来的公司管理费用1500元；那么，该部门的“可控边际贡献”为（ ）。 A．8000元 B.7000元 C.5800元 D.4300元

11．企业在具体确定采用某种成本计算方法，不必考虑的因素是（ ）。 A. 生产经营特点 B. 方法的难易程度 C. 成本管理要求 D. 生产经营组织类型

12.某企业从银行取得借款200000元，期限1年，利率（名义利率）8%，若分别按贴现法和加息法（按月）支付利息，该项借款的实际年利率分别为 （ ）。 A．8%、16% B．10%、12%； C．12%、16% D．8.7%、16%

13. 下列各项中，与再订货点无关的因素是（ ）。

A.经济订货量 B. 日耗用量 C. 交货日数 D. 保险储备量 14. 成本控制不具备以下特征（ ）。 A. 仅对有成本限额项目的控制 B. 以完成预定成本限额为控制目标

C. 在执行决策过程中努力降低成本支出的绝对额

D. 进行成本预测和决策，以求收入的增长超过成本的增长

15. 企业能够驾驭资金的使用，采用以下融资比较合适的是（ ）。 A. 配合型融资 B. 激进型融资 C. 适中型融资 D. 稳健型融资

二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 1.从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有( )。 A.企业采取的股利 B.企业购回的普通股股数 C.优先股股息 D.所得税率

2. 下列各项中可能使企业实际变现能力小于财务报表所反映的能力的是（ ）。 A. 未使用的银行贷款限额 B. 存在未决诉讼案件

C. 为别的企业提供信用担保 D. 存在大量一年内即将到期的长期负债 3．下列关于市盈率的论述，正确的有（ ）。

A．在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大

B．一般债务比重大的公司市盈率越低

C．预期将发生通货膨胀或提高利率时，市盈率会普通下降 D．预期公司利润增长时市盈率会上升 4.资本市场如果是有效的，那么（ ）。 A.价格反映了内在价值

B.价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益 C.公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动

D.在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富

5.如果希望提高销售增长率,即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（ ）。 A.发行新股或增加债务 B.降低股利支付率 C.提高销售净利率 D.提高资产周转率

三、判断题（本题型共15题，每题1分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”；你认为错误的，请填涂代码“×”。每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）

1.只要两种证券的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。（ ）

2.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（ ）

3．现金营运指数小于1，说明企业实得现金高于应得的利润，表明收益质量好。（ ） 4．如果已获利息倍数低于1，则企业一定无法支付到期利息。（ ）

5．银行向企业发放的非抵押贷款成本通常高于抵押贷款成本，其原因在于非抵押贷款是一种风险投资，它的风险程度要大于抵押贷款。（ ）

6．宽松的营运资金，企业风险高，收益也高；而紧缩的营运资金风险低，收益也低。（ ）

7．在其他条件不变的情况下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升13%。那么，销售量对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。（ ）

8.在必要报酬率等于票面利率时,债券到期时间的缩短对债券价值没有影响。（ ） 9．制定内部转移价格的目的是：将其作为一种价格以引导下级部门采取明智决策，并防止成本转移带来部门间责任不清的问题。（ ）

10. 公司奉行剩余股利的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利主要是为了维持股价；固定股利支付率将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利使公司在股利支付中较具灵活性。（ ） 11．企业财务杠杆系数为1时，说明无负债和优先股筹资；固定成本为0时，经营杠杆系数为1，即销量变动对利润的敏感系数等于1；企业达到盈亏临界点时的经营杠杆为无穷大。（ ）

12．再订货点是企业发出订单时的存货储存量；盈亏临界点是企业利润为0时的销售量（收入）；而每股收益无差别点是指无论采用何种融资方式，每股收益均相等条件下的销售收入或息税前利润；筹资突破点则是保持现有资本结构条件下，能使边际资本成本不变的筹资总额。（ ）

13.“经营净现金流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”相同。( ) 14.评估企业价值的市盈率模型，除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。（ ）

15．A产品顺序经过三道工序完成，各道工序的工时定额分别为 50、20和30小时，如果第三道工序的在产品为100件，则其约当产量为15件。（ ）

四、计算题（本题型共4题，每小题8分。本题型共32分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 1.假定某公司将资金投资于证券X和Y,这两种证券的有关资料如下表所示:

证券

X Y

预期值 5% 8% 标准差 4% 10%

要求:

(1)根据题中表所给资料,证券X和Y以各种不同投资比例为依据,计算确定的三种不同相关系数下的组合期望报酬率和组合标准差,完成下表：

权重 相关系数 证券X（%） 1 0 -1 证券Y（%） 组合的预组合的标组合的预组合的标组合的预组合的标

期值 准差 期值 准差 期值 准差

100 0 75 25 50 50 25 75 0 100 (2) 根据(1)的计算结果资料,假设证券X和Y的相关系数为-1,将证券X和Y构成投资组合,该投资组合中证券X和Y的投资比例分别为75%和25%,假定市场组合的标准差为0.8%,计算确定该投资组合与市场组合在相关系数分别为0.4和0.6情形下的值。

2.某公司预计下年的销售收入为240万元，全年销售均衡。根据下列信息，请编制预计利润表和预计的资产负债表：

（1）现金：最低现金余额为年销售额的4%；

（2）应收账款：以年销售额计算的平均收现期为60天； （3）存货：一年周转8次；

（4）应付账款：一个月的购买金额；

（5）银行借款：现为5万元，借款限额为25万元； （6）应计费用：销售额的3%；

（7）固定资产净值：现为50万元，资本性支出等于折旧； （8）长期负债：现为30万元，年底需偿还7.5万元; （9）普通股：10万元。无额外发行计划。 （10）留存收益：50万元； （11）销售净利率：8%； （12）股利：无；

（13）销售成本：销售额的60%； （14）外购：销售成本的50%；

（15）所得税：税前利润的50%。

3.某企业生产甲产品，有关资料如下：

（1）预计本月生产甲产品500件，每件产品需10小时，制造费用预算为18000元（其中变动性制造费用预算12000元，固定制造费用预算6000元），该企业产品的标准成本资料如下： 甲产品标准成本 成本项目 直接材料 直接人工 变动制造费用 变动成本合计 固定制造费用 单位产品标准成本 标准单价（标准分配率） 0.6元/千克 4元/小时 2元/小时 1元/小时 标准用量 100千克 10小时 10小时 10小时 标准成本 60 40 20 120 10 130 （2）本月实际投产甲产品520件，已全部完工入库，无期初、期末在产品。假设完工产品在本月全部销售。

（3）本月材料每千克0.62元，全月实际领用46800千克。 （4）本月实际耗用5200小时，每小时平均工资率3.8元。

（5）制造费用实际发生额16000元（其中变动制造费用10920元，固定制造费用5080元），变动制造费用实际分配率为2.1元/小时。

要求：根据上述资料，计算甲产品的成本差异及甲产品的实际成本，并编制相应的会计分录（成本差异按结转本期损益法处理）。

4. 某公司2003年底发行在外的普通股为500万股,当年营业收入15000万元，营运成本5000万元，息税前利润4000万元,资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。目前债务的市场价值为3000万元，资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。目前每股价格为15元。 预计2004年—2008年的营业收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、营运资本、息前税后利润与营业收入同比例增长。到2009年及以后营运资本、资本支出、息前税后利润与营业收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，营业收入将会保持10%的固定增长速度。

2004年—2008年该公司的值为2.69，2009年及以后年度的值为4，长期国库券的利率为2%，市场组合的收益率为10%。

要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。

 五、综合题（本题型共2题，每题14分。本题型共28分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。

1.某大型企业W准备进入机械行业,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，该债务假设为无期债务，利息分期按年支付。预计未来6年每年实现的销售收入为1800万元，经营性付现成本为400万元，该项投资预计有6年的使用年限，预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的值为1.5。A的借款利率为12%，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10%，公司的所得税率均为40%，市场风险溢价为8.5%,无风险利率为8%。分别实体现金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小

数点保留到1%)。

2.某企业上年末的资产负债表（简表）如下： 项目 流动资产合计 长期投资 固定资产合计 无形资产及其他资产 资产总计

根据历史资料考查，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元，普通股30万股，无优先股。预计本年度销售收入5000万元。 要求回答以下各不相关的几个问题：

（1）销售净利率提高10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

（2）假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？

（3）假设该公司一贯实行固定股利，预计本年度销售净利率提高10%，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

（4）假设该公司一贯实行固定股利支付率，预计本年度销售净利率与上年相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

（5）假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%，贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。

期末数 240 3 65 12 320 项目 短期借款 应付票据 应付账款 预提费用 流动负债合计 长期负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 权益总计 期末数 46 18 25 7 96 32 90 35 67 192 320 2004年财务成本管理模拟试题（一）参

一、单项选择题 1．【答案】A

【解析】营运资金的融资包括配合型、激进型和稳健型三种。在稳健型下，长期负债、自发负债和权益资本，除解决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产。 2.【答案】C 【解析】在平行结转分步法下的在成品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。 3.【答案】D

【解析】本题的考核点是上市公司财务分析。解此题的关键在于知道每股收益、每股账面价值和权益净利率的关系。每股收益＝（净利润-优先股股息）/年末普通股总数=

年末普通股权益净利—优先股股息=每股账面价值×权益净利率=每股账面价值

普通股股数年末普通股权益×资产净利率×权益乘数=3×20%×4=2.4。 4.【答案】A 【解析】本题的考核点是资本市场线。由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的标准差=

2222X风风2X风X无风无X无无,由于无风险资产的标准差为0,所以, 由无风险资

产和一种风险资产构成的投资组合的标准差=X风风；由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的预期报酬率=X风K风X无K无。以上公式中，X风和X无分别表示风险资产和无风险资产在构成的投资组合的比例，X风+X无=1；K风和K无分别表示风险资产和无风险资产的期望报酬率；风和无分别表示风险资产和无风险资产的标准差。由此得到教材P127的计算公式，只不过教材中的公式的符号Q和1-Q由这里的X风和X无分别表示而已。 所以，总期望报酬率=120%×15%+（1-120%）×8%=16.4% 总标准差=120%×20%=24%。 5.【答案】B

【解析】弹性预算的业务量范围，一般来说，可定在正常生产能力的70%-110%之间，或以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限。 6.

【答案】A 【解析】固定制造费用成本差异是实际产量下实际固定制造费用与实际产量下标准固定制造费用的差异。 7．

【答案】B 【解析】现金最高持有量=3×9000-2×2500=22000(元),所以,目前的现金持有量未达到现金最高持有量,不予理会。 8．【答案】B

【解析】一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；而通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。 9．【答案】C

【解析】净营运收入理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的。 10．【答案】B

【解析】可控边际贡献=20000-12000-1000=7000元。 11．【答案】B

【解析】企业可以根据生产经营特点、生产经营组织类型和成本管理要求，具体确定成本计算方法。所以，应选B。 12．【答案】D 【解析】名义利率为8%，则按贴现率支付利息，实际利率为支付利息，实际利率为2×8%=16%。所以，应选D。

8%8.7%；如按加息法

18%13．【答案】A

【解析】由于再订货点=交货日数×日耗用量+保险储备量。所以，应选A。 14．【答案】D

【解析】成本控制以完成预定成本限额为目标，其控制仅限于有成本限额的项目，在执行决策过程中努力实现成本限额，其限额指降低成本支出的绝对额。而选项D属于成本降低的特征。 15．【答案】A

【解析】配合型融资在企业能够驾驭资金使用的前提下是较为有利的融资。所以，选A。

二、多项选择题 1.【答案】B、C、D

【解析】由于每股盈余=（净利润-优先股息）/年末普通股股数

所得税率影响净利润，进而影响每股盈余；企业采取的股利和每股股利均不会影响净利润，进而也不会影响每股盈余。 2．【答案】B、C 【解析】减弱企业变现能力的因素，未在财务报表中反映的主要有：未作记录的或有负债。而D已在资产负债表流动负债项下反映。所以，应选B、C。 3．【答案】A、B、C、D

普通股每股市价 【解析】市盈率= 当每股收益一定时，市价越高，市盈率越高，风险越

普通股每股收益大，一般债务比重大的公司市盈率较低，未来公司利润增长时市盈率会上升，预期提高利率时，市盈率会普遍下降。 4.【答案】A、B、C、D

【解析】资本市场如果是有效的，则有如下结论: (1)价格反映了内在价值

(2)价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益 (3)公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动

(4)在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富

5.【答案】A、B、C、D 【解析】本题的考核点是可持续增长率问题。公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径：提高经营效率或改变财务。A、B、C、D均可实现。

三、判断题 1.【答案】○

【解析】对于两种证券形成的投资组合，投资组合的标准差

2pA1212A2222A1A212，而12r1212，又由于r12小于1，所以，即2pA1212A2222A1A21222A1212A222A1A2r1212=小于

A11A22，由此可见，只要两种证券的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小

于各证券报酬率标准差的加权平均数。

2.【答案】×

【解析】变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。 3．【答案】×

【解析】现金营运指数小于1，说明收益质量差。 4．【答案】×

【解析】从长远看，已获利息倍数要大于1，企业才有偿还利息费用的能力。但在短期内，在已获利息倍数低于1的情况下企业仍有可能支付利息。这是因为有些费用如折旧、摊销等不需要当期支付现金。 5．【答案】× 【解析】抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资，故而收取较高的利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。 6．【答案】× 【解析】宽松的营运资金是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹资，紧缩的营运资金是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资。 7．【答案】×

40%30%2.35；销量敏感系数=2.31，敏感系数的17%13%绝对数愈大，说明目标值对该参数愈敏感。 8.【答案】× 【解析】本题的考核点是债券价值计算问题。“在必要报酬率等于票面利率时,债券到期时间的缩短对债券价值没有影响”这一结论成立是有前提的，即债券必须是分期付息债券。如果是到期一次还本付息债券结论则不成立。如票面值为1000元，票面利率为10%，单利计息，5年到期一次还本付息债券，必要报酬率为10%。则目前的价值=1500×（P/S，10%，5），两年后的价值=1500×（P/S，10%，3），很明显，在必要报酬率等于票面利率时, 一次还本付息债券到期时间的缩短对债券价值有影响，应是越来越大。 9．【答案】○

【解析】制定内部转移价格的主要目的是价格导向作用和防护作用。 10．【答案】○

【解析】根据四种股利分配的特点。所以，该题是正确的。 11．【答案】○

【解析】财务杠杆系数为1，说明企业无负债和无优先股筹资；固定成本为0，经营杠杆系数为1，说明销量变动对利润的敏感系数等于1；企业达到盈亏平衡时，息税前利润为0，经营杠杆无穷大。 12. 【答案】○

【解析】根据再订货点、盈亏临界点、每股收益无差别点和筹资突破点的定义，可知该题是正确的。 13.

【答案】× 【解析】“经营净现金流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”的所得税扣除数不一样，现金流量表将所得税全部作为经营活动的现金流出处理，而这里仅仅把息税前利润的所得税列入现金流出，不包括利息的所得税。 14.

【答案】○

【解析】单位变动成本敏感系数=

【解析】目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股盈利 由上式可知，按照企业价值评估的市盈率模型，企业价值受目标企业的每股盈利和可比企业平均市盈率的影响，而可比企业平均市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。如果目标企业的显著大于1，即目标企业的市场风险大于股票市场平均风险，在整体经济繁荣时股票市场平均价格较高，目标企业股票价格会进一步升高，市盈率上升，因此会将企业的评估价值进一步放大；相反，在整体经济衰退时，股票市场平均价格较低，目标企业股票价格会进一步降低，市盈率降低，因此会将企业的评估价值进一步缩小。如果目标企业的显著小于1，即目标企业的市场风险小于股票市场平均风险，在整体经济繁荣时股票市场平均价格较高，而目标企业股票价格则升幅较小，市盈率相对较小，因此会将企业的评估价值低估；相反，在整体经济衰退时，股票市场平均价格较低，目标企业股票价格降低的幅度较小，市盈率相对较高，因此会将企业的评估价值高估。 15．【答案】× 【解析】第三道工序的完工程度为

50203050%85%，如果第三道工序的在产品

502030为100件，则其约当产量为100×85%=85（件）。 四、计算题 1.【答案】 (1)

权重 相关系数 证券X（%） 1 0 证券Y（%） 组合的预组合的标组合的预组合的标

期值 准差 期值 准差

100 0 5% 4% 5% 4% 75 25 5.75% 5.5% 5.75% 3.91% 50 50 6.5% 7% 6.5% 5.39% 25 75 7.25% 8.5% 7.25% 7.57% 0 100 8% 10% 8% 10% （2）①当相关系数为0.4, =rJM-1

组合的预组合的标期值 准差 5% 4% 5.75% 0.5% 6.5% 3% 7.25% 6.5% 8% 10%

J0.5%0.40.25 M0.8%J0.5%0.60.375 M0.8%②当相关系数为0.6, =rJM【解析】本题的考核点是第四章财务估价中有关投资组合的预期值、标准差和值的计算问题。答题的关键是熟悉以下公式： （1）组合的预期值rprAjj1nj

（2）组合的标准差p2222A1A2r1212 A1212A222A1A212=A1212A222（3）=rJMJ M2.【答案】 (1)预计利润表 项目 销售净额 销售成本 销售毛利 费用 税前利润 所得税

税后利润 股利

留存收益增加(未分配利润) (2)预计资产负债表 资产 现金 应收账款

金额 240 144 96 57.6 38.4 19.2 19.2 0 19.2 期末数 9.6 40

说明

销售净额的60%

销售毛利减去税前利润,即倒挤出来的

=税后利润+所得税（先计算税后利润和所得税）

所得税税率为50%,所以等于税后利润

销售净额的8%

说明

按240万元销售额的4% 周转天数为60天,周转次数为6次,即根据周转次数可求出结果

存货 18 销售成本144/8 流动资产 67.6 固定资产净值 50 年初数为50,预计资本性支

出等于折旧费用,即固定资产净值无变化

资产合计 117.6 负债 银行借款 2.7 该数字等于资产总额减去以

下各项

应付账款 6 1个月的采购金额,即外购成

本/12(或0.5×144/12)

应计费用 7.2 240×3% 流动负债 15.9 长期负债 22.5 30减去7.5 普通股 10 留存收益 69.2 50加上预计利润表中的留存

收益增加

负债和股东权益合计 117.6 【解析】本题的考核点是第二章财务报表分析中的有关财务指标与第三章财务预测与计划中有关预计资产负债表和预计利润表编制的结合。

3. 【答案】

（1）甲产品标准成本 520×130=67600（元） 直接材料成本差异 材料价格差异：（0.62-0.60）×46800=936（元） 材料用量差异：（46800-520×100）×0.6=-3120（元） 直接人工成本差异 效率差异：（5200-520×10）×4=0

工资率差异：5200×（3.8-4）=-1040（元） 变动制造费用成本差异

耗费差异：5200×（2.1-2）=520（元） 效率差异：2×（5200-520×10）=0 固定制造费用成本差异

耗费差异：5080-6000=－920（元）

闲置能量差异：6000-1×5200=800（元） 效率差异：1×（5200-5200）=0

甲产品成本差异=-3120+936-1040+520-920+800=－2824（元） 甲产品实际成本

67600+（-2824）=776（元） (2)会计分录：

借：生产成本 31200

材料价格差异 936

贷：原材料 29016

材料用量差异 3120

借：生产成本 20800

贷：应付工资 19760

直接人工工资率差异 1040

借：生产成本 10400

变动制造费用耗费差异 520

贷：变动制造费用 10920 借：生产成本 5200

固定制造费用闲置能量差异 800

贷：固定制造费用 5080

固定制造费用耗费差异 920

借：产成品 67600

贷：生产成本 67600 借：主营业务成本 67600

贷：产成品 67600 借：材料用量差异 3120

直接人工工资率差异 1040 固定制造费用耗费差异 920

贷：主营业务成本 2824

材料价格差异 936 变动制造费用耗费差异 520

固定制造费用闲置能量差异 800

【解析】该题将十三章三、四节的内容结合考查，主要考查成本差异的计算及账务处理。应重点注意账务处理涉及的会计科目。 4.

【答案】

年度 息前税后利润 减：资本支出 加：折旧与摊销 营运成本 减：营运成本增加 实体自由现金流量

2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2400 2880 3456 4147.2 4976. 5971.97 6569.17 2000 1000

2400 1200

2880 1440

3456 1728

4147.2 2073.6

4976. 5474.3 2488.32 5474.3

5000

6000 1000

7200 1200

80 1440

10368 1728

12441.6 13685.76 2073.6

1244.16

680 816 979.2 1175.04 1410.05 5325.01

注: 实体自由现金流量=息前税后利润+折旧与摊销-营运资本增加-资本支出

2004年—2008年该公司的股权资本成本=2%+2.69(10%-2%)=23.52% 加权平均资本成本=20%×10%(1-40%)+80%×23.52%=20%

2009年及以后年度该公司的股权资本成本=2%+4(10%-2%)=34% 加权平均资本成本=20%×10%(1-40%)+80%×34%=28.4%28% 企业实体价值=

实体现金流量t实体现金流量6/(加权平均资本成本永续增长率）t5（1加权平均资本成本）t1(1加权平均资本成本）5=680(P/S,20%,1)+816(P/S,20%,2)+979.2(P/S,20%,3)+1175.04(P/S,20%,4)+1410.05(P/S,20%,5)+

5325.01（P/S，28%，5）

28%10%=680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175.04×0.4823+1410.05×0.4019+29583.39×0.2910

=566.+566.63++566.66+566.72+566.7+8608.77 =11442.12(万元)

股权价值=企业实体价值-债务价值

=11442.12-3000=8442.12(万元) 每股价值=8442.12/500=16.88(元)

由于该股票价格为15元,所以,应该购买。 五、综合题 1.【答案】

（1）实体现金流量法：

①年折旧=

50008832（万元） 6②前5年每年的现金流量为：

营业现金流量=收入×（1-税率）-经营性付现成本×（1-税率）+折旧×税率

=1800（1-40%）-400（1-40%）+832×40% =1172.8(万元)

或：营业现金流量=营业净利(注:息前税后净利)+折旧 =（1800-400-832）（1-40%）+832 =1172.8(万元) 第6年的现金流量为：

营业现金流量=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率+残值流入

=1800（1-40%）-400（1-40%）+832×40%+10-(10-8) ×40%=1182(万元) ③计算A为全权益融资下的资产:

资产=1.5/(1+

40%)=0.90 60%④计算W的权益:

权益=资产×(1+)=1.2

⑤确定W的权益资本成本 rs=8%+1.2×8.5%=18.2% ⑥计算W的加权平均资本成本 rWACC=18.2%×

1331+10%×(1-40%)×=15.15%15% 44⑦计算W的净现值=1172.8(P/A,15%,5)+ 1182(P/S,15%,6)-5000

=1172.8×3.3522+1182×0.4323-5000 =3931.46+510.98-5000

=-557.56(万元)，故不可行。 （2）股东现金流量法 ①年折旧=

50008832（万元） 6②前5年每年的现金流量为：

股东现金流量=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）-利息×（1-税率）+折旧×税率 =1800（1-40%）-400（1-40%）-5000×25%×10%×（1-40%）+832×40%=1097.8(万元) 或：股东现金流量=企业实体现金流量-利息（1-税率） =1172.8-5000×25%×10%×（1-40%） =1097.8(万元) 第6年的现金流量为：

股东现金流量=1097.8+10-(10-8) ×40%=1107(万元) ③计算A为全权益融资下的资产:

资产=1.5/(1+

40%)=0.90 60%④计算W的权益:

权益=资产×(1+)=1.2

⑤确定W的权益资本成本 rs=8%+1.2×8.5%=18%

⑥计算W的净现值=1097.8(P/A,18%,5)+ 1107(P/S,18%,6)-5000(1-25%) =1097.8×3.1272+1107×0.3704-5000(1-25%) =3433.04+410.03-3750 =93.07(万元)，故可行。 【解析】本题的考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键一是注意实体现金流量法和股东现金流量法的区别；二是在非规模扩张型项目中如何实现值的转换。下面主要介绍权益和资产的关系。

企业实体现金流量法,即假设全权益融资情况下的现金流量,计算现金流量时不考虑利息,同样不考虑利息抵税,负债的影响反映在折现率上。

在不考虑借款本金偿还的情况下, 实体现金流量=股东现金流量+利息(1-税率)

如考虑借款本金偿还的情况下, 在归还本金的当年,实体现金流量=股东现金流量+利息(1-税率)+本金(注:本金在税后支付,不涉及抵减所得税)

13资产负债权益负债权益

负债权益负债权益权益，对于有负债的企业，

负债权益权益由于负债的值很低，一般假设为零。则资产权益<1，所以，资产<权益。

负债权益2.【答案及解析】 （1）

①预计留存收益增加额：

预计销售净利率=100/4000×(1+10%)=2.75% 预计的留存收益率=1-60/100=40%

预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元) ②计算外部融资需求:

外部融资额=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-55=8.75(万元) (2)预计留存收益增加额=5000×100/4000×[1-60/100×(1+10%)]=42.5(万元)

外部融资需求=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-42.5=21.25(万元)〉20万元,故不可行。

（3）预计销售净利率=100/4000×(1+10%)=2.75%

预计留存收益增加额=5000×2.75%-60=77.5(万元)

外部融资需求=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-77.5=-13.75(万元) 不需要外部融资。

（4）预计销售净利率=100/4000=2.5% 股利支付率=60÷100=60%

预计留存收益增加额=5000×2.5%（1-60%）=50(万元)

外部融资需求=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-50=13.75(万元) （5）该公司股票的预期报酬率=6%+2（10.5%-6%）=15% D0=60万元÷30万股=2（元/股）

该公司股票的每股价值=2（1+5%）÷（15%-5%）=21（元） 该公司股票的总价值=21×30=630（万元）

【解析】本章主要考查第三章、第四章和第八章内容的结合。

2004年财务成本管理模拟试题（二）

一、单项选择题（本题型共15题，每题1分，共15分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）

1.（ ）可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。 A.现行标准成本 B.基本标准成本 C.正常标准成本 D.理想标准成本

2. 假设某公司2003年的现金营运指数为1.1，净利润为4500万元，当年计提的固定资产折旧为330万元,待摊费用减少15万元,经营性应收项目减少24万元, 经营性应付项目增加28万元,存货增加13万元,则净收益营运指数为（ ）。 A．0.1 B.0.21 C.0.01 D.0.27

3. 用来反映企业最大分派现金股利能力的财务指标是（ ）。 A．每股收益 B．股利支付率

C．每股营业现金净流量 D．现金股利保障倍数

4. 如果王某现借款20万元购置轿车一辆，协议规定：年利率4%，期限5年，每半年末等额偿还本息一次。则王某每次支付的金额为（ ）元。 A．20000 B．约22265 C．约32812 D．40000

5. 在平行结转分步法下，每一步骤生产费用均应在完工产品和月末在产品之间分配，其中完工产品是指（ ）。

A．产成品 B．自制半成品 C． 外购半成品 D．库存半成品 6.下列最适合用来评价部门经理业绩的指标是（ ）。 A.边际贡献 B.可控边际贡献

C.部门边际贡献 D.税前部门利润

7. 企业上期总资产平均余额为1000万元，总资产息税前利润率为24%，权益乘数为5，负债平均年利率10%，包含利息费用在内的年固定费用为320万元。则企业本期总杠杆系数为( )。

A．2 B．3 C．4 D．5

8. 下列筹资方式不会导致实际利率高于名义利率的有（ ）。 A．收款法 B．贴现法 C．周转信贷协定 D．补偿性余额

9.某公司年初股东权益为1500万元，全部付息债务为500万元，预计今后每年可取得息税前利润600万元，每年净投资为零，所得税率为40%，加权平均资本成本为10%，则该企业价值为（ ）万元。 A.3600 B.2400 C.2500 D.1600

10. 在采用市场价格作为内部转移价格条件下，如果生产部门不能长期获利，则企业最有可能采取下列措施（ ）

A．改用成本加成定价 B．停止生产去外购

C．改用全部成本转移法 C．向外部市场销售不对内供货

11.A公司资产总额10000万元，权益乘数等于4，市净率为1.2，则该公司市价总值为（ ）。

A．3000万元 B.2500万元 C．12000万元 D.6000万元

12．假定某工业企业某种产品本月完工250件，月末在产品160件，在产品完工程度测定为40％，月初和本月发生的原材料费用共56520元，原材料随着加工进度陆续投入，则完工产品和月末在产品的原材料费用分别为( )。

A．45000元和11250元 B．40000元和16250元 C．34298元和21952元 D．45000元和11520元

13．半成品成本流转与实物流转相一致，又不需要成本还原的方法是（ ）。 A． 逐步结转分步法 B． 综合结转分步法 C． 分项结转分步法 D． 平行结转分步法

14．投资中心的投资额为100000元，最低投资报酬率为20%，剩余收益为10000元，则该中心的投资报酬率为（ ）。

A．10% B.20% C.30% D.60%

15.进行本量利分析时，如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲（ ）。

A．首先需分析确定销售额 B．首先需分析确定固定成本 C．首先需分析确定单位变动成本 D．不存在一定的分析顺序

二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 1.影响企业长期偿债能力的报表外因素可能有( )。 A.为他人提供的经济担保

B.售出产品可能发生的质量事故赔偿 C.准备近期内变现的固定资产 D.经营租入长期使用的固定资产

2．下列关于资本资产定价原理的说法中，正确的是（ ）。 A．股票的预期收益率与β值线性正相关 B．无风险资产的β值为零

C．资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合 D．市场组合的β值为1

3．与生产预算有直接联系的预算是（ ）。 A．直接材料预算 B．变动制造费用预算 C．销售及管理费用预算 D．直接人工预算

4.某公司2003年息税前利润为1000万元,所得税率为40%,折旧与摊销为100万元,流动资产增加300万元,无息流动负债增加120万元,有息流动负债增加70万元,长期资产净增加500万元,无息长期债务增加200万元,有息长期债务增加230万元,税后利息20万元。则下列说法正确的有（ ）。 A.营业现金流量为700万元 B.经营净现金流量为520万元 C.实体自由现金流量为220万元 D.股权自由现金流量为500万元

5. 下列关于股票股利的论述，不正确的有（ ）。 A．增加公司的财富 B．直接增加股东的财富 C．引起股东权益结构的变化 D．引起股东权益总量的变化

三、判断题（本题型共15题，每题1分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”；你认为错误的，请填涂代码“×”。每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）

1.某企业去年的销售净利率为5.73％，资产周转率为2.17；今年的销售净利率为4.88％，资产周转率为2.83。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。（ ） 2．假设市场利率和到期时间保持不变,溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。（ ）

3．企业准备从现在起，每半年末向银行存入金额相等的款项，以便正好在10年后有现金100万元购入一条生产线，如果银行存款年利率为6%，则每笔存款金额约为37216元。（ ） 4.委托代理理论是以自利行为原则为基础的。 （ ）

5．低正常股利加额外股利，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。（ ）

6.在保持经营效率和财务不变，而且不从外部进行股权融资的情况下,股利增长率等于可持续增长率。（ ）

7．企业月初、月末均无在产品，按正常生产能力预计本月计划生产甲产品100件，每件产品固定制造费用15元。本月实际生产95件，实际发生固定制造费用1330元，则本月固定制造费用总差异为节约170元。（ ）

8．剩余收益和剩余现金流量指标作为投资中心业绩评价指标时，容易引起部门经理采取与企业总体利益相矛盾的决策。（ ）

9．在企业的价值的评估方法中，相对于经济利润法，贴现现金流量法没有考虑风险因素。（ ）

10.对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为1时, 投资组合的预期值和标准差均为单项资产的预期值和标准差的加权平均数。（ ）

11．购入材料30000千克，标准成本0.3元/千克，实际成本 0.27元/千克，则其会计处理为：“借：原材料 9000 贷：材料数量差异 900元 贷：银行存款 8100”。（ ） 12．在其他因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业投资人要求的最低报酬率呈反向变动。（ ）

13.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。（ ） 14. 充分投资组合的风险，只受证券间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。( ) 15. 证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。( ) 四、计算及分析题（本题型共4题，每小题8分。本题型共32分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 1.某公司2002年12月31日的资产负债表如下：（单位：万元） 现金 5 应付账款 36 应收账款 53 应计费用 21.2 存货 54.5 银行借款 40 流动资产 112.5 流动负债 97.2 固定资产净值 183.6 长期债务 45 普通股 10 留存收益 143.9 资产总计 296.1 负债和股东权益合计 296.1 公司收到了大量订单并且预期从银行取得借款,所以需要预测2003年1、2、3月份的公司现金需求量。 一般地，公司销售当月收现20%，次月收现70%，再次月收现10%。材料成本占销售额的60%； 每月购买生产麦芽的原材料的数量等于次月销售额的60%。购买的次月支付货款。预计1、2、3月份的工资费用分别为15万元、20万元和16万元。1—3月份每个月的销售费用、管理费用、税金、其他现金费用预计为10万元。2002年11月和12月的实际销售额及2003年1—4月份的预计销售额如下表（单位：万元）： 2002年11月 50 2002年12月 60 2003年1月 60 2003年2月 100 2003年3月 65 2003年4月 75 根据以上信息：

（1）请编制1、2、3月份的现金预算；

（2）若随时保证5万元的现金余额，请确定额外的银行借款数量（假设此借款无利息）。 （3）请编制2003年3月31日的预计资产负债表（2003年1—3月份的折旧费用预计为2.4万元）。

2．公司1997年元月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）

要求：

（1）假定1997年元月1日的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？

（2）假定1997年元月1日的市场利率为8%，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？

（3）假定1999年元月1日的市价为940元，此时购买该债券的到期收益率为多少（按近似公式计算）？

（4）假定2001年元月1日债券市价为1042元，你期望的投资报酬率为6%，你是否愿意购买？

3．某工业企业大量生产甲产品。生产分为两个步骤，分别由第一第二两个车间进行，该企业采用平行结转分步法，计算产品成本，各步骤完工产品与月末在产品之间，采用定额比例法分配费用；原材料费用按定额原材料费用比例分配；其他各项费用，都按定额工时比例分配。其他有关资料如表所示：

一车间成本明细账 摘 要 月初 本月 生产费用累计 分配率 完工 在产 原材料 8253 6300 燃料及动力 2800 1700

二车间成本明细账

摘 要 月初 本月 生产费用累计 分配率 完工 在产

定额资料

月末完工产品定额资料 月末在产品定额资料 车间 一车间 二车间 一车间 二车间 定额原材料费用 8700 6000 定额工时 15000 11000 10000 1000 原材料 燃料及动力 1100 3700 工资及福利 950 6250 制造费用 3050 12550 合 计 5100 22500 工资及福利 4575 3000 制造费用 6100 4400 合 计 21728 15400 要求：（1）登记产品成本明细账； （2）填制产品成本汇总计算表。

产成品汇总表 摘要 一车间转入 二车间转入

原材料 燃料及动力 工资及福利 制造费用 合计 4．某企业负债总额500万元，负债的年平均利率10%，权益乘数为2.5，全年固定成本总额36万元，年税后净利润134万元，所得税率33%,市净率为1.2。 要求根据以上资料计算：

（1）该企业息税前利润总额；

（2）该企业利息保障倍数、DOL、DFL、DTL；

（3）该企业资产净利率、权益净利率和总资产报酬率（资产按年末数计算）； (4) 该企业的市价总值。

五、综合题（本题型共2题，每题14分。本题型共28分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。

1.W公司2003年产品销售收入为3000万元，在年度销售收入不高于5000万元的前提下，货币资金、应收账款、存货、固定资产、应付账款和其他应付款等资产、负债项目随着销售收入的变动而变动，该公司2003年12月31日简化的资产负债表如下：

单位：万元 资产 年末数 负债及所有者权益 年末数 货币资金 160 应付账款 360 应收账款 480 其他应付款 50 存货 760 股本 1000 固定资产净值 510 留存收益 500 合计 1910 合计 1910

已知该公司2003年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。2004年预计销售净利率为10％，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司2004年销售收入将在2003年基础上增长40％。2004年所需对外筹资部分可通过发行每张面值为1000元、每张发行价格950元、3年期、票面利率为10%、到期一次还本付息(单利计息)的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。 要求：

（1）计算2004年净利润及应向投资者分配的利润。

（2）采用销售百分比法预测该公司2004年资金需要总量、需新增资金量和外部融资需求量。

（3）计算债券发行总额和债券资本成本（考虑货币时间价值）。 （4）计算填列该公司2004年预计资产负债表中用字母表示的项目。 预计资产负债表见下表：

2004年12月31日 单位：万元

资产

年末数

年初数

负债与所有者权益

现金 应收账款 存货 固定资产净值

A B C D

160 480 760 510

应付账款 其他应付款 应付债券 股本

F G H 1000

360 50 0 1000

年末数

年初数

资产

E

1910

留存收益 负债与所有者权益

I J

500 1910

2.东方股份有限公司有关资料如下：

（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为33%。

（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。 （3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，拟按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6 % 。

（4）该公司股票的贝他系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。 要求：

（1）计算东方公司本年度净利润。

（2）计算东方公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。 （3）计算东方公司本年末可供投资者分配的利润。 （4）计算东方公司每股支付的现金股利。

（5）计算东方公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。 （6）计算东方公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。 （7）利用股票估价模型计算东方公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。

2004年财务成本管理模拟试题（二）参

一、单项选择题 1. 【答案】A

【解析】现行标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。其他成本不具有这样的特征。 2.【答案】C

【解析】设非经营净收益为X，则:1.1=求得X=4455(万元)。 则净收益营运指数为：

450033015X242813。

450033015X450044550.01。

45003. 【答案】C

【解析】每股营业现金净流量是反映企业最大分派现金股利能力的财务指标。 4. 【答案】B

【解析】根据200000=A·(P/A,2%,10)，求得A=22265（元）。 5. 【答案】A

【解析】在平行结转分步法下，完工产品是指产成品。 6. 【答案】B

【解析】选项A、C、D不适合用来评价部门经理业绩，只有B适合用来评价部门经理个人的业绩。 7. 【答案】B

【解析】∵EBIT=1000×24%=240（万元） 权益乘数=5，资产负债率=80% 负债=1000×80%=800（万元），利息=800×10%=80（万元） 固定成本=320-80=240（万元） ∴DTLMEBITa2402403

EBITIEBITI240808. 【答案】A

【解析】选项B、C、D均会导致实际利率高于名义利率。所以，应选A。 9.

【答案】A

【解析】年初投资资本=年初股东权益+全部付息债务=1500+500=2000(万元) 息前税后利润=600(1-40%)=360(万元)

每年经济利润=息前税后利润-全部资本费用=360-2000×10%=160(万元) 经济利润现值=160/10%=1600(万元)

企业价值=年初投资资本+经济利润现值=2000+1600=3600(万元)。

10. 【答案】B

【解析】在采用市价作为内部转移价格条件下，如果生产部门不能长期获利，则企业最有可能采取的措施是停止生产去外购。 11. 【答案】A

【解析】权益乘数=4，资产负债率=75%，净资产=10000(1-75%)=2500（万元）

公司市价总值=2500×1.2=3000（万元）

12. 【答案】D

【解析】完工产品负担的原材料费用= 在产品负担的原材料费用=

5652025045000(元)

25016040%5652016040%11520(元)

25016040%13. 【答案】C

【解析】分项结转分步法下，半成品成本流转与实物流转相一致，又不需要成本还原。 14．

【答案】C 【解析】因为：剩余收益=部门边际贡献(即息税前利润)-投资额×规定或预期的最低投资报酬率

10000=息税前利润-100000×20% 息税前利润=30000（元）

投资报酬率=30000/100000=30% 15.【答案】D

【解析】息税前利润=销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本 =销售额-销售量×单位变动成本-固定成本

从上式我们可以看出，要实现一定的目标利润，我们可以通过增加销售量、提高单价、降低单位变动成本、降低固定成本来实现。要实现目标利润，我们可以采取上述任何一种措施，如可以增加销售量，或降低单位变动成本，或降低固定成本总额，或者几种措施同时采用，都是可以的，它们之间没有先后顺序。 二、多项选择题

1.【答案】A、B、D

【解析】影响企业长期偿债能力的因素除表内因素外,还有一些表外因素影响企业的长期偿债能力，包括长期租赁、或有项目等。选项A、B属于或有项目；选项D属于长期经营租赁（不包括融资租赁，融资租赁形成的长期负债已在表内反映）。 2.【答案】A、B、C、D

【解析】资本资产定价模式如下：

KiRf(KmRf) 由上式可知，股票的预期收益率Ki与β

值线性正相关；又由β

值的计算公式：

JrJM(J)可知，无风险资产的J为零，所以，无风险资产的β值为零；市场组合M相对于它自己的JM，同时，相关系数为1，所以，市场组合相对于它自己的β值为1。资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合。 3.【答案】A、B、D

【解析】直接材料预算、直接人工预算和变动制造费用预算是直接根据生产预算编制的，而销售及管理费用预算多为固定成本，或根据销售预算编制的，与生产预算没有直接联系。 4.

【答案】ABCD

【解析】营业现金流量=息前税后利润+折旧与摊销=1000(1-40%)+100=700(万元) 经营净现金流量=营业现金流量-营运资本增加

=营业现金流量-(流动资产增加-无息流动负债增加) =700-(300-120)=520(万元) 实体自由现金流量=经营净现金流量-资本支出

=经营净现金流量-(长期资产净增加-无息长期债务增加) =520-(500-200)=220(万元)

股权自由现金流量=实体自由现金流量-税后利息+有息债务净增加

=实体自由现金流量-税后利息+(有息流动负债增加+有息长期债务增加) =220-20+(70+230)=500(万元) 5. 【答案】A、B、D

【解析】股票股利不会增加公司财富，不会直接增加股东的财富，也不会引起股东权益总量的变化，仅仅引起股东权益内部结构的变化。 三、判断题 1.【答案】○

【解析】权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 =资产净利率×权益乘数

从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。 去年的资产净利率=5.73％×2.17=12.43%；今年的资产净利率=4.88％×2.83=13.81%；所以，若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。 2.【答案】×

【解析】本题的考核点是债券价值计算问题。假设市场利率和到期时间保持不变,折价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐上升。

3. 【答案】○

【解析】根据1000000=A(S/A,3%,20)，求得A=37216（元）。 4. 【答案】○

【解析】自利行为原则是委托代理理论的基础。 5. 【答案】×

【解析】固定股利支付率能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。 6.【答案】〇 【解析】本题的考核点是可持续增长率问题。在保持经营效率和财务不变的情况下, 经营效率不变，意味着销售净利率不变，即销售增长率等于净利润增长率；而财务不变，意味着股利支付率不变，即净利润增长率等于股利增长率。所以，在保持经营效率和财务不变, 而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。

7. 【答案】×

【解析】固定性制造费用总差异=1330-95×15=-95（元）。 8. 【答案】× 【解析】剩余收益和剩余现金流量指标作为投资中心业绩评价指标时，不会引起部门经理采取与企业总体利益相矛盾的决策。 9．【答案】×

【解析】贴现现金流量法中估计贴现率时考虑了未来的风险。 10.【答案】○

【解析】对于两种证券形成的投资组合，投资组合的预期值rprAjj12j,由此可见，投资

组合的预期值为单项资产预期值的加权平均数。投资组合的标准差

2pA1212A2222A1A212，而12r1212，又由于r121，所以，1212，

即p2222A1A212=A11A22，由A1212A222A1A212=A1212A222此可见，投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数。

11.【答案】×

【解析】购入材料30000千克，标准成本0.3元/千克，实际成本 0.27元/千克，则其会计处理为:“借：原材料 9000 贷：材料价格差异 900 贷：银行存款 8100”。 12．【答案】○

【解析】因为：剩余收益=利润-投资额×规定或预期的最低投资报酬率，所以剩余收益的大小与企业投资人要求的最低报酬率呈反向变动。 13.【答案】○

【解析】证券市场线:Ki=Rf+β(Km-Rf) 从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）。由于这些因素始终处于变动中，所以证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率（包括货币时间价值和通货膨胀附加率)会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿冒险，风险报酬率即(Km-Rf)就会提高，提高了证券市场线的斜率。 14.【答案】○

【解析】由投资组合报酬率概率分布的标准差计算公式可知, 在充分投资组合下的风险，只受证券间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。 15.【答案】○

【解析】证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率间的相关性越高，风险分散化效应就越弱。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。 四、计算分析题 1.【答案】

（1）现金预算（单位：万元） 11月 12月 1月 2月 3月销售收入 50 60 60 100 65 现金收入： 当月销售 12 20 13 收入的20% 上月销售 42 42 70 收入的70% 上上月销 5 6 6 售收入的10%

现金收入 59 68 合计 采购 36 60 39 45 向供应商支付现金和经营费用： 上月采购 36 60 39 的100%

工资费用 15 20 16 支付的其 10 10 10 他费用

现金支出 61 90 65 合计

现金收支 （2） （22） 24 差额

（2） 12月 1月 2月 期初银行借款 40 42 借款增加数 2 22 期末银行借款 40 42 （3）2003年3月31日的预计资产负债表（单位：万元） 资产： 实际数（12.31） 变量 预计数(3.31) 现金 5 0 5 应收账款 53 +9 62 4月 75 3月 （24） 40 说明 设定在估计的最

低余额

3月份销售收入

的80%加上2月

存货 54.5 +9 63.5

流动资产 固定资产净值 资产总额 负债： 银行借款 应付账款 应计费用 流动负债 长期负债 普通股 留存收益

112.5 183.6 296.1

实际数（12.31） 40 36 21.2 97.2 45 10 143.9

18 —2.4 15.6 变量 0 +9 0 +9 0 0 +6.6

130.5 181.2 311.7

预计数(3.31) 40 45 21.2 106.2 45 10 150.5

负债和股东权益296.1 15.6 311.7 合计

【解析】本题的考核点是第三章财务预测与计划中有关现金预算和预计资产负债表的编制。 2．【答案】

（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值（V）

V=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/S,12%,5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）。即发行价格低于927.88元时，公司将可能取消发行计划。 （2）债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值（V）

V=1000×10%÷2×（P/A，4%，10）+1000×（P/S，4%，10）=50×8.1109+1000×0.6756=1081.15（元）。即发行价格高于1081.15元，将可能不再愿意购买。

（3）到期收益率=[1000×10%+（1000-940）÷3]÷[（1000+940）÷2]=12.37%

（4）设到期收益率为I，则：1042=1000×10%÷(1+I)+1000÷(1+I)，得I=5.57%<6%（或按6%计算债券的价值V=1000×10%÷（1+6%）+1000÷（1+6%）=1037.74<1042），故不可行。 【解析】该题主要考查债券投资中有关债券价值以及债券到期收益率的计算。其关键是准确掌握债券价值和债券到期收益率的含义。注意债券本金和债券利息流入的时点及流入的金额以及应该贴现的时点（应折现到购买时点，而不是发行时点）。 3．【答案及解析】

份销售收入的

10%

在54.5的基础上加上1—3月的采购数量144，再减去1—3月的销售收入225的60%

预计折旧为2.4 说明

以前的余额加上额外的融资需求 3月采购金额100%

预计无变化

预计无变化 预计无变化 留存收益等于年初未分配利润收入减去材料成本、工资费用、折旧费和1—3月的其他费用。

摘 要 月初 本月 生产费用累计 分配率 完工产品 在产品 原材料 8253 6300 燃料及动力 2800 1700 工资及福利 4575 3000 制造费用 6100 4400 合计 21728 15400 37128 14553 14553) 870060004500 4500) 15000100007575 7575) 150001000010500 0.99(0.18(0.303(0.42(10500) 15000100008613 5940 2700 1800 4545 3030

二车间成本明细账 6300 4200 22158 14970 摘 要 月初 本月 生产费用累计 分配率 完工产品 在产品 原材料 燃料及动力 1100 3700 4800 0.4 4400 400 工资及福利 950 6250 7200 0.6 6600 600 制造费用 3050 12550 15600 1.3 14300 1300 合 计 5100 22500 27600 25300 2300

产成品汇总表

摘 要 一车间转入 二车间转入 原材料 8613 8613 燃料及动力 2700 4400 7100 工资及福利 4545 6600 11145 制造费用 6300 14300 20600 合 计 22158 25300 47458 【解析】本题主要考查第十一章有关生产费用在完工产品和在产品之间的分配以及产品成本计算的分步法的内容。 4．【答案】

（1）税前利润=134÷(1-33%)=200(万元) 利息=500×10%=50（万元）

息税前利润=200+50=250（万元） （2）利息保障倍数=250÷50=5 DOL=（250+36）÷250=1.144 DFL=250÷(250-50)=1.25 DTL=1.144×1.25=1.43 （3）资产负债率=1-1/2.5=60%

资产总额=500÷60%=833.33（万元） 净资产总额=333.33（万元）

资产净利率=134÷833.33=16.08%

权益净利率=134÷833.33(1-60%)=40.2% 总资产报酬率=250÷833.33=30%

（4）市价总值=333.33×1.2=400(万元)

【解析】该题将第二章、第三章和第九章的有关内容结合起来，要求熟练掌握有关指标之间的勾稽关系。正确理解权益乘数和市净率是本题的关键。 五、综合题

1.【答案及解析】

（l）计算2004年净利润及应向投资者分配的利润 净利润=3000（1+40%）×10％=420（万元） 向投资者分配利润=1000×0.2=200（万元）

（2）预测该公司2004年资金需要总量及需新增资金量和外部融资需求量

160480760510300040%7.04（万元）

3000160480760510300040%2674.04（万元）资金需要总量=1910

3000 需新增资金=外=7.04部

融

资

需

求

量

36050300040%[3000(140%)10%10000.2]380（万元）

3000380387.8(万元）

12% （3）计算债券发行总额和债券资本成本

①债券发行总额=

债券的总张数=387.8×10000÷950=4082(张) 债券的总面值=4082×1000=408.2(万元) ②考虑货币时间价值的情形下: 1)债券税前资本成本:

380=408.2×(1+3×10%)×(P/S,i,3)

(P/S,i,3)=380/[408.2×(1+3×10%)]=0.7161 求得债券税前资本成本i=11.78%

2)债券税后资本成本:11.78%×(1-33%)=7.%

（4）计算填列该公司2004年预计资产负债表中用字母表示的项目：

160300040%224(万元)； 3000480300040%672(万元)； B=480+

3000760300040%10(万元)； C=760+

3000510300040%714(万元)； D=510+

3000A=160+

E=224+672+10+714=2674(万元)；

360300040%504(万元)； 300050300040%70(万元)； G=50+

3000F=360+

H=380(万元)；

I=500+[3000(140%)10%10000.2]=720(万元)；

J=504+70+380+1000+720=2674(万元)。

【解析】本题主要考查第三章、第七章、第八章、第九章有关内容的结合。 2.【答案及解析】

（1）计算东方公司本年度净利润

本年净利润=（800-200×10%）×（1-33%）=522.6（万元） （2）计算东方公司本年应计提的法定公积金和法定公益金 应提法定公积金=522.6×10%=52.26（万元） 应提法定公益金=522.6×10%=52.26（万元） （3）计算东方公司本年可供投资者分配的利润

可供投资者分配的利润=522.6-52.26-52.26+181.92=600（万元） （4）计算东方公司每股支付的现金股利

每股支付的现金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）

（5）计算东方公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 财务杠杆系数=800／（800-20）=1.03 利息保障倍数=800／20=40（倍）

（6）计算东方公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 风险收益率=1.5×（14%-8%）=9% 必要投资收益率=8%＋9%=17% （7）计算东方公司股票价值

每股价值=1.6（1+6%）／（17%-6%）=15.42（元／股） 即当股票市价低于每股15.42元时，投资者才愿意购买。 【解析】本题主要考查第四章、第八章有关内容的结合。

2004年度注册会计师全国统一考试 财务成本管理模拟试题（三）

一、单项选择题（本题型共15题，每题1分，共15分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）

1.某企业生产甲产品，已知该产品的单价为10元，单位变动成本为4元,销售量为500件,固定成本总额为1000元，则边际贡献率和安全边际率分别为（ ）。 A.60%和66.67% B.60%和33.33% C.40%和66.67% D.40%和33.33%

2.一项100万元的借款，借款期限5年，年利率10％，每半年复利一次，则实际利率比名义利率高（ ）。

A. 5％ B. 0.4% C. 0.35 D. 0.25％ 3．下列说法中正确的是（ ）。

A.以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值无实质区别 B. 实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大 C.如果市场是完善的,增加债务比重会降低平均资本成本 D.股东现金流量法比实体现金流量法简洁

4．下列预算中，不能够既反映经营业务又反映现金收支内容的有（ ）。 A．销售预算 B．生产预算 C．直接材料预算 D．制造费用预算

5．平行结转分步法的优点是：（ ）。 A．能够提供各生产步骤的半成品资料 B．能够为半成品的实物管理提供数据 C．各生产步骤可以同时计算产品成本 D．便于各生产步骤的成本管理

6.如某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（ ）。 A．该组合的非系统性风险能完全抵销 B．该组合的风险收益为零

C．该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D．该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差

7.在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则合适的评价方法是（ ）。 A. 比较两个方案总成本的高低 B. 比较两个方案净现值的大小 C. 比较两个方案内含报酬率的大小 D. 比较两个方案平均年成本的高低 8.对投资项目内含报酬率的大小不产生影响的因素是（ ）。 A. 投资项目的现金流入量 B. 投资项目的初始投资

C. 投资项目的有效年限 D. 投资项目的预期投资报酬率

9．某企业生产淡季时占用流动资金50万元，固定资产100万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决资金来源，该企业实行的是（ ）。 A．激进型筹资 B．稳健型筹资 C．配合型筹资 D．长久型筹资

10．若安全边际率为40％，正常销售量为1200件，则盈亏临界点销售量应为( )件。 A.902 B．720 C．600 D．400

11.当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券是（ ）。 A. 可转换债券 B. 附属信用债券 C. 收益公司债券 D. 附认股权债券 12.对公司来讲，为了避免被他人收购和提高公司的股价，同时也为了改善公司的资本结构，通常可以采取（ ）。

A. 投资分散化 B. 股票分割 C. 净资产折股 D. 股票回购

13.A企业负债的市场价值为4000万元,股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%，权益为1.41,所得税率为34%,市场的风险溢价是9.2%,国债的利率为11%。则加权平均资本成本为（ ）。

A.23.97% B.9.9% C.18.34% D.18.67%

14.一般认为,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常为( )；当市场利率达到历史性低点时,风险溢价通常为( )。 A.3%；5% B.5%；3% C.4%；5% D.4%；3%

15．财务交易和财务决策的基础是（ ）。 A．引导原则 B．理财原则 C．自利行为原则 D．双方交易原则

二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 1. 下列说法中正确的是（ ）。

A.会计准则和会计制度要求存货成本按全部制造成本报告 B.在变动成本制度下，固定制造费用作为期间费用处理

C.产量基础成本计算制度，适用于产量是成本主要驱动因素的传统加工业 D.作业基础成本计算制度尤其适合新兴的高科技领域 2.流动比率为1.2，则赊购材料一批（不考虑），将会导致（ ）。 A．流动比率提高 B.流动比率降低 C．流动比率不变 D.速动比率降低 3. 下列说法正确的有( )。

A. 股东现金流量的风险比公司现金流量大，它包含了公司的财务风险 B. 不能用股东要求的报酬率折现企业实体的现金流量 C. 不能用企业加权平均的资本成本折现股东现金流量

D. 如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低平均资本成本 4．以下关于自由现金流量的说法，正确的有（ ）。 A．营业现金流量等于息税前利润加折旧与摊销减去所得税

B．企业自由现金流量包括债权人自由现金流量和股东自由现金流量

C．股东自由现金流量是指满足债务清偿、资本支出和营运资本等所有的需要之后剩下的可作为发放股利的现金流量

D．企业自由现金流量包括债权人自由现金流量、股东自由现金流量和经营性现金流量 5.适合于建立费用中心的单位是（ ）。

A. 销售部门 B. 研究开发部门 C. 会计部门 D. 生产车间

三、判断题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 1.联产品加工成本分配的实物数量法适用于所生产的产品的价格很稳定的情形。（ ） 2.按偿债基金法提取的每年折旧额之和一定小于固定资产原始价值。（ ）

3.递延年金终值受递延期的影响，递延期越长，递延年金的终值越大；递延期越短，递延年金的终值越小。（ ）

4.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备6000元。若资本成本为12％，甲设备的使用期应长于4年，选用甲设备才是有利的。( ) 5.当投资者要求的收益率高于债券（指分期付息债券，下同）票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。（ ） 6.风险调整折现率法与调整现金流量法一样，均对远期现金流量预以较大的调整，区别仅在前者调整净现值公式的分母，后者调整分子。（ ）

7.分离定理强调两个决策:一是确定市场组合,这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合,这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。（ ）

8．每股营业现金流量指标可以反映出企业最大的分派股利能力。（ ） 9.一般情况下，长期债务与营运资金比率应大于1。（ ）

10.对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签浮动利率合同。（ ）

11. 某公司2001年5月1日以1105元购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年5月1日计算并支付一期利息，并于5年后的4月30日到期。该公司持有该债券至到期日，用简化公式计算的该债券的到期收益率为5.6%。 （ ） 12. 2001年初，某公司按面值购进国库券100万元，年利率14%，3年期，单利计息，到期一次还本付息。2002年年初，市场利率上升到24%，则这批国库券的损失为25万元。 （ ） 13. 某公司股票的预期报酬率为16%，年固定增长率为12%，目前每股股利为2元，则股票的内在价值为58元。 ( )

14. 某上市公司股票的市盈利率为16倍，该公司所处行业的平均市盈率为14倍，则该公司股票具有投资价值。 （ ）

15. 债务比重大的公司市盈率较高。 （ ）

四、计算题（本题型共4题，每小题8分。本题型共32分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）

1.甲股份有限公司去年实现息税前利润500万元。本年度负债总额与去年相同，资本总额1000万元，其中，债务300万元（和去年相同，年利率均为10%）；普通股700万元（每股价格10元）。息税前利润比去年增长30%，预计按税后利润的20%发放现金股利，年末股东权益总额预计为 490万元。甲公司市盈率为12，所得税率33％。 要求根据以上资料:

（1）预测甲公司本年财务杠杆系数；

（2）计算甲公司预期每股收益和每股市价；

（3）计算甲公司股票获利率、股利保障倍数和本年度留存收益； （4）计算甲公司每股净资产和市净率。

2.某证券市场有A、B、C、D四种股票可供选择，某投资者准备购买这四种股票组成投资组合。有关资料如下：现行国库券的收益率为10％，市场平均风险股票的必要收益率为15％，已知A、B、C、D四种股票的贝他系数分别为 2、l.5、l和0.8。

要求根据以上资料：

（l）采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票的预期报酬率；

（2）假设A股票为固定成长股，成长率为8％，预计一年后的股利为3元。当时该股票的市价为20元，该投资者应否购买该种股票；

（3）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的贝他系数和组合的预期报酬率；

（4）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、D三种股票，计算该投资组合的贝他系数和组合的预期报酬率；

（5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，他应选择哪一种投资组合？

3.某公司现准备以1500万元收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年甲企业销售额1000万元，预计收购后前5年的现金流量资料如下：在收购后第1年，销售额在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第5年与第4年相同；销售利润率为4%（息税前利润率），所得税率为33%，资本净支出与营运资本增加额分别占销售增加额的10%和5%。第六年及以后年度企业实体自由现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。目前的资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，负债平均利息率10%也将保持不变。 要求：

（1）计算在收购后甲企业前五年的企业实体自由现金流量； （2）根据贴现现金流量法评价应否收购甲企业。 4.甲企业生产A产品需过两道工序加工完成，本月产成品12件，月末第一道工序有在产品180件，本工序平均完工程度为70％；第二道工序有在产品250件，本工序平均完工程度为60％。

已知月初材料费用、人工费用和制造费用分别为10423元、12429元和9800元；本月各工序耗用材料费用合计为30577元，本月发生人工费用32703元，本月发生制造费用合计为28000元。

已知A产品单位工时定额为50小时，第一、二道工序的工时定额分别为20小时和30小时。A产品单位材料定额为10㎏，第一、二道工序的投料定额分别为7㎏和3㎏，各工序所需材料均在相应工序生产开始时一次投入。 要求：

（1）分别计算分配材料费用和人工费用时在产品的约当产量； （2）计算产成品的总成本和单位成本； （3）计算月末在产品的总成本。 （计算过程可列式或列表）

五、综合题（本题型共2题，每题14分。本题型共28分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。 1．资料：

A公司2002年度财务报表主要数据如下：

销售单价 销售量 单位变动成本 固定经营成本 股利 股东权益（40万股普通股，发行价格为10元/股） 负债的平均利率 权益乘数 所得税率 要求：

10元/件 100万件 6元/件 200万元 60万元 400万元 8% 2 20% （1）假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题：

①计算该公司的可持续增长率。

②2002年年末该公司股票的市盈率为14，计算该公司2002年的股票获利率。

③假设无风险报酬率为6%，该公司股票的系数为2.5,市场组合的收益率为14%，该公司股票为固定成长股票，计算2003年12月31日该公司的股价低于多少时投资者可以购买？ ④计算该公司2003年的经营杠杆系数。

（2）假设该公司2003年度计划销售增长率是40%。公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。 ①请分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。

②计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场，并且不打算改变当前的财务和经营效率。

（3）假设该公司为了扩大经营规模，需要新增资金55.83万元,这些资金全部通过外部股权资金来筹集,该股权资金有两种筹集方式：全部通过发行优先股取得，或者全部通过增发普通股取得。如果通过发行优先股补充资金，优先股的股息率是11%；如果通过增发普通股补充资金，预计发行价格为10元/股。请计算两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润和此时的财务杠杆系数以及追加筹资后的加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)？

（4）假设该公司2003年预计的外部融资销售增长比是40%，预计的销售增长率是25%，2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用为5万元，一次还本付息，票面利率为10%，5年期。在考虑货币时间价值的前提下，计算该债券的税后个别资本成本。

2.A公司属于基础设施类上市公司(以下称“A公司”)，经省级推荐，报中国审批，拟发行可转换公司债券，有关内容如下：

（1）A公司拟申请发行11000万元、5年期可转换公司债券，可转换公司债券的利率按现行银行同期存款利率4.5％执行。该公司经审计的最近三年的有关财务会计数据为：

单位：万元 年度 2003年3月312002年 2001年 2000年

日

总资产 56300 54500 400 43400 负债 19000 18000 13000 12500 净利润 800 3100 2500 2300 净资产收益率 2.14％ 8.49％ 7.49％ 7.44％ 股东权益 37300 36500 33400 30900

（2）2003年3月31日负债含2002年6月18日发行的3000万元、3年到期一次还本付息债券；

（3）2002年12月31日的普通股股数为10000万股；

（4）2003年6月3日该公司为了减少注册资本，回购本公司股票600万股（每股回购价格

为5元）； （5）2003年10月2日持有该上市公司可转换公司债券的投资者按约定的转换价格（每股8元的转化价格）将其持有的可转换公司债券转换为普通股，已知该批可转换公司债券的账面价值为3060万元，面值为3000万元（每张债券的面值为100元）； （6）2003年4月1日—2003年12月31日实现的净利润为2000万元； （7）2003年12月31日该公司派发现金股利500万元。 要求：根据上述内容，分别回答下列问题： (1)根据该公司提供的财务数据，该公司是否符合发行可转换公司债券的条件?并说明理由。 （2）该公司回购本公司股票是否符合法律规定？并说明理由。 （3）计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利；

（4）假设该公司2003年12月31日的市净率为1.6,公司股票为固定增长股票,股利固定增长率为6%,计算该公司股票的预期收益率；

（5）假设无风险报酬率为4%，该公司股票的贝他系数为1.2,结合上面(4)计算确定市场平均风险股票的必要收益率。

2004年度注册会计师全国统一考试 财务成本管理模拟试题（三）标准答案

一、单项选择题 1.

【答案】A

【解析】边际贡献率=率=

104100060%,盈亏临界点销售量=166.67(件),则安全边际10104500166.6766.67%。

50010%2 )110.25%，所以，实际利率为名义利率高0.25%。

22. 【答案】D

【解析】因为实际利率=（1+

3. 【答案】A

【解析】以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值没有实质区别；实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小；如果市场是完善的,增加债务比重并不会降低平均资本成本；实体现金流量法比股东现金流量法简洁。 4．

【答案】B

【解析】B选项只能反映经营业务，因其只有数量指标。而A、C、D选项能够既反映经营业务又反映现金收支内容，以便为编制现金收支预算提供信息。 5.【答案】C

【解析】平行结转分步法，是指在计算各步骤成本时，不计算各步骤所产半成品成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额，将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该产品的产成品成本。这种方法又称不计算半成品成本分步法。 在平行结转分步法下，各步骤的产品生产费用并不伴随半产品实物的转移而结转。也不需要进行成本还原。 6.【答案】A 【解析】把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。投资于两只呈完全负相关的股票，该组合投资的

非系统性风险能完全抵销。 7. 【答案】D

【解析】在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选D。 8. 【答案】D

【解析】影响内含报酬率的因素只有三个，即投资项目的原始投资额、项目完工投产后各年的现金净流量、项目预计使用年限，所以，应选D。 9．【答案】A

【解析】激进型筹资的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。 10．【答案】B

【解析】因为安全边际率与盈亏临界点作业率二者之和为1，故盈亏临界点作业率为60％，而盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量÷正常销售量，故盈亏临界点销售量为1200×60％=720(件)。 11. 【答案】B

【解析】附属信用债券是当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券；收益公司债券是只有公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券；附认股权债券是附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券；可转换债券是可转换为普通股的债券。所以，应选B。

12. 【答案】D

【解析】通过股票回购，可以避免被人收购和提高公司股价，同时也可以改善公司的资本结构。而选项A、B、C不能实现上述意图，所以，应选D。 13.【答案】C

【解析】权益资本成本=11%+1.41×9.2%=23.97% 负债的资本成本=15%(1-34%)=9.9% 加权平均资本成本=

400060009.9%23.97%18.34%。

600040006000400014.【答案】A

【解析】一般认为,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常为3%,这是因为市场利率达到历史性高点时,即意味着投资活跃,大家都愿意冒风险, 风险溢价不大, 风险溢价通常为3%；反之,当市场利率达到历史性低点时, 即意味着投资沉寂,大家都不愿意冒风险, 风险溢价就大,风险溢价通常为5%。 15．【答案】B

【解析】理财原则是财务交易和决务决策的基础。 二、多项选择题

1.【答案】A、B、C、D

【解析】目前的会计准则和会计制度，都要求存货成本按全部制造成本报告；在变动成本制度下，只将变动性生产成本计入产品成本，而将固定制造费用作为期间费用处理；产量基础成本计算制度，主要适用于产量是成本主要驱动因素的传统加工业；作业基础成本计算制度尤其适合新兴的高科技领域。 2.【答案】B、D 【解析】

∵ 流动比率=1.2>1，说明分子大于分母，当分子、分母增加相同金额时，将会导致分

母的变动幅度大于分子的变动幅度。 ∴ 该指标将会变小。 如代入具体数据： 原来流动比率=

121.2 1012101.1，即流动比率降低。 1010 赊购材料一批，价值10万元，则 流动比率=

同时，赊购材料一批，速动资产不变，流动负债增加，所以，速动比率降低。 3.【答案】A、B、C、D 【解析】不能用股东要求的报酬率折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股东现金流量。股东现金流量的风险比公司现金流量大，它包含了公司的财务风险；实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低平均资本成本，因为股东要求的报酬率会因财务风险增加而提高，并完全抵消增加债务的好处。 4．

【答案】A、B、C 【解析】企业实体自由现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括普通股股东自由现金流量、债权人自由现金流量和优先股东自由现金流量，即包括股东自由现金流量和债权人自由现金流量。

营业现金流量=息税前利润+折旧与摊销-所得税

=息税前利润+折旧与摊销-息税前利润×所得税率

=息前税后利润+折旧与摊销

企业实体自由现金流量=息前税后利润+折旧与摊销-营运资本增加-资本支出 股东自由现金流量=实体自由现金流量-债权人自由现金流量

=息前税后利润+折旧与摊销-营运资本增加-资本支出-（税后利息-有息债

务净增加）

5. 【答案】A、B、C

【解析】A、B、C适合建立费用中心，而D适合建立标准成本中心。所以，应选A、B、C。 三、判断题

1. 【答案】×

【解析】联产品加工成本分配的实物数量法适用于所生产的产品的价格很不稳定或无法直接确定的情形。 2. 【答案】○

【解析】为了在若干年后购置设备，并不需要每年提存设备原值与使用年限的算术平均数，由于利息不断增加，每年只须提存较少的数额即按偿债基金提取折旧，即可在使用期满时得到设备原值。所以，按偿债基金法提取的每年折旧额之和一定小于固定资产原始价值。 3. 【答案】×

【解析】递延年金的现值受递延期长短的影响；而递延年金的终值不受递延期的影响。所以，该说法是错的。 4.【答案】○

【解析】设备的年成本=年使用费+分摊的年购置价格。 由于甲设备的价格高于乙设备6000元，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，要想使的选用甲设备是有利的, 则甲、乙两台设备分摊的年购置价格的差额必须小于2000元。若资本成本为12％，则有：6000=2000×（P/A，12%，n）,即（P/A，12%，n）=3，查年金现值系

数表可知：n=3时，（P/A，12%，3）=2.4018；n=4时，（P/A，12%，4）=3.0373；然后用插值法求得n=3.94(年)，所以，甲设备的使用期应长于4年，选用甲设备才是有利的。 5.【答案】〇

【解析】当投资者要求的收益率高于债券（指分期付息债券，下同）票面利率时，债券的市场价值（即债券的本金和按票面利率计算的利息按投资者要求的收益率所折成的现值之和）会低于债券的面值。同理，当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。在债券到期日，投资者将会获得等于债券面值的本金，此时债券的市场价值等于其面值。债券越是接近到期日，债券带来的现金流入越接近其面值即本金（利息已接近付完），其折现系数越接近于1，其市场价值与面值越接近。 6. 【答案】× 【解析】风险调整折现率法对远期现金流量预以较大的调整，而调整现金流量法对近期、远期现金流量的调整力度一样。所以，该说法是错的。 7.【答案】○

【解析】由分离定理可以得知。 8．

【答案】〇 【解析】每股营业现金流量是经营现金净流入与普通股股数之比。它是企业最大的分派股利能力。分派股利超过此限度，就要借款分红。 9.【答案】×

【解析】一般情况下,长期债务不应超过营运资金。长期债务会随时间延续不断转化为流动负债，并需动用流动资产来偿还。保持长期债务不超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债，从而使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。 10.【答案】○

【解析】对于借款企业来讲，若预测市场利率上升，应与银行签订固定利率合同；若预测市场利率下降，应签浮动利率合同。所以，该说法是正确的。 11．【答案】○

10008%(11051000)5100%5.6% 【解析】到期收益率=

(10001105)212．【答案】×

【解析】2002年年初该批债券的价值为=142×(P/S,24%,2)=92.35（万元），2002年年初的价格为114（万元），所以，该批债券的损失为114-92.35=21.65（万元）。 13．【答案】× 【解析】股票的内在价值=

2(112%)56(元)。

16%12%14.【答案】×

【解析】该公司股票的市盈率为16倍，高于该公司所处行业的平均市盈率14倍，则说明该公司股票的价格高于其价值，不具有投资价值。 15．【答案】×

【解析】债务比重大的公司其财务杠杆效应大，每股收益较高，则会导致其市盈率较低。 四、计算题 1. 【答案】

（1）预测甲公司本年财务杠杆系数=500/[500-300×10%=1.06

（2）本年税后利润=[500（l+30％）-300×10％]（1-33%）=415.4（万元）

每股收益=415.4/70=5.93（元）

每股市价=5.93×12=71.16（元） （3）每股股利415.4×20%/70=1.19（元）

股票获利率=1.19/71.16=1.67% 股利保障倍数=5.93/1.19=5（元）

本年度留存收益=415.4（l-20％）=332.32（万元） （4）每股净资产=490/70=7（元）

市净率=71.16/7=10.17（倍） 【解析】该题虽然是计算题，但涉及到财务杠杆系数的计算与上市公司的财务分析指标的计算等有关指标，涉及教材两章内容，应熟练掌握有关公式。注意财务杠杆系数如果是预测,即指的是用基期的息税前利润除以基期的息税前利润与利息的差额(假设无优先股)。 2. 【答案】

（1）预期投资报酬率：A=20％ B=17.5％ C=15％ D=14％ （2）A股票内在价值=3/（20％-8％）=25（元）， 25元>20元，该投资者应购买该股票。 （3）ABC组合贝他系数=50％×2+20％×l．5+30％×l=1.6 ABC组合预期报酬率=50％×20％+20％×17.5％+30％×15%=18% （4）ABD组合贝他系数=50％×20%+20％×l.5+30％×0.8=1.54

ABD组合预期报酬率=50％×20％+20％×17.5％+30％×14%=17.7％ （5）该投资者为降低风险，应选择ABD投资组合。 【解析】该题主要考查第四章证券评价中有关证券投资组合分散风险的理论以及固定成长股票价值的计算等有关内容，难度适中。 3.

【答案】

（1）甲企业前五年的企业实体自由现金流量如下表： 销售额 息税前利润 所得税 息前税后利润 资本净支出增加 营运资本增加 企业实体自由现金流量 第一年 1050 42 13.86 28.14 5 2.5 20. 第二年 1155 46.2 15.25 30.95 10.5 5.25 15.20 第三年 1270.5 50.82 16.77 34.05 11.55 5.78 16.72 第四年 1397.55 55.90 18.45 37.45 12.71 6.35 18.39 第五年 1397.55 55.90 18.45 37.45 0 0 37.45 （2）预期股本资本成本=5%+2%×1.93=8.86%

预期加权平均资本成本=40%×10%(1-33%)+60%×8.86%=8%

现金净流量现值=20.（P/S，8%，1）+15.20（P/S， 8%，2）+16.72（P/S，8%，3）+18.39（P/S，8%，4）+37.45（P/S，8%，5）+

37.45(16%)(P/S,8%,5)=1435.3（万元）

8%6%由于其价值1435.3万元小于收购价格1500万元,故不应收购。 4. 【答案】

分配材料费用时在产品的约当产量=180×（7÷10）+250× ［（7+3）÷10］=376（件） 分配人工费用和制造费用时在产品的约当产量=180×［（20×70%）÷50］ +250×［（20+30×60%）÷50］ =240.4（件）

要求（2）和（3）的计算过程见成本计算单，但列式计算亦可：

成本计算单 月初在产品成本 本月生产费用 生产费用累计 产成品总成本 产成品单位成本 月末在产品成本 直接材料 10423 30577 41000 31600 25 9400 人工费用 12429 32703 45132 37920 30 7212 制造费用 9800 28000 37800 317.32 25.13 6035.68 合计 32652 91280 123932 101284.32 80.13 227.68 【解析】该题的关键是正确理解和掌握分配材料费用的约当产量和分配人工费用的约当产量。

五、综合题 1.【答案】 （1）

①计算该公司的可持续增长率：

息税前利润=销售单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本 =10×100-6×100-200=200（万元）

资产总额=权益乘数×股东权益=2×400=800（万元） 负债总额=资产总额-股东权益=800-400=400（万元） 利息=400×8%=32（万元）

净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税率）=（200-32）×（1-20%）=134.4(万元) 股利支付率=60/134.4=44.%

可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率

=[134.4/[400－(134.4-60）]×(1-44.%) =22.85% ②股利支付率=每股股利/每股收益=

每股市价每股股利=市盈率×股票获利率

每股收益每股市价所以, 股票获利率=股利支付率/市盈率=44.%/14=3.19% ③2002年末的每股股利=60/40=1.5(元) 股票的预期报酬率=6%+2.5(14%-6%)=26%

在经营效率和财务不变的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即22.85%。 2003年末的每股价值=1.5(1+22.85%)/(26%-22.85%)=71.87(元) 所以, 2003年12月31日该公司的股价低于71.87元时投资者可以购买。 ④该公司2003年的经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润 =（200+200）/200=2 (2)①

1）通过降低股利支付率实现： 销售净利率=134.4/1000=13.44%

由于财务不变，即产权比率不变，所以：

2资产负债股东权益

=股东权益×产权比率+股东权益 =股东权益（1+产权比率） =股东权益×权益乘数

=预期销售额×销售净利率×留存收益率×权益乘数 =1000×（1+40%）×13.44%×留存收益率×2 =376.32×留存收益率

资产销售额基期资产800320（万元） =40%10001000基期销售额所以, 留存收益率=320/376.32=85%,即股利支付率=15%

2) 通过提高资产负债率实现:

资产负债股东权益

资产销售额基期资产800320（万元） =40%10001000基期销售额股东权益=预期销售额×销售净利率×留存收益率

=1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.%)

=104.17（万元）

所以, 负债资产股东权益=215.83（万元）

资产负债率=

基期负债负债400215.8354.98%

基期资产资产8003203) 通过提高资产周转率实现:

销售额100040%400（万元） 资产负债股东权益

=股东权益×产权比率+股东权益 =股东权益（1+产权比率） =股东权益×权益乘数

=预期销售额×销售净利率×留存收益率×权益乘数

=1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.%)×2 =208.33（万元）

资产周转率=

基期销售额销售额10004001.39

基期资产资产800208.33②筹集股权资本来解决:

假设需要筹集的股权资本的数量为X,则:

资产负债股东权益

=股东权益×产权比率+股东权益 =股东权益（1+产权比率） =股东权益×权益乘数

=(预期销售额×销售净利率×留存收益率+X)×权益乘数 =[1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.%)+X]×2

资产销售额基期资产800320（万元） =40%10001000基期销售额所以, [1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.%)+X]×2=320

求得:X=55.83（万元） (3)

①计算每股收益无差别点的息税前利润:

(EBIT32)(120%)(EBIT32)(120%)55.8311%

4055.83/1040求得:EBIT=94.68（万元） ②计算财务杠杆系数: 1)发行普通股:

财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=94.68/(94.68-32)=1.51 2)发行优先股:

]财务杠杆系数= EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)])=94.68/[94.68-32-55.83×11%/(1-20%)]=1.72 ③追加筹资后的加权平均资本成本: 1)发行普通股: 加权平均资本成本=2)

发

40055.8340026%8%(120%)16.84%

80055.8380055.83行

优

先

股

:

40040055.8326%8%(120%)11%15.74

80055.8380055.8380055.83（4）2003年预计的外部融资销售增长比是40%，预计的销售增长率是25% 所以,2003年所需的外部融资额=1000×25%40%=100(万元) 则:100=90(1+5×10%)(P/S,K,5) 求得:K=6.19%

该债券的税后个别资本成本=6.19(1-20%)=4.95%。

【解析】本题的考核点涉及第二章、第三章、第四章、第九章的内容。关键掌握： （1）可持续增长率的计算：

在稳态模型下，即保持基期的经营效率和财务不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式一或公式二计算可持续增长率；反过来，在保持基期的经营效率和财务不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算四个指标中的任何一个。 在变化的模型下，注意分情况：

①在保持基期的经营效率和资产负债率不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算股利支付率，即留存收益率。 ②在保持基期的总资产周转率和财务不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算销售净利率。

③在资产负债率或总资产周转率或涉及进行外部股权融资的前提下，不能根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算这三个量。原因是根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算出来的资产负债率或总资产周转率是新增部分的资产负债率或总资产周转率，而未考虑原有的资产负债率或总资产周转率；同样，涉及进行外部股权融资的前提下，其实质是资产负债率发生变化，因此不适用。这样只能根据资产负债股东权益测算新增的资产、负债、股东权益、销售额等，进一步考虑原有的资产、负债、股东权益、销售额等重新测算资产负债率或总资产周转率（既包括原有的又包括新增的）。

（2）注意掌握固定成长股票股价的计算公式的应用，掌握在稳态模型下股利增长率等于可持续增长率；同时注意区分D0和D1。

（3）在考虑货币时间价值的前提下，计算债券的资本成本。在计算债券的税前资本成本的公式中，外部融资额即筹资净额，不要再减去筹资费用。 2.【答案】

(1)A公司符合发行可转换公司债券的条件。根据有关规定，该上市公司发行可转换公司债券符合以下条件：

①最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不得低于7%。A公司的财务数据表明，该公司最近3年连续盈利，A公司属于基础设施类公司，最近3年净资产利润率平均在7%以上。

②可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%。根据A公司2003年3月31日的财务数据，发行11000万元的可转换公司债券后,资产负债率为44.58%（

1100019000100%44.58%），低于70%的上限。

1100056300③累计债券余额不超过公司净资产额的40%。A公司发行11000万元的可转换公司债券后，累计债券余额（11000+3000=14000万元）占公司净资产额37300万元的比重为37.53%。 ④可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，而股份公司确定的可转换公司债券的利率符合这一规定。

⑤可转换公司债券的发行额不少于1亿元，A公司的发行额11000万元符合规定。

（2）该公司回购本公司股票符合法律规定。按照我国《公司法》的规定，除非为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票。所以，该公司为了减少注册资本回购本公司股票符合法律规定。

（3）计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利： ①每股收益：

2003年加权平均股数=100001262-600+（3000÷8）×=9762.5(万股)

121212每股收益=

80020000.29(元/股)

9762.5②每股净资产：

2003年12月31日的普通股股数=10000-600+（3000÷8）=9775(万股) 2003年12月31日的净资产=37300-600×5+2000+3060-500=38860(万元) 每股净资产=

388603.98(元/股) 9775③每股股利： 每股股利=

5000.05(元/股) 9775(4) 每股市价=市净率×每股净资产 =1.6×3.98 =6.37(元)

D(1g)D1 根据P00

RsgRsg 式中：g—固定的成长率；

D0—最近刚支付的股利（当前股利）； D1—1年后的股利（第1年股利）。 将其变为计算预期报酬率的公式为： RS=[D0(1+ g)/P0]+ g D0=0.05(元/股) P0=6.37(元)

RS=0.05×(1+6%)÷6.37+6% =6.84%

(5)根据资本资产定价模式： RiRF(RmRF)

即: 6.84%=4%+1.2×(Rm-4%) 求得: Rm=6.37% 【解析】本题主要考查第二章财务分析、第四章财务估价和第七章的有关内容，综合性较强。