上市公司财务状况分析

目录

绪论................................................................ 4 第一章 案例分析的分析思路和方法.................................... 5 第二章 公司介绍..................................................... 5

第一节 行业背景 ................................................. 5 第二节 上市公司概况 ............................................ 6

青岛海尔简介................................................. 6 长虹公司简介................................................. 6 美的电器公司概况............................................. 7 TCL集团概况 ................................................. 8 格力公司简介................................................. 8 第三节 主营业务收入 ............................................. 9 第四节 净利润 .................................................. 10 第五节 总资产 .................................................. 11 第六节 净资产 .................................................. 12 第三章 财务指标分析内容............................................ 13

第一节 核心指标分析 ............................................ 13

一、 净资产收益率（ROE）.................................... 13 二、销售净利率.............................................. 14 三、总资产产周转率.......................................... 15 四、权益乘数................................................ 16 五、核心指标分析结论........................................ 17 第二节 盈利能力分析 ............................................ 18

一、 毛营毛利率............................................. 18 二、 营业利润比重........................................... 18 三、 期间费用占销售收入比重比较............................. 19 四、 盈利能力分析结论....................................... 20

第三节 资产效率分析................................................ 20

一、 应收账款周转率 ............................................ 20 二、 存货周转率（%） ........................................... 21 三、存货分析（单位:万元） ...................................... 22 四、总资产报酬率（%） .......................................... 22 五、资产效率分析小结 ........................................... 23 第四节 偿债能力分析................................................ 24

一、 流动比率 .................................................. 24 二、 速动比率 .................................................. 25 三、资产负债率 ................................................. 26 四、 偿债能力分析结论 .......................................... 27 第五节 股利分析................................................ 27

一、青岛海尔股利 ........................................... 27

二、长虹公司股利 ........................................... 27 三、美的公司股利 ........................................... 28 四、TCL集团股利............................................ 28 五、格力电器股利 ........................................... 29 六、 股利结论 .............................................. 29 总结............................................................... 29 参考文献........................................................... 31

上市公司财务状况分析

【摘 要】家电产业(主要包括制冷电器、空气调节器、清洁电器、厨房电器、电暖器具、整容保健电器和其他电器等七大类)经过20多年的迅速发展在激烈的国际竞争中由弱到强由小到大，现成为我国为数不多的颇具国际竞争力的行业之一，目前已是全球彩电冰箱、洗衣机家庭空调影碟机第一生产大国。2001年我国彩电产量3936万台，冰箱产量1349万台，洗衣机产量1334万台，空调2313万台，家电总销售额占世界家电销售额的7%左右仅次于美国日本，居世界第三位。

对青岛海尔股份有限公司（600960）、四川长虹电器股份有限公司（600839）、TCL集团（000100）、美的集团（000527）、珠海格力电器股份有限公司（000651）近5年的财务数据作为这次课题的五个研究对象。首先就其行业背景谈谈整个家电行业的发展趋势，继而分别简要介绍这五个公司概况，列表比较五个公司核心财务数据，对每个表都进行总结，对主营业务收入，净利润，净资产，总资产，作出简要评价；再次对近5年的财务指标进行详细比较分析，财务指标分析从5个方面进行：第一、对核心指标进行比较，其中包括净资产收益率，销售净利率等；第二、对五家公司的盈利能力用折线图表示并进行分析比较，包括主营毛利率，期间费用所占比例等标准；第三、从资产效率进行比较，其中包括应收帐款周转率，存货周转率，资产报酬率这三个标准的比较和简要的分析结论；第四、对偿债能力进行比较分析，包括流动比率，速动比率，资产负债率及利息保障倍数几个标准指标的比较和简要阐述；第五、对股利进行分析比较，列表比较这5年来的派现，送股及配股情况。最终对这一系列的列表分析进行归纳总结。

【关键词】 核心财务指标 盈利能力 偿债能力 资产效率 股利

绪论

中国作为全球家电生产大国，在宏观经济快速增长的背景下,家电行业快速稳健的发展,生产规模还在不断扩大。这也为家电配套产业的发展提供了巨大的发展契机。中投顾问-家电行业研究中心，通过对国际、国内家电产业的长期跟踪、市场的深入调查，凭借公司专业的研究模型和分析方法，对家电行业的各细分行业及重点产品进行了全面的研究和分析，是投资者或经营者全面深入了解我国家电业的最佳选择。

家电业蓬勃发展的20世纪80年代中后期和20世纪90年代前期，家电企业几乎都在巨额利润的推动下迅速实现了规模扩张。但从20世纪90年代中后期开始，由于城市市场趋于饱和，家电产品供大于求的矛盾日益突出，特别是最近几年，随着家电市场竞争日趋白热化，多数企业的产品价格都有较大幅度的下降， 企业利润水平也逐年降低，最终导致家电生产企业利润持续下滑，有的甚至已经出现了巨额亏损。事实上，家电业从1998年开始就出现了行业萎缩的现象。而到了2000 年，则更有厦华、厦新等一大批亏损企业浮出水面。在行业整体不景气的同时，我们也注意到还有一批企业仍在实现着发展，海尔、美的便是其中的代表。海尔依靠其多元化产品组合、国际化营销思路和完善的售后服务体系在激烈的市场竞争中赢得了主动，实现了业绩稳步增长、规模不断扩大的目标，在不太景气的家电行业中 成为了一个醒目的亮点。美的则凭借其先进的管理模式和卓越的管理团队以及不断丰富的产品组合，一举在白色家电和小家电领域取得了巨大的成功，成为了家电行业内最具发展潜力的企业之一。

通过对如下五家家电公司连续5的财务数据来对比分析、了解他们的发展和成长。剖析五家公司的成长史，从而了解我国家电行业的整体概况。

第一章 案例分析的分析思路和方法

本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利做全面分析。通过对比分析能够发现财务管理中存在的问题，并对应采取的措施有基本思路，最终对该五家公司的整体经济效益能做出全面综合地比较和评价。

第二章 公司介绍

第一节 行业背景

近年来，在我国市场经济的迅猛发展大潮中，家电行业的发展与增长也随之水涨船高：一方面，行业整体竞争力不断提升。产能呈现大规模化发展，上千万套的生产基地层出不穷；产业链不断完善，珠三角、长三角、环渤海湾三大产业基地不断发力，合肥、武汉、芜湖等新兴产业基地正在崛起；企业竞争日趋成熟，价格恶战趋缓，品牌、服务、产品、技术等诸多因素轮番上阵，短期内中国迅速成长为全球家电业的制造中心。另一方面，国内涌现出来了一大批具备国际竞争力的家电巨头，海尔、TCL、海信、格力、美菱、春兰等企业除了在国内市场树立了较有力的竞争优势，还积极拓展海外市场，分别在欧美等地开拓销售网络，并建立生产制造工厂，实现了“走出去”的发展。

我们为国内家电企业在短短二十年的时间内获得了迅猛发展而欣喜的同时，一些存在于行业内部的问题开始频频出现：盲目扩张规模，圈地建厂造成产能过剩，一些家电领域的产能足以支撑全球的需求量，但市场范围却囤于国内，最突出的就是空调和彩电；产能过剩造成企业间的恶性竞争，价格战火持续不断，企业利润持续走低、企业竞争力薄弱。因此，企业在内部挖掘潜能，降低消耗、压缩成本，提高产品竞争力的同时，应积极寻求国际市场的开拓。

第二节 上市公司概况

青岛海尔简介

股票代码 股票简称 公司名称 600690 青岛海尔 青岛海尔股份有限公司 公司英文名称 QINGDAO HAIER REFRIGERATOR CO.，LTD 成立日期 19-04-28 注册资本（万元） 269,591 法人代表 公司网址 经营范围 张瑞敏 电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造；家用电器及电子产品技术咨询服务；房地产开发；进出口业务（按外经贸部核准范围经营）；批发零售；国内商业（国家禁止商品除外）；矿泉水制造、饮食、旅游服务（限分支机构经营）等 主营业务 电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造

长虹公司简介

股票代码 股票简称 公司名称 600839 四川长虹 四川长虹电器股份有限公司 公司英文名称 SICHUAN CHANGHONG ELECTRIC CO.,LTD. 成立日期 1988-07-18 注册资本（万元） 461,624 法人代表 公司网址 赵勇 家用电器、电子产品及零配件、通信设备、计算机及其他电子设备、电子电工机械专用设备、电器机械及器材、电池系列产品、电子医疗产品、电力设备、数字监控产品、金属制品、仪器仪表、文化及办公用机械、文教体育用品、家具、厨柜及燃 经营范围 气具的制造、销售与维修；房屋及设备租赁；包装产品及技术服务；公路运输，仓储及装卸搬运；电子商务；软件开发、销售与服务；企业管理咨询与服务；高科技项目投资及国家允许的其他投资业务；房地产开发经营。 主要从事电视机、冰箱、空调、压缩 机、视听产品、电池和手机等产品的生产销 主营业务 售、IT产品的销售以及房地产开发等经营活动。 美的电器公司概况

证券代码 证券简称 公司名称 公司英文名称 交易所 公司曾有名称 公司注册国家 省份 城市 注册资本 法人代表 成立日期 000527 美的电器 广东美的电器股份有限公司 GUANGDONG MIDEA ELECTRIC APPLIANCES CO.,LTD. 深圳 广东美的集团股份有限公司 中国 广东省 佛山市 万元 方洪波 1992-08-10 TCL集团概况

股票代码 股票简称 公司名称 公司英文名称 成立日期 000100 TCL 集团 TCL集团股份有限公司 TCL CORPORATION 1981年 1

注册资本（万元） 法人代表 公司网址 经营范围 李东生 多媒体，通讯，华星光电，家电等 研究、开发、生产、销售电子产品及通讯设备,新型光电、液晶显示器件,五金、交电,VCD、DVD视盘机,家庭影院系统,电子计算机及配件,电池,数字卫星电视接收机,建筑材料、普通机械。电子计算机技术服务,货运仓储,影视器材维修,废旧物资主营业务 回收。在合法取得的土地上进行房地产开发。经营进出口贸易(国家禁止进出口的商品和技术除外)。创业投资业务及创业投资咨询;受托管理其他创业投资机构的创业投资资本;为创业企业提供创业管理服务;参与发起创业投资机构与创业投资管理顾问机构。 格力公司简介

股票代码 股票简称 公司名称 公司英文名称 000651 格力电器 珠海格力电器股份有限公司 Gree Electric Appliances, Zhuhai 1

数据均来自互联网

成立日期 19-12-13 注册资本（万元） 300,787万元 法人代表 公司网址 董明珠 货物、技术的进出口（法律、法规、规章明文规定禁止进出口的货物、技术除外；法律、行规的项目须取得许可后方可经营）。制造、销售：泵、阀门、压经营范围 缩机及类似机械的制造；风机、包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光缆及电工器材制造;家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发；家用电器及电子产品零售。... 主营业务 生产销售空调器、自营空调器出口业等

第三节 主营业务收入

主营业务收入 单位：万元

10,000,0009,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000长虹公司青岛海尔格力 TCL 美的2008年2009年2010年2011年2012年

主营业务收入 （单位：万元） 长虹公司 青岛海尔 2,973,021 3,040,832 3,415,832 3,270,945 4,171,212 6,058,867 5,200,308 7,366,287 5,232,455 7,985,723 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 格力 TCL 美的 4,203,239 3,841,378 4,531,346 4,245,777 4,428,722 4,727,824 6,043,163 5,183,375 7,455,888 8,315,547 6,075,155 9,310,805 9,931,620 6,944,835 6,807,120 主营业务收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小、市场占有率的大小。从上述图表分析得到：

家电行业从2008年到2012年以来发展总体来说是比较稳定。且五家公司总体呈逐年递增趋势，特别是格力公司2012年年取得了9,931,620万元的好成绩，这说明中国家电市场发展越来越好。美的公司2012年主营业务收入有所下降，可能与家电行业的市场占有率竞争有关，近年来家电行业异军突起，所以像长虹公司这样的老牌国营企业需要拓宽自己的业务范围，更多的去突破原有思维，去创造出更多新的家电产品。

第四节 净利润

净利润 单位：万元

TCL集团 格力电器 美的电器 青岛海尔 四川长虹

2008年 50111 210274 103302 76818 3112 2009年 47007 291345 1190 114947 11581 2010年 43254 427527 312710 203459 29225 2011年 101317 523694 369880 269002 40621 2012年 79609 737967 347733 326946 32533 从图中可以看出，五家企业除TCL以外整体呈现上涨趋势。其中格力电器和青岛海尔保持较稳定大幅的增长。美的电器和四川长虹从2008年到2011年间保持稳定增长，在2012年净利润有所下降。而图中TCL的净利润呈递减趋势，在2011陡然上升到101317万元，而2012年后又大幅下降，可见TCL集团经营状况不佳。

第五节 总资产

总 资 产 单位：万元

时间 长虹公司 青岛海尔

2008 2,872,514 1,223,060

2009 3,653,609 1,749,715

2010 4,455,594 2,926,716

2011 5,165,106 3,972,348

2012 5,454,554 4,968,832

格力电器 美的电器 TCL集团

3,079,996 2,338,359 2,319,267

5,153,025 3,165,763 3,023,444

6,560,438 4,205,404 5,347,806

8,521,159 5,955,016 7,401,432

10,756,690 6,0,960 7,974,480

总资产显示企业规模的大小。由此可看出,五家公司的总资产均呈上升趋势,表明公司的,企业规模在扩大.其中格力电器的总资产与另外四家相比最多且增长很快.青岛海尔,四川长虹和美的电器变化相对稳定,TCL集团在2010年增加较快,而后趋于稳定增长.

第六节 净资产

净资产（所有者权益） 单位：万元

青岛海尔 长虹公司 美的公司 TCL集团 2008 770,106 1,262,144 621,148 2009 875,224 1,343,338 842,843 2010 948,879 1,460,872 1,809,244 2011 1,153,5 1,786,954 1,928,315 2012 1,542,614 1,811,105 2,023,288 格力公司 772,727 1,065,269 1,401,171 1,837,715 2,758,020

企业的总资产扣除全部负债就剩下所有者权益部分了，所有者权益部分就是净资产。

从上图可以看出，五家公司的净资产在08-12年五年中都保持者逐年增长的趋势，发展稳定。其中TCL集团在2010年净资产中增长幅度较为明显。

第三章 财务指标分析内容

第一节 核心指标分析

一、 净资产收益率（ROE）

净资产收益率＝（净利润/净资产平均总额）X100％

353025201510502008年2009年2010年2011年2012年青岛海尔长虹公司格力TCL美的

净资产年收益率（%） 长虹公司 青岛海尔 2008 2009 2010 2011 2012 格力 TCL 美的

27．59 净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。

从图中可以看出，除青岛海尔公司净资产收益率在逐年增长之外，其他四家公司的净资产收益率变化不定，总体上是格力公司的发展最好，TCL公司的净资产收益率普遍偏低。

二、销售净利率

销售净利率＝（净利润/销售收入）X100％ 8765432102008年2009年2010年2011年2012年长虹公司青岛海尔格力公司TCL公司美的公司

销售净利率%） 2008 长虹公司 青岛海尔 2009 0．37 2010 2011 2012 格力公司 TCL公司 美的公司

净利率反映企业销售获利能力。

从图中可以看出，五家公司五年来的净利率都呈现出波动增长，其中长虹公司净利率在五家公司中最低，这说明长虹公司的销售获利能力较差，而相反的是格力公司虽然呈波动增长，但总体上来讲，销售获利能力较其余四家公司而言算是最好的，一直保持领先地位。二青岛海尔和格力公司这五年来虽然增幅不大，但是一直表现出稳中求进的发展态势。

三、总资产产周转率

总资产周转率＝（销售收入/总资产平均总额）X100％

5432102008年2009年2010年2011年2012年 长虹公司 青岛海尔 格力公司 TCL公司 美的公司

总资产周转率（次） 长虹公司 青岛海尔 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 格力公司 TCL公司 美的公司 总资产周转率反映总资产的利用效率。从图中我们可以不难看出，5家家电公司总体是下降的。

青岛海尔和美的公司总的说来总资产周转率是相对较高的。且呈上升趋势。总资产的利用效率是比较高的。

长虹公司公司总资产周转率相对其余四家公司而言较为稳定，而且在2011年到2012年段有所上升。 四、权益乘数

权益乘数＝总资产平均总额/净资产平均总额

1210820-2-4 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 长虹公司 青岛海尔 格力公司 TCL公司 美的公司

权益乘数 长虹公司 青岛海尔 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 格力公司 TCL公司 美的公司

权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数，表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。该指标是越小对股东越有利。

从图中我们可以看出，美的公司权益指数最低，企业负债程度低，股东的风险就越小，对企业也越有利。而TCL公司权益乘数为负，表明公司常年亏损，资不抵债。

青岛海尔公司相对来讲，权益乘数最大，权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司將承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，對公司的股票价值产生正面激励效果。

五、核心指标分析结论

从净资产收益率来看，长虹公司净资产收益率一直呈现上升趋势应该与其有效

债务重组有一定关系。青岛海尔公司从08年起至12年五年期间，净资产收益率呈现出逐年上升态势，说明该公司所有者权益的获利能力逐年增强。在这五家公司中，格力公司的净资产收益率总体最高。

从销售净利率来看，长虹公司是五家公司中最低的，而青岛海尔公司和格力

公司在这五年中亦是呈逐年上升态势，TCL公司和美的公司虽有在某年有下降趋势，但总体是上升的。

从总资产周转率来看，五家公司总体是呈下降趋势，总体上来讲，青岛海尔公司和美的公司在这五家公司中总资产的利用率算是比较好的。

从权益乘数来看，美的公司相对来讲维持在一个稳定的局势之中，二青岛海尔公司的权益乘数五年来是五家公司中最高的，说明企业负债程度较高，风险也较大。 而TCL公司权益乘数整体为负，说明公司常年亏损，资不抵债。

从对以上几个指标分析的结果来看，格力公司的发展在这五家公司中是最好的，而

TCL公司和长虹公司总体发展偏弱。美的公司同青岛海尔公司的发展总体较稳定。

第二节 盈利能力分析

一、 毛营毛利率

主营业务利率率＝（主营利润÷主营收入）×100％ TCL集团 格力电器 美的电器 青岛海尔 四川长虹 2008年 % % % % % 2009年 % % % % % 2010年 % % % % % 2011年 % % % % % 2012年 % % % % %

主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。由图可知，五家企业基本都在2008年达到最大值，在2009年大幅下降，此后有不稳定的上涨。其中格力电器在2011上涨幅度显著，比2009年的主营毛利率更高。

二、 营业利润比重

主营利润比重＝（主营业务利润÷利润总额）×100％

时间 2008年 公司 TCL集团 格力电器 美的电器 % % % % % % % % % % % % % % % 2009年 2010年 2011年 2012年 青岛海尔 % % % % % 四川长虹

% % % % % 主营业务利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。从上图看出，08年四川长虹主营业务利润比重大幅下降，而后在09开始有所回升，到11年趋于平缓。TCL集团则处于上升下降交替变化中。其余三家企业整体趋于平稳。

三、 期间费用占销售收入比重比较

TCL集团 格力电器 美的电器 2008 2009 2010 2011 2012 % % % % % % % % % % % % % % % 青岛海尔 四川长虹 % % % % % % % % % %

期间费用是利润的抵减项。从上图可见，TCL集团、美的电器、青岛海尔、四川长虹的期间费用趋于平稳，基本保持不变，控制得较好，对利润的影响不大。格力电器08年09年持续上升，10年大幅下降，11有大幅上涨，不太稳定。 四、 盈利能力分析结论

从主营业务收入来看，家电行业从2008年到2012年以来发展总体

来说是比较稳定。TCL集团、青岛海尔、格力电器、四川长虹这四家企业呈逐年递增趋势，而美的电器在08年到11年一直是5家企业里主营业所收入最高的，2011年取得了9310806万元的好成绩，这说明中国家电市场发展越来越好。美的电器在2012年因原有家电推动退出,持续房产及海外经济复苏缓慢,欧债危机未有效改善等多种因素的影响,主营业务收入大幅下降。

从主营毛利率来看，五家企业基本都在2008年达到最大值，在2009

年大幅下降，此后有不稳定的上涨。其中格力电器在2011上涨幅度显著，比2009年的主营毛利率更高。

从家电行业来看期间费用，整体行业的期间费还是趋向于比较稳定

的状态，控制得较好，对利润的影响不大。。格力电器08年09年持续上升，10年大幅下降，11有大幅上涨，不太稳定。

第三节 资产效率分析

一、 应收账款周转率

应收帐款周转率＝主营业务收入÷应收帐款平均余额

长虹公司 青岛海尔 格力电器 美的电器 TCL集团

2008 2009 2010 2011 2012 应收账款周转率反映企业应收账款的周转速度。青岛海尔和美的电器相对呈下降趋势,美的电器略有回升后又下降.四川长虹和TCL集团相对稳定,变化几乎很少.格力电器持续增高，尤其是在2011年过后,说明销路变好，应收账款减少，应收账款周转率逐年在提高。

二、 存货周转率（%）

存货周转率＝主营成本÷存货平均余额

2008 长虹公司 青岛海尔 格力电器 2009 2010 4．07 16．31 2011 2012 美的电器 TCL集团

存货周转率反映了企业存货的周转速度。除了青岛海尔存货周转率较大,其他相对平稳且不大.青岛海尔变化较大,或许与组织变革相关,而剩余四个公司变化不大,保持稳定.

三、存货分析（单位:万元）

时间 公司 长虹公司 青岛海尔 格力电器 美的电器 TCL集团

600,782 185,292 1,461,781 513,754 455,399 829,635 174,254 1,402,596 582,751 663,608 885,190 355,707 1,203,947 1,043,625 768,876 1,004,709 596,911 1,723,504 1,236,344 847,157 1,255,601 709,865 1,4,958 991,665 1,195,612 2008 2009 2010 2011 2012 随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的。由图可以看出,格力电器的存货最多,青岛海尔的存货最少,其他为中等.青岛海尔,长虹公司,TCL集团呈增长状态稳定上升,格力电器与美的电器相对不太稳定,波动较大.根据销售情况看，青岛海尔产品积压可能比较小。

四、总资产报酬率（%）

总资产报酬率＝净利润÷总资产平均总额

长虹公司 青岛海尔 格力电器 美的电器 TCL集团

2008 2009 2010 2011 2012 总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。由图可以看出,美的电器资产运用效率虽然在下降,但是处于高效.而四川长虹虽然一直很稳定,但处于低处.其他三个公司处于中等阶段,格力电器和青岛海尔趋势较平稳,TCL集团相对波动大.

五、资产效率分析小结

从应收账款周转率来看:应收账款周转率反映企业应收账款的周转

速度。青岛海尔和美的电器相对呈下降趋势,美的电器略有回升后又下降.四川长虹和TCL集团相对稳定,格力电器持续增高.

从存货周转率来看:除了青岛海尔存货周转率较大,其他相对平稳且

不大.青岛海尔变化较大,或许与组织变革相关,而剩余四个公司变化不大,保持稳定.说明若改变资产结构，会使存货的利用效率增加，加快货物的流动性.由于国际国内形势，使得存货大量增加。从存货的存量来看，随着企业规模和销售收入增长，各大公司存货呈增长状态是属于正常的。

从总资产报酬率来看:美的电器资产运用效率虽然在下降,但是处于

高效.四川长虹一直很稳定.格力电器和青岛海尔趋势较平稳,TCL集团相对波动大.虽然各企业不同程度的受到国际国内形势的影响，最开始都有所下降，但随着企业规模和销售收入增长，总资产报酬率有所上升对总资产的利用效率提高。

第四节 偿债能力分析

一、 流动比率

流动比率＝流动资产÷流动负债

青岛海尔 长虹公司 美的公司 TCL集团 格力公司 2008 2009 2010 2011 2012

流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。从上图可见，流动资产都超过流动负债，对流动负债的偿还越有利。在不考虑各行业经营性质不同、营业周期差别的前提下，一般认为流动比率为2比较合适，根据部分行业流动比率参考值中关于家电行业参考资料认为，家电行业流动比率比较合适；在图中，青岛海尔09年和TCL集团10年流动比率近似，具备了偿还短期负债的能力。五家公司均无达到，但流动比率都存在于一个合理的范围，相对稳定，可以适当提高流动比率。

二、 速动比率

速动资产主要包括货币资金、交易性金融资产和各种应收账款、预付账款等可以在较短时间内变现。

速动比率＝速动资产÷流动负债

青岛海尔 长虹公司 美的公司 TCL集团 格力公司

2008 2009 2010 2011 2012 速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，速动比率维持在1比较合适，速动比率过低，说明企业偿债能力不足，速动比率过高，则说明企业拥有过多的速动资产，可能失去一些有力的投资机会和获利机会。但这个1也不是绝对的，也会因行业不同而不同。从图中

我们可以看出，美的公司08年速动比率偏低，偿债能力不足；但5家企业的速动比率维持在一个正常值范围，说明企业在短期内变现能力还是比较强的。

三、资产负债率

资产负债率＝（负债÷资产）×100％

青岛海尔 长虹公司 美的公司 TCL集团 格力公司

2008 2009 2010 2011 2012 资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。它可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。一般而言，我们认为40%-60%的资产负债率较为合适。从图中我们可以看出，美的公司在10年起开始减少资产负债率，青岛海尔资产负债率逐年上升，尤其是09-10年明显增幅很大。美的公司处于较为平稳状态，而长虹公司处于较低的负债水平，不利于发挥负债的杠杆效应来为企业增加利润，企业可以适当提高资产负债率。而其他几个公司尤其是格力公司在资产负债率应注意控制在40%-60%左右。

四、 偿债能力分析结论

从流动比率和速动资产来看，5家企业的偿债能力都较强，流动比率和速动比率都控制在比较合理的范围，相对稳定，都有待提高。

从资产负债率来看，美的公司基本都维持在正常的负债水平，其中长虹公司资产负债率较低，偿债能力交其他3家企业强。从股东的角度看，较低的资产负债率使得企业风险减小，长期偿债能力增强。

第五节 股利分析

一、青岛海尔股利

海尔集团 2008年 2009年 2010年 2011年 派息 每10股现金2元 每10股现金元 每10股现金3元 每10股现金1元 送股 转增股 每10股转增资本股10股 2012年

每10股现金元 海尔集团一直实施较为积极的股利分配，每年均派发现金红利，且红利较多，充分给于股东以积极回报，给股东信心。同时采取转增股方式，实现股本的扩张。

二、长虹公司股利

长虹集团 2008年 派息 送股 转增股 10股派息元 2009年 10股派息元 2010年 2011年 2012年 10股送红股1股 10股转增5股 10股转增股 10股转增股 从长虹股利表中，可以看出长虹上市以后每股收益几乎年年下降，同时长虹的股利也由派现金变换到既不分配也不转增，由此可见在长虹股利决策中，公司赢利高低和股利高低是正相关的。

三、美的公司股利

美的集团 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 派息 29 51 50 50 50 送股 元 元 元 元 转增股 4 1 1 1 （每10股送红股每10股转增股本都为0）

从美的公司股利表中，可以看出美的自2008-2012年以来都采取比较积极的股利，送股、派息、转增股基本呈上升趋势，充分给于股东以积极回报，给股东信心。

四、TCL集团股利

TCL集团 2008年 2009年 2010年 2011年 派息 -- -- 送股 -- -- 0 0 转增股 -- -- 10 0 2012年 -- -- （注：分红方案以每10股为单位））

TCL集团主要采取了剩余股利、股票股利及些微的现金股利。所谓剩余股利就是在企业未来有良好的投资机会时，根据企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余部分作为福利发放给股东

五、格力电器股利

格力集团 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 派息 3 5 3 5 送股 0 5 0 0 转增股 5 0 0 0 格力电器08-12年每年都在发放股利，但是每年股利都不稳定，这与上市公司的经营状况有关，可以看出格力电器的发展前景还是不错的。

六、 股利结论

这五个公司的股利都很健康，除企业几乎每年都给与股东要么派现，要么配股，使股民高兴，股价也健康的走高。

总结

从盈利能力来看：家电行业从2008年到2012年以来主营业务收入

是比较稳定。TCL集团、青岛海尔、格力电器、四川长虹这四家企业呈逐年递

增趋势，而美的电器在08年到11年一直是5家企业里主营业所收入最高的，2011年取得了9310806万元的好成绩，这说明中国家电市场发展越来越好。美的电器在2012年因原有家电推动退出,持续房产及海外经济复苏缓慢,欧债危机未有效改善等多种因素的影响,主营业务收入大幅下降。从主营毛利率来看，五家企业基本都在2008年达到最大值，在2009年大幅下降，此后有不稳定的上涨。其中格力电器在2011上涨幅度显著，比2009年的主营毛利率更高。从家电行业来看期间费用，整体行业的期间费还是趋向于比较稳定的状态，控制得较好，对利润的影响不大。格力电器08年09年持续上升，10年大幅下降，11有大幅上涨，不太稳定。

从偿债能力来看：5家企业的偿债能力都较强，流动比率和速动比率

都控制在比较合理的范围，相对稳定，都有待提高。资产负债率方面，美的公司基本都维持在正常的负债水平，其中长虹公司资产负债率较低，偿债能力交其他3家企业强。从股东的角度看，较低的资产负债率使得企业风险减小，长期偿债能力增强。

从资产效率来看：应收账款周转率反映企业应收账款的周转速度。

青岛海尔和美的电器相对呈下降趋势,美的电器略有回升后又下降.四川长虹和TCL集团相对稳定,格力电器持续增高。存货周转率方面，除了青岛海尔存货周转率较大,其他相对平稳且不大。青岛海尔变化较大,或许与组织变革相关,而剩余四个公司变化不大,保持稳定。说明若改变资产结构，会使存货的利用效率增加，加快货物的流动性。由于国际国内形势，使得存货大量增加。从存货的存量来看，随着企业规模和销售收入增长，各大公司存货呈增长状态是属于正常的。从总资产报酬率来看，美的电器资产运用效率虽然在下降,但是处于高效。四川长虹一直很稳定。格力电器和青岛海尔趋势较平稳,TCL集团相对波动大。虽然各企业不同程度的受到国际国内形势的影响，最开始都有所下降，但随着企业规模和销售收入增长，总资产报酬率有所上升对总资产的利用效率提高。

从股利来看：海尔集团一直实施较为积极的股利分配，且

红利较多，充分给于股东以积极回报，给股东信心。同时采取转增股方式，实现股本的扩张。长虹上市以后每股收益几乎年年下降，同时长虹的股利也

由派现金变换到既不分配也不转增，由此可见在长虹股利决策中，公司赢利高低和股利高低是正相关的。TCL集团主要采取了剩余股利、股票股利及

些微的现金股利。美的集团和格力也几乎都有派息，总的来说五个公司的股

利都很健康，企业几乎每年都给与股东要么派现，要么配股，使股民高兴，股价也健康的走高。

参考文献

1、网易财经 TCL集团(000100) 财务报表摘要

2、网易财经 格力电器(000651) 财务报表摘要

3、网易财经美的电器 (000527) 财务报表摘要

4、网易财经青岛海尔(600690) 财务报表摘要

5、网易财经四川长虹（600839） 财务报表摘要

6、深圳证券交易所官网相关资料

7、《财务管理学》主编：李航星 四川大学出版社