２００８年１２月 Ｄｅｃ．２００８ 热带农业工程 ＴＲＯＰＩＣＡＬ ＡＧＲＩＣＵＬＴＵＲＡＬ ＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ 第３２卷第２期 Ｖｏ１．３２，Ｎｏ．２ 上市公司的财务报告分析① 罗丽明 孟 兰 （中国热带农业科学院橡胶研究所 海南儋州 ５７１７３７） 摘要财务报告分析是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策的一种重要手段。本文 介绍了上市公司财务报告分析的主要内容．分析了财务报告分析中存在的不足，并提出了提高上市公司财务报 告分析质量的若干措施。 关键宇上市公司；财务报告；分析 Ｆ２７５ 中图分类号Ｅｘｐｌｏｒａｔｉｏｎ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｓｔａｔｅｍｅｎｔ Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ Ｌｉｓｔｅｄ Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ＬＵＯ Ｌｉｍｉｎｇ ＭＥＮＧ Ｌａｎ （Ｒｕｂｂｅｒ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ，ＣＡＴＡＳ，Ｄａｎｚｈｏｕ，Ｈａｉｎａｎ ５７ １７３７） Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｔａｔｅｍｅｎｔ ａｎａｌｙｓｉｓ ｉｓ ａｎ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｍｅａｎｓ ｆｏｒ ｈｅｌｐｉｎｇ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｔｏ ｕｎｄｅｒｓｔａｎｄ ｔｈｅｉｒ ｐａｓｔ，ａｐｐｒａｉｓｅ ｔｈｅｉｒ ｐｒｅｓｅｎｔ，ａｎｄ ｐｒｅｄｉｃｔ ｔｈｅｉｒ ｆｕｔｕｒｅ ｆｏｒ ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅｉｒ ｄｅｃｉｓｉｏｎｓ．Ｔｈｅ ｐｒｏｂ－ ｌｅｍｓ ａｒｉｓｉｎｇ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｔａｔｅｍｅｎｔ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｈｅ ｌｉｔｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ａｒｅ ａｎａｌｙｚｅｄ，ａｎｄ ｓｏｍｅ ｐｒｏｐｏｓ・ ａｌｓ ａｒｅ ａｌｓｏ ｍａｄｅ ｆｏｒ ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ ｏｆ ｉｎａｎｃｉａｌｆ ｓｔａｔｅｍｅｎｔ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｙ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｔａｔｅｍｅｎｔ；ａｎａｌｙｓｉｓ 财务报告分析是指以财务报表和其他资料为依 据和起点，采用专门方法系统分析和评价企业的过 去和现在的经营成果、财务状况及其变动情况［１］。 在我国，上市公司财务报告是外界了解上市公司生 产经营情况的重要渠道和窗口。因此，通过对上市 有所不同：资产负债表是反映企业一定时点财务状 况的报表；利润表是反映企业一定时期经营成果的 报表；现金流量表是反映企业一定时期现金流入、 流出的报表。 １．１现金流量表与资产负债表的比较与分析 运用现金流量表与资产负债表的有关指标进行 对比分析，可以客观评价企业的盈利、偿债及支付 能力。 １．１．１盈利及支付能力分析 公司财务报告的深入分析，可以获得公司的财务状 况、经营成果以及现金流状况。但如果没有适当的 财务分析方法及各种方法之间的使用条件和， 就有可能得出错误的结论，误导投资决策。为此， 本文介绍了目前上市公司财务报告分析的主要内 由于利润指标经常存在严重的水分，用经营活 动现金净流量与资产负债表有关指标进行对比分 容，分析了财务报告分析中存在的不足，并提出改 进财务报告分析效果的若干措施。 １ 上市公司财务报告分析的主要内容 析，能帮助报表信息使用者准确地分析企业的盈利 及支付能力，做出正确的投资决策。主要包括经营 活动现金净流量与股本之比和经营活动现金净流量 与总资产之ｋＬ２个指标。 经营活动现金净流量与股本之比反映每股资本 对企业进行财务分析主要是对财务报表进行分 析，现金流量表、资产负债表及利润表是企业对外 披露的主要财务报表。这３张报表所反映的内容各 ①收稿日期：２００８－１卜１８ 责任编辑／孙继华 一产生现金的能力，该比率越高，每股经营活动所生 Ｅ－ｍａｉｌ：ｒｎｇｃｒｎｇｃ３＠ｇｍａｉｌ．ｔｏｍ ７８一 罗丽明等 上市公司的财务报告分析 产的现金越多，说明企业盈利及支付股利能力就越 强；反之，该比率越低，每股经营活动产生的现金 就越少。同时，该比率也反映企业最大的分派股利 １．２现金流量表与利润表比较分析 利润是评价企业的经营成果及盈利能力的重要 指标之一ｌ３］。许多投资者、债权人都把利润作为评 的能力。计算该指标时股本应与计算每股盈余时所 用的发行在外的普通股的数量相同，这样有利于报 价企业的经营业绩、制定投资决策、信贷决策的重 要依据，然而利润的计算却存在着一定的缺陷。利 润是收入减去费用的差额，而收入与费用的确认与 计量是以权贵发生制为基础计算形成的，其中包括 许多会计估计，而会计估计又不可避免地要运用主 表信息使用者将这２个指标相互对比，而且还可以 避免指标的歪曲。 经营活动现金净流量与总资产之比反映企业总 资产创造现金的能力，该比率越高，说明企业资产 运营效率就越高，创现能力就越强。该指标的高低 受两方面因素的影响：一方面是企业资产报酬率的 高低；另一方面是企业收益现金净流量所占的比重 大小。也就是说，企业即使有较高的资产报酬率， 若现金净流量在收益中所占的比重较低，仍会导致 该指标的恶化。分析该指标时应结合经营活动现金 净流量与销售收入的比率大小进行分析 ］。 １．１．２偿债能力分析 一般常利用资产负债表中的流动资产与流动负 债之比计算流动比率，来分析企业的偿债能力。由 于存货、延期的应收帐款及待摊费用等流动资产的 流动性较弱，变现能力较差，如果上述资产在企业 的流动资产中占的比例较大，流动比率再大，偿还 能力仍不强。而且，不同企业的流动资产结构差异 较大，资产质量各不相同，因此，仅用流动比率等 指标来分析企业的偿债能力不够准确。所以，运用 现金流量表中经营活动现金净流量与资产负债表中 的一些指标进行对比分析，可以进一步提高分析的 质量．主要包括经营活动现金净流量与流动负债之 比和经营活动现金净流量与总负债之比。 经营活动现金净流量与流动负债之比反映了企 业经营活动中所获得的现金偿还短期负债的能力。 该比率越大，对短期债权安全性越高，短期偿债能 力就越强；反之，比率越小，则短期偿债能力就越 差。分析该指标应结合流动、速动比率及应收帐款 和存货周转率进行对比分析，以准确的判断企业短 期偿债能力的强弱及原因，做出正确的投资决策。 经营活动现金净流量与总负债之比反映了企业 经营活动中所获得的现金偿还全部负债的能力。该 比率越大，企业承担全部债务的能力就越强，反 之，该比率越小，企业承担债务能力就越差。 观判断（包括滥用会计估计及人为编造虚假利润）。因此， 以此计算的利润往往与企业真实的盈利能力及财务 状况不符。例如，有的企业帐面利润颇丰厚，表面 上其经营业绩极为可观，而实际上现金入不敷出， 连工资都发不出来。更不用说补充生产资料和偿还 到期债务了。所以，仅以利润来评价企业的经营业 绩和盈利能力有失偏颇，若能与现金流量表提供的 经营活动所产生的现金净流量相比较分析，才更为 客观，更为全面。 １．２．１经营活动现金净流量与净利润之比 该比率反映企业每实现一元帐面利润有多少现 金支撑，能在一定程度上反映企业利润的质量优与 劣。该比率越高，企业利润质量就越高；反之，比 率越低，则说明利润中的虚拟收益较多，利润质量 就越差。虚拟收益对于企业没有实际使用价值，它 不能用来进行分配、补充生产资料或缴税。虚拟收 益必然导致企业的盈利能力与支付能力不协调，甚 至在一定程度上引发企业财务危机。该指标披露了 企业净利润与经营活动现金净流量的差异及原因， 为企业的经营决策提供正确的信息。但这一指标， 只有在企业生产经营正常运转并能创造利润及经营 活动现金净流量为正数的前提下，才可计算该比 率，分析该指标才有意义。为了与经营活动现金净 流量计算ＶＩ径一致，净利润指标应剔除投资收益和 筹资费用。 １．２．２销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务 收入之比 该比率能反映企业销售回收现金的情况及企业 销售的质量。该比率越高，则说明销售收入实现后 所增加的资产转换现金的速度就越快＿２］。高比率的 现金回收率是企业经营管理者成功管理的重要标志 之一，也说明企业商品定位合理、适销对路，并已 ７９— ２００８年ｌ２月 热带农业工程 第３２卷第２期 形成卖方市场的良好经营环境。营业收入是影响该 ２．２报告中所披露的信息不够充分 比率高低的重要因素之一，在分析该比率时，应结 合营业收入的构成情况进行具体分析，积极采取措 施提高营业收入的质量。另外，企业还可以用购买 商品、接受劳务所支付的现金与主营业务成本相比 较，可以知道企业的商品成本是否过高，从而可以 更加清楚地认识企业目前所面临的形式是否严峻。 此外，还可以利用资产负债表和利润表的对应关系 部分上市公司把财务分析报告的编制看成是一 种额外的负担，对应披露的信息不作全面的披露， 而是采取避重就轻的手法．有意或无意地遗漏依法 须披露的重要事项，或者故意夸大部分事实、隐瞒 部分事实，对一些有损公司声誉的事项遮遮掩掩， 避口不谈，误导投资者，影响决策的正确性。 产生这种现象的主要原因是公司利益的驱动。 首先，上市公司的财务信息具有公品的某些特 来判断企业财务报表是否有水分。例如，资产负债 表中的投资收益金额不大，而利润表中的投资收益 却很大，可能是企业虚列利润。资产负债表中的银 征。上市公司财务信息不仅对公司自身及其有直接 利益关系者的利益会产生很大的影响，而且会对其 他上市公司、其他投资者、证券交易所乃至整个证 券市场社会利益产生影响。由于利益驱动，公司总 行借款金额很大，而利润表中的财务费用却很小， 可能是企业未计利息费用或已交付使用的固定资产 利息仍予资本化。 是要实施对自己有利的会计行为，使财务信息在数 量上和质量上有失公平，不能满足信息使用者的需 ２上市公司财务报告分析存在的不足 要。其次，财务信息的供给主体呈现多元化格局。 本来，财务信息的供给主体是上市公司的会计人 员。而现在，上市公司各个相关的利益集团（如发起 人、公司主管部门、公司高层管理人员等）也都千方百计 目前，由于会计报表本身的局限性和分析过程 中可能出现的各种主客观因素的影响，会计报表分 析及分析方法仍然存在着一定的局限性Ｈ］。 ２．１财务分析报告真实程度不高 地影响上市公司财务信息的供给，甚至积极参与财 务信息的供给工作畸］。这样经过协调而提供出来的 财务信息便有失偏颇。 ２．３分析报告的及时性不够 ２．１．１利用企业关联交易，通过虚假交易，操纵经 营业绩，粉饰财务报表 上市公司关联方可能出于各种目的，操纵关联 方交易定价。大量的关联购销会使上市公司业绩发 财务分析报告的最大价值体现在时效方面，上 市公司将有关重要信息以最快的时间公开。然而财 务分析信息披露不及时在我国仍然时有发生．有些 展完全失去连续性和可预测性，从而使业绩预测与 价值评估失去实际意义。当前，上市公司利用关联 方交易操纵经营业绩，以达到粉饰财务报表的目的 是常用的一种手段。 ２．１．２账面资产与其实际价值存在偏差 公司在重大事件发生后，不及时披露，常常等到信 息在市场上已经半公开化时才披露；或者故意以各 种借口延迟有关信息的披露，为一些内部人员进行 内部交易创造条件 ］。 产生上述分析不足的原因，归结起来主要表现 报表中有大量虚拟资产存在，使报表信息未真 实反映上市公司可利用的经济资源。比如在上市公 司资产负债表中，列入上市公司资产类项目的待摊 在：第一是有关管理部门执法不严．部分上市公司 费用、长期待摊费用等较直观的虚拟部分，在许多 公司中占有较大的数额，有的公司甚至高达数千万 元，成为未来必须用盈利来消化的包袱。 信息披露责任人员法制观念淡薄。第二是上市公司 会计人员的双重身份导致其地位不高，利益得不到 保障。第三是注册会计师在上市公司会计信息披露 中没有履行其应有的职责。 ２．１．３或有事项揭示不明确，或回避揭示 上市公司中大部分对或有事项所涉及的项目披 露不全面或披露的条款过于简单，有的上市公司甚 至对一些重大事项不披露，使投资者加大投资风 险。 一３提高上市公司财务报告分析质量的若干措施 ３．１审慎选择财务分析的基础资料 资料的选取应以财务报告为准。最好是经过审 ８０— 罗丽明等 上市公司的财务报告分析 计后的财务报表。基本的财务指标从会计报表的主 表中即可获取，相关的财务信息应从会计报告的附 注中获取。除会计报表信息外，公司工作报告或公 司信息揭露的事项也是一个重要的信息来源。除这 两方面的资料外，企业的内审工作报告也是一个重 要的参考资料。同时，在选取资料时还应该做到： 第一要确保数据资料的真实、系统和完整；第二数 据资料必须与实际情况相结合。 ３．２加大执法力度．健全法制建设，强化会计监督 首先，执法部门应加大执法力度。针对目前上 市公司信息披露不规范的主要根源在于公司经理人 员，特别是公司领导人对会计过程的非法干预，应 该追究他们的责任以根本地解决问题：其次，立法 部门应进一步完善法规体系。制定出适合我国国情 的会计法规实施细则：再次，强化会计人员的监督 职能。上市公司的会计人员有着双重身份，既是从 事生产经营的管理人员，又是代表国家对公司实施 经济监督的工作人员，为不使会计人员在执行财务 制度时常常进退两难，应明确会计人员的法律地 位，有关部门应该给坚持原则、忠于职守的会计人 员撑腰，保障会计人员不受打击报复，维护其合法 权益不受侵犯。 ３．３加强注册会计师队伍建设．提高会计信息的质 量 随着我国注册会计师队伍的不断壮大，其执业 质量及其职业道德水平也不断提高。但仍有不少注 册会计师缺乏风险意识、责任意识，不遵循法律、 行规和注册会计师专业标准。为保证注册会计 师的执业质量，规范注册会计师的执业行为，应坚 持不懈地进行注册会计师法律意识和职业道德的宣 传和教育，加强注册会计师素质的建设，对不负责 任及违反职业道德的注册会计师要制定严格的处罚 措施＿３］。 ３．４加强上市公司的内部审计，建立、健全上市公 司的会计制度 上市公司应该充分利用内部审计的作用，赋予 内部审计部门在企业中的相对的地位。加强内 部审计，有助于约束企业经营管理者出于私利而干 预正常的会计过程的行为，有助于上市公司信息披 露的规范化。上市公司要想树立良好的形象，吸引 更多的替在股东，必须建立健全公司内部会计管理 度，提高会计人员的素质，为全社会提供真实有用 的会计信息，维护公司股东及债权人的利益。 参考文献 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