经济论坛
论股权结构与公司治理
刘益玲
（深圳广联赛讯有限公司，广东深圳518000）
摘要：现阶段，我国企业在公司治理中出现了较多的问题，突出表现为企业股权结构的不平衡。为了促进企业的健康发展以及公司在治理机制上的完善，优化股权结构成了重点关注的问题。公司制企业健康发展的关键是处理好股权结构与公司治理两者之间的关系。本文以股权结构与公司治理为切入点，深入分析其存在的问题，并在此基础上提出相应的改进策略，希望对促进我国企业股权结构与公司治理的完善有一定的借鉴意义。关键词：股权结构；公司治理；问题；对策1引言不同性质的股份之间的相互关系及其在股份公司总股本中所占的比例被称为股权结构。股权结构是公司治理结构的基础，不同的股权结构决定着企业不同的组织结构。现阶段，的现象在我国企业的股权结构中是较为普遍存在的问题，这一现象的存在导致了公司治理结构方面问题的产生，并在很大程度上影响了企业的健康稳定发展。对于如何处理股权结构和公司治理之间的关系，企业应给予足够的重视。2股权结构与公司治理中存在的问题2.1公司多元股权制衡的缺乏在社会资源中公有制占主体地位是在我国社会主义制度条件下社会资源配置的突出特点。国家在公司企业中拥有占明显优势的股份控制权在我国多数公司企业中是较为普遍的现象，其具体情况主要表现为以下两个方面。首先，在企业中持有超过百分之五十股份的国家股在公司中占据绝对控股地位，是公司第一大股东。其次，差距悬殊的持股比例在国家股与第二大股东之间的存在。这两种情况的存在对上市公司的股份治理工作来说有着很大的不利影响，不仅形成大股东对小股东的绝对控制局面，更使得小股东的利益在公司的治理和运营中得不到有效保证，直接影响小股东的利益。2.2我国上市公司股权结构复杂以及非流通股本所占比重过大社会流通股、内部职工股、社会法人股、国有法人股以及国家股是我国股票的划分种类。另外，A股、B股、S股、N股等是社会流通股所包含的主要种类，由此可见我国上市公司的股票种类之繁多、股权结构之复杂。目前，造成流通市场与发行市场彼此分割、同股不同权、同股不同价这一局面的原因在于转让程序、流通性和股价在不同种类股票中的不同。导致目前“用脚投票”机制难以实现，企业行为与经理人行为受股东约束相对减弱以及残缺的兼并、破产市场退出机制等问题存在的原因主要包括，占总股本比重较小的流通股，其公司控权的转移不能或基本上不可能发生在二级市场上，而与之相反的是非流通股在上市公司总股本中的比重较大。2.3母子公司之间关系复杂我国的上市公司通常都是其母公司的一个子公司，所以在整个企业运营中子公司资金被掏空、企业散户的利益得不到有效保障等问题会在母公司为了维持其利益的情况下发生。此种行为得不到有力约束究其原因还在于，大股东在企业股权结构中的绝对控制地位、小股东无法对大股东的行为进行有力监督与控制等，长此以往势必会给企业的治理工作带来严重的影响。2.4代理人出现行为现阶段，两权分离的管理模式在企业经营中是比较普遍存在的现象，在这种模式下，企业的管理工作往往会由企业所有者委托给管理者，即所谓的代理人。而目前造成小股东的利益得不到维护、意见和建议得不到尊重的主要原因在于代理人在很大程度上是国有股的代表人，享有企业控制的权利，为了维护某些特定集团和个人的利益，损害小股东和散户利益的行为会经常出现，即代理人在公司治理中的行为。3优化股权结构与完善公司治理的对策3.1选择合理的股权结构随着我国股权分置改革工作的结束，即将到来的资本市场流通将为我国上市公司的发展提供有利的发展环境。在我国宏观经济发展的稳定性方面，由于股份制改革在制度层面上的效果尚未出现成熟案例，因此在一定程度上对我国宏观经济的稳定还存在着潜在威胁。除此之外，由于缺乏足够的具有参考价值的经验，使得中国特色证券市场在发展上依然是摸索着前进。因此，现阶段我国证券市场需要着重解决的问题是如何提高公司法人治理效率、在公司的股权结构类型上如何进行合理选择以及在技术层面的股权结构上如何实现科学优化。由于所处国家和历史时代的不同，股权结构类型的选择权往往存在较大差异，究其原因，还在于特定的制度安排决定特定的股权结构类型。因此研究论证如何合理地选择适合我国现阶段企业发展的股权结构对完善我国股权结构与公司治理来说意义重大。3.2大力发展机构投资者，形成多元化的股权结构为了促进我国机构投资者的发展，形成多元化的股权结构，应从以下三个方面具体展开工作。（1）成熟并且适应我国市场发展实际情况的基金品种应得到有效推广。与此同时，为了满足投资者高风险收益的需求，期货基金与风险投资基金也应该被合理地推出。（2）做空机制应在企业股权改革中得到足够的重视，进一步促进金融创新的发展。为了改变现阶段我国证券市场上做多与做空发展受到约束、市场风险日益增加的状况，全面引入监控机制，在发展空间上注重维护机构投资者的利益等都是较为有效的改进措施。（3）加强市场监管力度，对反市场操纵和欺诈等行为进行严格的法律制裁。欺诈和操纵市场等行为在机构投资者中是相对较普遍存在的问题，究其原因，还在于机构投资者在资金实力上的雄厚且对其缺乏严格有效的监管措施。因此，只有对机构投资者进行严格监管，健全反市场操纵和反欺诈法律的建设才能够确保机构投资者成为证券市场上的积极力量。3.3推行内部职工持股，并加大对中小股东的保护力度在发挥企业内部职工的监督作用以及提高广大职工参与度方面，职工参与管理是一项行之有效的方法。同时，职工参与管理也在很大程度上体现了其社会主义主人翁的地位。为了进一步完善企业制衡机制的建立，优化企业治理结构，减少或防止代理人出现行为的现象，充分发挥职工股所具有的约束与激励作用，在企业中进行职工持股的推广具有十分重要的意义。对于中小股东权益的保护随着近年来股权结构与公司治理问题的提出而日益受到了人们的关注。导致中小股东难以（下转第155页）
153“一股独大”经济论坛
级和自主创新相对有效等不同的观点。本文拟运用WIOD数据5相关结论与建议库、《中国统计年鉴》和《中国科技统计年鉴》的相关数据，分别要实现制造业产业升级，提高增加值率，一味地自主创新研究自主创新和模仿创新对制造业产业升级的影响，为我国制投入有时并不能达到预期的效果，有时甚至会起到相反的作造业产业升级制定适宜的创新战略提供理论依据。用。相比之下，在我国制造业企业发展过程中的某一阶段，以4我国创新模式与产业升级关系测算技术引进为代表的模仿创新可能比自主创新获得更高的创新为考察创新投入与中国制造业产业内升级的动态趋势，本文效率。制定创新战略应当结合我国经济发展水平、人力资根据2016年度最新发布的WIOD数据库和《中国科技统计年鉴》本水平、市场化程度等因素，推行适合不同地区和不同行业的测算了中国制造业分行业增加值率，进一步计算了2011-2014年创新发展模式，切忌盲目推行自主创新战略。由于广义的技术中美制造业研发强度与平均增加值率的变化情况（见图1、图2）。进步存在收敛效应，在技术水平较为落后的行业和地区，从研发强度方面来看，中国制造业研发强度呈现逐年增长应当适当推行技术引进战略；在技术水平较为发达的行业和地趋势，从2001年不足0.5直至2014年的接近0.9；而美国制造业区，推行自主创新战略可能是更加适宜的。只有将创新模研发强度均大幅高于中国，且在2001年至2014年均保持在1.2式与我国具体国情和行业特点相结合，才能更加有效地推动我到1.4之间，没有大幅度的增减变动。从增加值率方面来看，中国制造业实现产业升级。国制造业18个细分行业平均增加值率多数维持在20%~30%的参考文献范围内，而美国制造业平均增加值率基本上保持在35%~40%之［1］苏杭,郑磊,牟逸飞.要素禀赋与中国制造业产业升级——间，某些高技术行业甚至能达到60%以上。同时，美国制造业基于WIOD和中国工业企业数据库的分析［J］.管理世界,近十几年来能够保持相对较高的增加值率，相比之下，我国制2017（04）.造业增加值率整体呈现下降趋势，尤其是印刷及出版业和医药［2］李平,崔喜军,刘健.中国自主创新中研发投入产出几下分制品业，下降幅度竟达到10%以上。不难发现，我国制造业研析——兼论人力资本和知识产权保护的影响［J］.中国社会发强度的逐年增长，平均增加值率却呈现下降趋势，可见，我国科学,2007（2）.多年来推行的自主创新战略并没有达到十分理想的效果，这不［3］袁江,张成思.强制性技术变迁、不平衡增长与中国经济周得不引起我们的反思。期模型［J］.经济研究,2009（12）.（上接第152页）
真实的企业网络平台中在经营方面存在许多因素，因此要在利用企业网络平台进行网络营销教学的同时加强对网络营销经营模拟软件的应用，切实提升学生对企业数据的分析以及对课程内容的吸收能力。4.3在课程实践中合理引入企业运营模式在基于PBL模式网络营销课程的教学实践中，应该完善整体的考核机制，引入企业评价体系进行课程考核。教师将自己定位为企业运营总监，在学生中成立三到五人的工作小组，进行网络营销工作的开展。进而依据企业工作任务制定合理的网络营销实践内容，通过人员的合理分配以及实践结果的汇报交流，提升学生对网络营销模式以及工作环境的适应能力，进一步提升网络营销课程的教学效果。5结语综上所述，基于PBL模式进行网络营销课程教学改革有助于教学效果的提升，还能在重视实践教学的基础上提升学生对网络营销课程的学习兴趣。通过对PBL模式的引入，网络营销课程在加强学生的主动性以及提升创造能力方面得到了强化。基于PBL教学模式以学生为中心的特点，网络营销课程教学应该在保持传统教学优势的情况下进行教学改革，开创新型的教学模式，以激发学生主动性、培养学生创新思维能力目标，进行网络营销课程的实践教学。参考文献［1］徐慧剑.面向不同专业的网络营销课程分类教学改革研究与实践［J］.现代职业教育,2017（31）.［2］张春玉.网络营销课程“学做创”一体化教学改革与实践［J］.中小企业管理与科技（下旬刊）,2016（9）.［3］侯小俊.以实践为主的高职网络营销课程教学模式改革实证分析——基于企业真实网络平台［J］.广西教育,2016（7）.作者简介：高桥锋，男，就职广州工商学院，助理研究员，研究方向：经济学。易露霞，女，就职广州工商学院，教授，研究方向：经济学。（上接第153页）
对大股东形成有效约束的原因在于，中小股东之间信息资源不大量投入以及竞争性领域中国有资本的退出都成为可能。这流通，难以形成信息共享以及中小股股东的分散、股权的分散对企业经济效益的提高、治理机制的完善、股权结构的优化都导致其难以形成强大的合力。为了解决这一问题，一个有利于来说具有重要意义。团结各中小股东的体系必须得到有效建立，完善对中小股东权4结语益保护的法律法规也有着至关重要的意义。随着我国社会经济的发展，市场竞争的日益激烈，如何在3.4推进国有股减持激烈的市场竞争中处理好公司股权结构与公司治理之间的关在推进国有股减持方面，国有股回购与国有股配售是两种系，对于保持企业的健康稳定发展来说意义重大。本文以企业主要的推进方法。（1）为了降低公司资本，国有股被股份公司以股权结构与公司治理为切入点，深入分析其存在的问题，例如现金购买的形式收回，并注销股本的行为被称之为国有股回公司多元股权制衡的缺乏、我国上市公司股权结构复杂以及非购。在实现国有资产的保值与增值方面，资本市场溢价效应与流通股本所占比重过大、母子公司之间关系复杂以及代理人出国有股回购相结合，是一个行之有效的方法。此外，国有股回现行为等问题，并在此基础上提出了诸如选择合理的股权购还有利于提高国有资产的变现能力、完善上市公司法人治理结构、大力发展机构投资者，形成多元化的股权结构、增强职工参与力度，推行内部职工持股以及推进国有股减持等措施，希结构，从而使企业的经营活动置于资本市场的监督之下。适当望对促进我国企业股权结构与公司治理的发展有一定的积极的股份回购在确保股东经济效益最大化以及维护公司股票市影响。场价值方面都具有突出作用。（2）在全流通情况下，普通股东以参考文献高价购买国有非流通股的经济行为被称之为国有股配售。为了促进公司治理机制的规范化、有效建立公司内部制衡机制的［1］吕海萍.媒体转制后的股权结构与公司治理［J］.行政事业资产与财务,2018（3）.目标，国有股配售方法的使用在改变高层经理、董事会、监事会人员的构成以及降低国有股权比重等方面都具有重要作用。［2］邓伟锋.股权结构与公司治理［J］.财会学习,2017（5）.［J］.另外，在实现国有资产的增值保值功能以及建立国有资本推出［3］李广豪.混合所有制企业的公司治理与股权结构分析机制方面，国有股配售也发挥着其积极作用。随着国有股配售企业改革与管理,2017（24）.的施行，公共垄断产业、基础产业以及基础设施中国有资本的155
