项目投资练习题及答案

【5—1】某企业计划投资新建一个生产车间，厂房设备投资105000元，使用寿命5年，预计固定资产净残值5000元，按直线法计提折旧。建设期初需投入营运资本15000元。投产后，预计第1年营业收入为10万元，以后每年增加5000元，营业税税率8%，所得税税率30%。营业成本（含折旧）每年为5万元，管理费用和财务费用每年各位5000元。 要求：判断各年的现金净流量。

（1）年折旧额=（105 000-5 000）÷5=20 000（元） （2）各年现金净流量见表1。

表1 各年现金流量 单位：元 年份 0 1 2 3 4 5 项目 现金流入量 营业收入 100 000 105 000 110 000 115 000 120 000 回收残值 5 000 回收营运资本 15 000 小计 100 000 105 000 110 000 115 000 140 000 现金流出量 厂房设备投资 105 000 垫支营运资本 15 000 营业成本 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 （折旧） 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 营业税金 8 000 8 400 8 800 9 200 9 600 管理费用 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 财务费用 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 所得税 9 600 10 980 12 360 13 740 15 120 小计 57 600 59 380 61 160 62 940 720 现金净流量 (120 000) 42 400 45 620 48 840 52 060 75 280 【5—2】购买某台设备需8000元，投入运营后每年净现金流量为1260元。设备报废后无残值。 （1）若设备使用8年后报废，其IRR值为多少？

（2）若希望IRR为10%，则设备至少应使用多少年才值得购买？

n（1）根据内部收益率，t1CF(1IRR)ttCF0；同时根据插值法求IRR的公式：

IRRr1NPVNPVNPV11(r12r2)，计算可得：IRR=5.45%

或P＝A×(P／A,IRR,n)，8000＝1260×(P／A,IRR,8) ，计算可得：IRR=5.45% （2）当NPVnNPVCFCF>0时，设备值得购买；即： (1IRR)12608000>0，可算出，n>=11年。（n=10时，NPV=-257.85；n=11(10.10)nt1tt0t时，

t1NPV=183.78>0）

或P＝A×(P／A,IRR,n)，8000＝1260×(P／A,10%,n) ，可算出，n>=11年。（n=10时，NPV=-257.85；n=11时，NPV=183.78>0）

【5—3】甲公司计划投资一个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元、总成本费用62万元（其中含利息费用2万元），该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠，项目经营期第1,2年所得税税率为0，经营期第3~5年的所得税税率为30%。已知项目的折现率为10%。 要求：

（1）计算固定资产的入账价值。

(2)计算运营期内每年的折旧额。

(3)计算运营期内每年的息税前利润。

(4)计算计算期内各年的税后现金净流量。 (5)计算该项目的净现值。

（1）固定资产入账价值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息 对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额＝固定资产投资额 所以，固定资产入账价值＝原始投资额＋建设期资本化利息

根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不可能存在“建设期资本化利息” 因此，固定资产入账价值＝原始投资额＝100万元

（2）运营期内每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元）

（3）运营期内每年的息税前利润＝（90－62）＋2＝30（万元） （4）NCF0＝－100万元

NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48（万元）

NCF3•4＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（万） NCF5＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元）

（5）该项目的净现值＝48×（P/F，10％，1）＋48×（P/F，10％，2）＋39×（P/F，10％，3）＋39×（P/F，10％，4）＋49×（P/F，10％，5）-100＝69.67（万元）

或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，2）×（P/F，10％，2）＋49×（P/F，10％，5）-100

＝83.304＋55.9345＋30.4241－100 ＝69.66（万元）

或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，3）×（P/F，10％，2）＋10×（P/F，10％，5）-100

＝83.304＋80.1518＋6.209－100 ＝69.66（万元）

【5—4】公司现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为3000元，目前出售可获得30000元。使用该设备每年可获得营业收入600000元，经营成本为400000元。市场上有一新型设备，价值100000元，预计4年后残值为6000元。使用新设备将使每年经营成本减少300000元。假设公司所得税税率为25%，基准贴现率为20%. 要求：（1）确定新旧设备的原始投资及其差额。 （2）计算新旧设备的每年折旧额及其差额 （3）计算新旧设备的每年净利润及其差额 （4）计算新旧设备残值的差额

（5）计算新旧设备各年的净现金流量NCF (6)请对该公司是否更新设备做出决策

（1）新设备100 000元，旧设备30 000元，两者差ΔNCF0＝70 000元； （2）新设备年折旧额23 500元，旧设备6 750元，两者差16 750元；

（3）新设备每年净利润138 355元，旧设备129 477．50元，两者差8877．50元；

（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）； （5）新设备的净现金流量：NCF0＝－100 000（元），NCF1～3＝161 855（元），NCF4＝167855（元）；旧设备的净现金流量：NCF0＝－30 000（元），NCF1～3＝136 227．50（元），NCF4＝139 227．50（元）；

（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。

【5—5】某公司有一台旧设备，现在考虑更新设备，资料如下

(1)旧设备账面净值为45000元，还可使用4年，4年后报废残值为5000元 (2)购买新设备需投资80000元，可使用4年，4年后有残值18000元 (3)使用新设备每年可增加销售收入8000元，降低经营成本3000元

(4)若现在出售旧设备可得价款43000元，另外，由于出售设备损失可抵减所得税660元 (5)所得税税率为25%，资金成本为10%

ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备。