青岛啤酒公司2013年财务分析报告

小组成员：

青岛啤酒股份有限公司 2013年度财务分析报告

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12会计5班 120101100527 钱晓帅 12会计5班 120101100525 潘 斌 12会计5班 120101100507 程亦可

目 录

1 公司概况.................................................................................................................. 1

1.1公司简介........................................................................................................... 1 1.2基本财务状况................................................................................................... 1 1.3公司战略........................................................................................................... 1 2 行业分析.................................................................................................................. 2 3 会计分析.................................................................................................................. 3

3.1资产负债表分析............................................................................................... 3 3.2利润表分析....................................................................................................... 8 3.3所有者权益变动表分析................................................................................. 10 3.4现金流量表分析............................................................................................. 11 4 财务分析................................................................................................................ 15

4.1 盈利能力分析.............................................................................................. 15 4.2 营运能力分析.............................................................................................. 19 4.3 偿债能力分析.............................................................................................. 21 4.4 发展能力分析.............................................................................................. 25 4.5 杜邦综合分析.............................................................................................. 29 5 总结与建议............................................................................................................ 31

5.1总结................................................................................................................. 31 5.2建议................................................................................................................. 32 5.2.1针对原材料价格、人工成本上升提出的建议.......................................... 32 5.2.2针对应收账款过快增长提出的建议.......................................................... 33 5.2.3针对现金比率过高提出的建议.................................................................. 33

1 公司概况

1.1公司简介

青岛啤酒股份有限公司成立于1993年6月16日，前身是1903年由德、英商人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，是中国历史最悠久的啤酒制造厂商，品牌价值居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。

1993年7月15日，青岛啤酒股票在交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。公司拥有的“青岛啤酒”品牌是我国首批十大驰名商标之一，其高端产品纯生、易拉罐啤酒等保持良好的发展态势，第二品牌产品销量也实现了近年来的最快的增长。

1.2基本财务状况

截止2013年12月31日，青岛啤酒资产总额273.9亿元，负债为134.914

亿元，占49.30%。自有资本为138.735亿元，占50.70%，注册资本13.51亿元，总股本135098万股。2013年报告期内公司实现营业收入282.91亿元，同比增长9.73%；利润总额为26.665亿元，同比增加7.34%；营业利润为23.51亿元，同比增加9.94%；净利润为19.75亿元，同比增长7.06%。

1.3公司战略

公司发展战略：年内公司继续实施“双轮驱动”发展战略，一方面通过内涵式增长，有效提升了现有产能的利用率，另一方面，通过新建工厂和收购兼并，进一步完善了国内市场布局，并改变区域市场的竞争格局。4月公司与三得利（中国）在华东市场的整合正式展开，并发挥了较好的区域协同效应，带动了产品结构的提升。年末公司签订了收购嘉禾啤酒50%股权的框架协议，并成功实现与张家口新钟楼啤酒的合作，在张家口启动新建20万千升啤酒厂项目，使公司在华北市场竞争优势进一步提升。公司在江西九江和河南洛阳新建的工厂已分别于年底

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竣工投产，将对公司今后进一步开拓当地市场发挥重要作用。 公司将始终围绕\"提升品牌形象、加强质量管理、深耕市场网络\"，充分发挥品牌、技术、规模等优势，持续提升公司的核心竞争力,做中国啤酒行业的领导者。利用SWOT模型，我们对青岛啤酒的公司战略进行了SWOT分析。

优势（Strength）：主品牌“青岛啤酒”是我国首批十大驰名商标之一，品牌优势显著；公司不断整合与扩张基地市场，生产潜力巨大；依托行业唯一的国家重点实验室，科研成果丰硕；主要生产设备达国际先进水平，保障产品的高品质；高中低端产品相结合，结构合理；销售网络和渠道较完善。

劣势（Weakness）：原料价格、人工成本上升挤压公司利润；其他啤酒品牌在市场上占有量较大；行业产能过剩，产品平均售价低；高附加值产品的推广力度欠缺；内部整合尚未完成，组织结构与制度体系有待完善。

机会（Opportunity)：啤酒行业整合效果逐渐显现，未来行业集中度有待进一步提高；国家推进扩大内需，城镇化步伐与中西部经济发展加快，国内啤酒市场在销量及价格方面增长空间较大；位于发达沿海地带，地理位置优越；增发新股给青岛啤酒的发展带来新的机遇。

威胁(Threat)：宏观经济的不稳定导致汇率波动，影响主要依赖进口的主品牌原材料价格；国内大型啤酒企业产能规模的快速提高与啤酒市场的放缓相矛盾；燕京、华润等国内外竞争对手抢占市场；该细分市场基本无经验可以借鉴，自行摸索过程可能会遭遇不可预见的困难而使市场开发受阻；企业自身资源有限，一旦被强势竞品瞄准，使竞争升级，则公司将陷入被动局面 。

面对新情况新机遇，公司将打造一支具有行业领先水平的营销、制造和职能管理团队；持续加大品牌推广和市场开拓力度，完善市场销售网络；以现有企业的改扩建、新建工厂和收购兼并并举的发展途径，提升在国内市场的销售份额。

2 行业分析

2013 年，在国内啤酒行业增速放缓（据国家统计局统计，国内啤酒行业全年完成产量 5,062 万千升， 同比增长 4.59%）。近年来尽管中国啤酒市场增长放缓，但仍是世界上增长最快的地区之一，因此也成为国际啤酒巨头重要的竞逐之地，市场竞争仍呈激烈的态势。随着大企业市场开拓和并购力度的加大，行业

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集中度进一步提升，去年国内前 5 大啤酒企业的市场占有率已达 70%以上。消费升级会带动国内啤酒行业产品结构和价格的提升。在销售渠道方面，除餐饮、商超等主要渠道外，电子商务等也会为家庭啤酒消费增长带来新的增长点。

3 会计分析

3.1资产负债表分析

表3-1 资产负债水平分析表 单位：元 项目 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 固定资产清理 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债

2013 8531720 84760 152293 132346 188461 183395 2534550 466863 12274400 1271950 7924.99 16019500 6651510 9368030 627723 8740310 506624 5368.76 2533030 1079930 21525.1 700162 223660 15090500 273900 2012 7118250 61800 82685.1 83739.1 63996.4 87291.9 2360060 284314 10142100 163877 7252.93 15875900 6863320 9012530 668840 8343690 678285 9917.06 2546580 1081680 25.45 485349 195910 13519000 23661100 3

变动数 1413470 22960 69607.9 48606.9 1244.6 96103.1 174490 182549 2132300 1108073 672.06 143600 -211810 355500 -41117 396620 -171661 -4548.3 -13550 -1750 15099.65 214813 27750 1571500 3703800 变动率 19.86% 37.15% 84.18% 58.05% 194.49% 110.09% 7.39% .21% 21.02% 676.16% 9.27% 0.90% -3.09% 3.94% -6.15% 4.75% -25.31% -45.86% -0.53% -0.16% 235.00% 44.26% 14.16% 11.62% 15.65% 对总资产的影响 5.97% 0.10% 0.29% 0.21% 0.53% 0.41% 0.74% 0.77% 9.01% 4.68% 0.00% 0.61% -0.90% 1.50% -0.17% 1.68% -0.73% -0.02% -0.06% -0.01% 0.06% 0.91% 0.12% 6.% 15.65% 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 专项应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益)总计 101080 138383 2707070 980498 823317 332033 1202.93 1020 4231980 1797170 11113800 4881.29 0 450936 173745 1748080 23770 13491400 1350980 4078790 1059470 7505520 25798.5 14020600 -147088 13873500 147618 81883.2 1993400 6514 886635 350866 1735.07 1101.57 3213580 2786.28 7336020 452486 1409320 1200 178573 1381210 3541650 10877700 1350980 3965940 927658 6204350 19025.6 12468000 315478 12783400 -46538 599.8 713670 324084 -63318 -18833 -532.14 -81.57 1018400 -31.53% 69.00% 35.80% 49.37% -7.14% -5.37% -30.67% -7.40% 31.69% -0.43% 0.52% 6.56% 2.98% -0.58% -0.17% 0.00% 0.00% 9.36% 16.50% 34.73% -4.11% -12.96% 3.04% -0.04% 3.37% -10.70% 24.03% 0 0.88% 1.03% 10.18% 0.05% 12.15% -3.62% 8.53% 1794383.72 400.70% 3777780 -1409320 330872 -4828 366870 -11010 2613700 0 112850 131812 1301170 6772.9 1552600 -462566 1090100 51.50% -100.00% 275.58% -2.70% 26.56% -32.87% 24.03% 0.00% 2.85% 14.21% 20.97% 35.60% 12.45% -146.62% 8.53% -447604.71 -98.92% 273900 23661100 3703800 15.65% 15.65% 从上表可以做出以下分析评价：

该公司总资产本年增加3703800千元，增长幅度为15.65%，说明青岛啤酒股份有限公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

（1）流动资产本年增加2132300千元，增长的幅度为21.02%，使总资产规

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模增长了9.01%。非流动资产本年增加1571500千元，增长的幅度为11.62%，使总资产规模增长了6.%。两者合计是总资产增加了3703800千元，增长幅度为15.65%。

（2）本年总资产的增长体现在流动资产与非流动资产的增长上，流动资产增长幅度大于非流动资产的增长幅度，说明公司资产的流动性有所增强。

（3）流动资产的增长主要体现在流动资金、存货及其他流动资产的增长上。其一，货币资金本年增长1413470千元，增长幅度为19.86%，对总资产的影响为5.97%，主要原因是本年度经营活动产生的现金净流量增加所致。其二，存货本年增长174490千元，增长的幅度为7.39%，对资产的影响为0.74%。其三，其他流动资产本年增长182549千元，增长幅度为.21%，对资产的影响为0.77%，主要原因是本年度预缴及企业所得税增加所致。

（4）非流动资产的增长主要体现在三个方面：长期股权投资、固定资产净值、固定资产净额。长期股权投资本年增长1108073千元，增长幅度为676.16%，对总资产的影响为4.68%。主要原因是本年度因与三利得合资项目，本公司之原全资子公司青岛啤酒上海松江有限公司变更为本公司持股50%的联营企业，对其确认的长期股权投资所致。另外固定资产净值、固定资产净额本期分别增加了355500、396620千元，增长幅度分别为3.94%、4.75%，对资产的影响为1.50%、1.68%，其主要原因是本年新购进部分固定资产。

表3-2 资产垂直分析表 单位：千元

项目 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 长期股权投资 投资性房地产

2013年 8531720 84760 152293 132346 188461 183395 2534550 466863 12274400 1271950 7924.99 2012年 7118250 61800 82685.1 83739.1 63996.4 87291.9 2360060 284314 10142100 163877 7252.93 5

2013年（%） 31.18 0.31 0.56 0.48 0.69 0.67 9.26 1.71 44.85 4.65 0.03 2012年（%） 30.08 0.26 0.35 0.35 0.27 0.37 9.97 1.20 42.86 0.69 0.03 变动情况 1.09 0.05 0.21 0.13 0.42 0.30 -0.71 0.50 1.99 3.96 0.00 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 固定资产清理 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 专项应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益

16019500 15875900 58.54 6651510 6863320 24.31 9368030 9012530 34.23 627723 8740310 506624 5368.76 2533030 1079930 21525.1 700162 223660 668840 8343690 678285 9917.06 2546580 1081680 25.45 485349 195910 2.29 31.94 1.85 0.02 9.26 3.95 0.08 2.56 0.82 67.10 29.01 38.09 2.83 35.26 2.87 0.04 10.76 4.57 0.03 2.05 0.83 57.14 100.00 0.62 0.35 8.42 2.77 3.75 1.48 0.01 0.00 13.58 0.01 31.00 1.91 5.96 0.51 0.75 5.84 14.97 45.97 -8.56 -4.70 -3.86 -0.53 -3.32 -1.02 -0.02 -1.51 -0.63 0.05 0.51 -0.01 -1.99 0.00 15090500 13519000 55.15 273900 101080 138383 2707070 980498 823317 332033 1202.93 1020 4231980 1797170 11113800 4881.29 0 450936 173745 1748080 23770 23661100 147618 81883.2 1993400 6514 886635 350866 1735.07 1101.57 3213580 2786.28 7336020 452486 1409320 1200 178573 1381210 3541650 100.00 0.37 0.51 9. 3.58 3.01 1.21 0.00 0.00 15.46 6.57 40.61 0.02 0.00 1.65 0.63 6.39 8.69 -0.25 0.16 1.47 0.81 -0.74 -0.27 0.00 0.00 1.88 6.56 9.61 -1. -5.96 1.14 -0.12 0.55 -6.28 3.33 13491400 10877700 49.30 6

实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益)总计 1350980 4078790 1059470 7505520 25798.5 1350980 3965940 927658 6204350 19025.6 4.94 14.91 3.87 27.43 0.09 5.71 16.76 3.92 26.22 0.08 52.69 1.33 54.03 100.00 -0.77 -1.86 -0.05 1.21 0.01 -1.46 -1.87 -3.33 0.00 14020600 12468000 51.24 -147088 315478 -0.54 13873500 12783400 50.70 273900 23661100 100.00 根据上表可以做出以下分析评价：

（1）从静态方面分析，该公司本期流动资产比重为44.85%，非流动资产比重为55.15%，根据该公司的资产结构可看出，该公司资产的资产流动性较大，风险较小。

（2）从动态方面分析，本期该公司流动资产比重上升了1.99%，非流动资产

比重下降了1.99%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除固定资产原值的比重下降了8.56%，累计折旧比重下降了4.70%，固定资产比重下降了3.86%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。

表3-3 青岛啤酒采用稳健结构的资产负债表

流动资产（44.85%） 非流动资产（55.15%） 流动负债（40.61%） 非流动负债（8.69%） 所有者权益（50.7%） 在企业资产负债结构中，流动资产占总资产44.85%，负债合计占49.3%，可以看出通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务的需要，企业风险较小。无论

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是资产结构或是资本结构，都具有一定的弹性。相对于上年，虽然该公司的资产结构和资本结构都有所改变，但该公司资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变。

3.2利润表分析

表3-4 利润水平分析表 单位：千元 项目 一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动损益 投资收益 其中：对联企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 归属于母公司股东的净利润 少数股东损益 五、每股收益 （一）基本每股收益（元） （二）稀释每股收益（元） 六、其他综合收益 七、综合收益总和 归属于母公司所有者的综合收益 归属于少数股东的综合

2013年 28,291,000.00 28,291,000.00 17,007,900.00 2,227,780.00 5,610,690.00 1,572,540.00 -251,391.00 1,744.92 0.00 229,225.00 9,465.95 2,350,940.00 563,993.00 248,401.00 104,922.00 2,666,530.00 691,610.00 1,974,920.00 1,973,370.00 1,551.70 1.46 1.46 5,969.72 1,980,0.00 1,979,340.00 1,551.70 8

2012年 增减数 增减（%） 9.73 9.73 10.20 1.21 13.79 23.88 41.12 73.69 0.00 25,781,500.00 2,509,500.00 25,781,500.00 2,509,500.00 15,433,900.00 1,574,000.00 2,201,080.00 4,930,870.00 1,269,420.00 -178,141.00 1,004.59 0.00 14,962.00 14,844.80 2,138,400.00 394,831.00 49,077.60 36,682.60 2,484,160.00 639,394.00 1,844,760.00 1,758,860.00 85,8.80 1.30 1.30 1,905.83 1,846,670.00 1,760,770.00 85,8.80 0.16 0.16 4,063. 134,220.00 218,570.00 -84,347.10 26,700.00 679,820.00 303,120.00 -73,250.00 740.33 0.00 214,263.00 1,432.05 -5,378.85 212,540.00 169,162.00 199,323.40 68,239.40 182,370.00 52,216.00 130,160.00 214,510.00 -84,347.10 12.21 12.21 213.23 7.27 12.41 -98.19 -36.23 9.94 42.84 406.14 186.03 7.34 8.17 7.06 12.20 -98.19 收益 根据上表可以做出以下分析评价:

青岛啤酒股份有限公司2013年实现的净利润为1974920千元，比上年增长了130160千元，增长率为7.06%，虽然增长幅度不大，但由于基数较大，增长数还是比较可观的。进一步分析可得出以下结论：

（1）该公司净利润增长主要是利润总额比上年增长了182370千元引起的，但由于所得税费用比上年增长52216千元，二者相抵，导致净利润增加130160千元。而利润总额增加7.34%的主要原因是因为营业外支出的大量增加，其中也包括了非流动资产处置的损失。

（2）公司利润总额增长182370千元，关键原因是公司投资收益的大额增加，投资收益增长了214263千元，增长率为1432%，由此可以得出公司在2013年度投资方向的正确为公司赢的了大量的利润，而营业利润的增加也是导致利润总额增加的有利因素，营业利润比上年增长了212540千元，增长率为9.94%。同时，营业外收入的增加使利润总额增加了169162千元。综合作用的影响，导致利润总额增加了182370千元。

（3）公司营业利润的增加主要是营业收入和投资收益增加所致。根据该公司的年报，其营业收入较上年度增加10%，主要原因是本年度内积极开拓市场，优化产品销售结构，主品牌所占比重增加以及本年度主营产品销售量增长，使营业收入提高所致。其中，在山东、华南、华北、华东、东南及港澳及海外地区中，负责在山东及周边地区生产并销售啤酒的山东地区分部的营业收入最为客观。营业利润为利润总额的主要构成部分，表明了企业健康的发展轨迹。还有2013年度投资收益较上年度增加1,432%，主要原因是本年度因与三得利合资项目本公司之原全资子公司青岛啤酒上海松江有限公司(已更名为“三得利青岛啤酒(上海)有限公司”)变更为本公司的联营企业，其公允价值大于账面价值产生的收益，使得投资收益相比上年剧增。

企业在今后的发展中致力于增加营业收入的同时，应当增强对供应商的议价能力，以及对其他成本费用的控制，从而减少营业成本，使得利润增加。

表3-5 利润垂直分析表 单位：千元 项目 一、营业收入

9

2013年 100 2012年 100 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动损益 投资收益 其中：对联企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 60.12 7．87 19.83 5.56 -0. 0.01 0.00 0.81 0．03 8.31 1.99 0.88 0.37 9.43 2.44 6.98 59.86 8.54 19.13 4.92 -0.69 0.00 0.00 0.06 0.06 8.29 1.53 0.19 0.14 9. 2.48 7.16 从公司利润垂直分析表中可以看出公司2014年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为8.31%，比上年度的8.29%增长了0.02%；本年度利润总额的构成为9.43%，比上年度的9.%减少了0.21%；本年度的净利润的构成为6.98%，比上年的7.16%减少了0,。18%。可见，从利润的构成情况看，青岛啤酒股份有限公司的盈利能力比上年略微减少，主要原因是企业销售费用，管理费用结构上升所致，说明销售费用和管理费用是降低营业利润构成的根本原因。而营业外收入和营业外支出的都增加，二者相抵之后，营业外支出占更大的比重，因此使利润总额比重比上一年有所下降。另外投资收益比重的急剧上升，对营业利润、营业总额和净利润结构都带来了一定的有利影响，减缓了他们各自的降低程度。

3.3所有者权益变动表分析

表3-6 所有者权益变动构成分析表 单位：千元

股本 资本公积 归属于母公司权益 盈余公积 未分配利润 外币折算差额 小计 少数股东权股东权益合益 计 一、本年年1,350,983,965,939.6,204,347.512,448,912,7,405.927,657.57 19,025.55 315,477.90 初余额 2.80 54 6 27.46 36 二、本年年1,350,984,078,793.1,059,469.17,505,514.914,020,5-147,088.013,873,471.25,798.51 末余额 2.80 3 8 59.04 1 04

10

三、本年增减变动额 四、本年增减变动构成比重（%）

1,301,167.41,571,63-462,565.91,109,065.60.00 112,854.10 131,811.56 6,772.96 2 1.58 0 8 0.00% 10.18% 11.88% 117.32% 0.61% 141.71% -41.71% 100.00% 从表中可以看出，青岛啤酒公司2013年所有者权益变动项目总构成为100%，其中：资本公积增加的构成为10.18%，盈余公积增加的构成为11.88%，未分配利润增加的构成为117.32%，外币报表折算差额的构成为0.61%，少数股东权益的构成为-41.71%，归属于母公司的所有者权益变动的构成为141.71%。

从所有者权益变动总构成可见，青岛啤酒公司2013年“盈利性”变化使所有者权益增加的比重129.2%（11.88%+117.32%），“输血性”变化使所有者权益增加的比重10.18%。总体而言，青岛啤酒公司的股东权益的增加，通过经营形成的资本占据了相当大的比重。特别要注意的是，2013年青岛啤酒公司的少数股东权益报告期期末比期初减少，主要原因是本年度由于与三得利合资项目设立销售公司，与少数股东共同分享该子公司权益所致。

3.4现金流量表分析

表3-7 现金流量水平分析表 单位：千元

项目 一、经营活动产生的现金流量 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 收回投资所收到的现金 4,477.95 1,437,0.00 2013 19,685.50 2012 -15,207.55 变动数 -77.25% 16.03% 变动率 销售商品、提供劳务收到的现金 31,282,500.00 28,017,700.00 3,2,800.00 11.65% 1,239,240.00 198,650.00 32,724,900.00 29,276,600.00 3,448,300.00 11.78% 购买商品、接受劳务支付的现金 16,357,500.00 14,099,000.00 2,258,500.00 16.02% 3,374,050.00 5,541,350.00 4,050,780.00 2,940,780.00 433,270.00 5,605,020.00 -63,670.00 3,528,180.00 522,600.00 14.73% -1.14% 14.81% 29,323,700.00 26,173,000.00 3,150,700.00 12.04% 3,401,150.00 39,650.00 3,103,600.00 297,550.00 0.00 39,650.00 9.59% 二、投资活动产生的现金流量： 11

取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 附注： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 加：期初现金及现金等价物余额 50,5.70 11,628.30 865,866.00 967,790.00 2,036,230.00 23.33 427,462.00 2,463,720.00 3,050.26 12,845.40 677,2.00 693,160.00 47,595.44 -1,217.10 188,602.00 274,630.00 1560.37% -9.47% 27.85% 39.62% 2,378,220.00 -341,990.00 -14.38% 4,000.00 305,756.00 -3,976.67 121,706.00 -99.42% 39.80% 2,687,970.00 -224,250.00 -8.34% -25.01% -85.77% -85.77% -49.48% -66.98% 113.72% 40.57% -98.95% 53.% 70,255.00 70,255.00 75,402.20 145,657.00 97,221.20 439,0.00 1.25 537,503.00 -391,845.00 2,098.69 719,037.00 -60,255.00 -60,255.00 -37,309.70 -97,5.50 110,558.80 178,381.00 -634.50 288,305.00 -1,495,930.00 -1,994,810.00 498,880.00 10,000.00 10,000.00 38,092.50 48,092.50 207,780.00 618,021.00 三、筹资活动产生的现金流量： 支付其他与筹资活动有关的现金 6.75 825,808.00 -777,715.00 -1,790.05 -385,870.00 98.48% -3,888.74 406,683.00 -185.29% 56.56% 12.96% 五、现金及现金等价物净增加额 1,125,720.00 6,269,180.00 5,550,150.00 719,030.00 六、期末现金及现金等价物余额 7,394,900.00 资产负债表货币资金项目余额 8,531,720.00 6,269,180.00 1,125,720.00 17.96% 7,118,250.00 1,413,470.00 19.86% 从表中可以看出，本年度青岛啤酒的现金流量主要是由投资活动产生的。

（1)经营活动产生的现金流量净额增长了3,2,800千元，同比增加9.59%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长11.78%和12.04%，增长额为3,448,300千元和3,150,700千元。主要原因是报告期内销售商品收到现金同比增加所致。 企业经营活动净现金流量为498,880千元，反映企业经营活动的现金流量自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余部分还可以用于再投资或偿债。

12

（2)投资活动产生的现金流量净额增长了498,880千元。投资活动现金流入量比上年增长39.62%，增长额为274,630千元，投资活动现金流出量减少了8.34%，减少额为-224,250千元。主要原因是报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金同比减少所致。

（3)筹资活动产生的现金流量净额减少了385,870千元，同比减少98.48%。筹资活动现金流入量减少了-66.98%，减少额为97,5.50千元，筹资活动现金流出量增加了53.%，增加额为288,305.00千元。主要原因是报告期内偿还借款及分配股利所支付的现金同比增加所致。 筹资活动现金流出量远远大于现金流入量，表明企业执行了高股利分配或已经进入债务偿还期。

表3-8 现金流量表结构分析表 单位：千元 项目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 31,282,500.00 4,477.95 1,437,0.00 32,724,900.00 16,357,500.00 3,374,050.00 5,541,350.00 4,050,780.00 29,323,700.00 3,401,150.00 39,650.00 50,5.70 11,628.30 865,866.00 967,790.00 2,036,230.00 23.33 427,462.00 2,463,720.00 -1,495,930.00 2013年 流入结构（%） 92.71% 0.01% 4.26% 96.99% 0.12% 0.15% 0.03% 2.57% 2.87% 流出结构（%） 50.16% 10.35% 16.99% 12.42% .91% 6.24% 0.00% 1.31% 7.55% 95.59% 0.01% 4.39% 100.00% 55.78% 11.51% 18.90% 13.81% 100.00% 4.10% 5.23% 1.20% .47% 100.00% 82.65% 0.00% 17.35% 100.00% 内部结构（%） 13

吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 现金流入总额 现金流出总额 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 资产负债表货币资金项目余额 10,000.00 10,000.00 38,092.50 48,092.50 207,780.00 618,021.00 6.75 825,808.00 -777,715.00 33,740,782.50 32,613,228.00 1,125,720.00 6,269,180.00 7,394,900.00 8,531,720.00 0.03% 0.03% 0.11% 0.14% 100% 0.% 1.90% 0.00% 2.53% 100% 20.79% 20.79% 79.21% 100.00% 25.16% 74.84% 0.00% 100.00% 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -1,790.05 （1）现金流入结构分析：

青岛啤酒公司2013年现金流入总量33,740,782.50千元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占比重分别为96.99%、2.87%和0.14%。可见企业的现金流入量主要是由经营活动产生的。在经营活动产生的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动产生的现金流入量中收到的其他与投资活动有关的现金，筹资活动产生的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量较大比重。 （2）现金流出结构分析：

青岛啤酒公司2013年现金流出总量32,613,228千元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为.91%、7.55%和2.53%。可见企业的现金流出量主要是由经营活动产生的。在经营活动产生的现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金，投资活动产生的现金流出量中购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，筹资活动产生的现金流出量中分配股利、利润或偿付利息所支付的现金分别占各类现金流出量较大比重。

表3-9 现金流量表附注资料水平分析表 单位：千元

项目 净利润 2013 2012 变动额 130,160.00 变动率 7.06% 1,974,920.00 1,844,760.0 14

0 加：资产减值准备 1,744.92 1,004.59 740.33 73.69% 3.92% 8.41% 29.24% 286.% 55.71% 固定资产折旧、油气资产折耗、711,962.00 生产性物资折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益） 财务费用（减：收益） 投资损失（减：收益） 167,025.00 6,061.21 101,5.00 -263,806.00 -229,225.00 685,085.00 26,877.00 154,063.00 12,962.00 4,6.79 26,272.30 1,371.42 75,372.70 -169,421.00 -94,385.00 -14,962.00 -214,263.00 1432.05% -92,885.00 -124,698.00 134.25% -30,996.40 7,461.80 -24.07% 359,297.00 -695,588.00 -193.60% 150,257.00 -783,080.00 -521.16% 递延所得税资产减少（减：增加） -217,583.00 递延所得税负债增加（减：减少） -23,534.60 存货的减少（减：增加） 经营性应收项目的减少（减：增加） 经营性应付项目的增加（减：减少） 经营活动产生现金流量净额 -336,291.00 -632,823.00 2,141,050.00 186,432.00 1,954,618.00 1048.43% 3,401,150.00 3,103,600.00 297,550.00 9.59% 根据表3.6可进一步分析青岛啤酒2013年经营活动净现金流量较2012年变动的特点：存货、经营性应收项目和经营性应付项目的增长幅度都明显高于去年。

4 财务分析

4.1 盈利能力分析

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。根据青岛啤酒2013年年报，对其2013年盈利能力分析如下: （一）资本经营盈利能力分析

表4-1 资本经营盈利能力因素分析表 单位：千元 项目 平均总资产 平均净资产 负债 负债/平均净资产 利息支出 负债利息率（%） 利润总额 息税前利润

2013年 25,513,000.00 13,328,450.00 13,491,400.00 101.22% -251,391 -1.86% 2,666,530.00 2,415,139.00 15

2012年 22,7,650.00 12,030,150.00 10,877,700.00 90.42% -178,141 -1.% 2,484,160.00 2,306,019.00 差异 10.80% -0.23% 净利润 所得税税率（%） 总资产报酬率（%） 净资产报酬率（%） 1,974,920.00 13.46% 9.47% 18.12% 1,844,760.00 8.14% 10.18% 19.17% 5.32% -0.72% -1.05% 根据资料对青岛啤酒公司的资本经营能力进行分析： 分析对象：18.12%-19.17%=-1.05% 连环替代分析：

2012年：[10.18%+(10.18%+1.%)*90.42%]*(1-8.14%）=19.17% 第一次替代（总资产报酬率）：

[9.47%+(9.47%+1.%)*90.42%]*(1-8.14%)=17.93% 第二次替代（负债利息率）：

[9.47%+(9.47%+1.86%)*90.42%]*(1-8.14%)=18.11% 第三次替代（杠杆比率）：

[9.47%+(9.47%+1.86%)*101.22%]*(1-8.14%)=19.23%

2013年：[9.47%+(9.47%+1.86%)*101.22%]*(1-13.46%)=18.12% 总资产报酬率变动的影响为：17.93%-19.17%=-1.24% 负债利息率变动的影响为：18.11%-17.93%=0.18% 资本结构变动的影响为：19.23%-18.11%=1.12% 税率变动的影响为：18.12%-19.23%=-1.11%

可见青岛啤酒公司2013年净资产收益率比2012年净资产收益率降低1.05%，主要是由于总资产报酬率降低引起的，总资产报酬率的贡献为-1.24%；所得税税率降低，贡献为-1.11%。负债筹资成本降低对净资产收益率带来的是正面影响，它使得净资产收益率上升了0.18%，但由于比率变化较小，故作用不是很明显。并且由于负债与净资产比率的上升发挥了一定的杠杆作用，作用明显，使得净资产收益率没有降低太多。

表4-2 净资产现金回收率指标表 单位：千元

项目 经营活动净现金流量 平均净资产 净资产现金回收率 2013年 3,401,150.00 13,328,450.00 25.52% 2012年 3,103,600.00 12,030,150.00 25.80% 由表可分析，青岛啤酒公司的净资产现金回收率有小幅降低，盈利质量略有

16

下降。

（二）资产经营盈利能力分析

表4-3 资产经营能力分析表 单位：千元 项目 2013年 2012年 营业收入 28,291,000.00 25,781,500.00 营业成本 17,007,900.00 15,433,900.00 利息支出 -251,391 -178,141 息税前利润 2,415,139.00 2,306,019.00 平均总资产 25513000 227650 总资产周转率 1.10 1.1384 销售息税前利润率（%） 8.54% 8.94% 总资产报酬率（%） 9.47% 10.18% 总资产周转率变动的影响=（1.10-1.1384）*8.94%= -0.27% 销售息税前利润率的影响=（8.54%-8.94%）*1.10= -0.45%

差异 -0.0295 -0.41% -0.72% 分析结果表明，该企业本年总资产报酬率比上年下降了0.72%，是销售息税前利润率减少的结果，它使总资产报酬率下降了0.45%。而总资产周转率降低也使总资产报酬率降低了0.27%。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。

表4-4 全部资产现金回收率指标表 单位：千元

项目 经营活动净现金流量 平均总资产 全部资产现金回收率 2013年 3,401,150.00 25,513,000.00 13.33% 2012年 3,103,600.00 22,7,650.00 13.70% 由表中可知，2013年、2012年的全部资产现金回收率分别为13.33%、13.70%，因此2013年该指标有略微降低，盈利质量还需要改善。 （三）商品经营盈利能力分析

表4-5 收入利润率分析表 单位：千元

项目 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 利息支出

2013年 28,291,000.00 17,007,900.00 2,350,940.00 2,666,530.00 1,974,920.00 -251,391 17

2012年 25,781,500.00 15,433,900.00 2,138,400.00 2,484,160.00 1,844,760.00 -178,141 差异 总收入 营业收入利润率（%） 营业收入毛利率（%） 总收入利润率（%） 销售净利润率（%） 销售息税前利润率（%） 28,854,993.00 8.31% 39.88% 9.24% 6.98% 8.54% 26,176,331.00 8.29% 40.14% 9.49% 7.16% 8.94% 0.02% -0.25% -0.25% -0.17% -0.40% 从表可知，青岛啤酒2013年比2012年的营业收入利润率有略微增长，增长了0.02%；而营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率和销售息税前利润率均有小幅度的下降。这些表明，公司盈利能力还比较稳定，但有些许下降。

表4-6 成本利润率分析表

项目 营业成本利润率 营业费用利润率 全部成本费用利润率 全部成本费用净利润率 2013年 13.82% 8.98% 10.09% 7.48% 2012年 13.86% 9.04% 10.48% 7.78% 差异 -0.04% -0.06% -0.39% -0.30% 由表可知，青岛啤酒2013年与2012年相比，营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率均有小幅度的下降，这说明了企业盈利能力在稳定发展中略有下降。

表4-7 销售获现比率分析表

项目 2013年 销售商品、提供劳务收到的现金（千元） 31,282,500.00 营业收入（千元） 28,291,000.00 销售获现比率 110.57% 2012年 28,017,700.00 25,781,500.00 108.67% 由表可知，青岛啤酒2013年与2012年相比，其销售获现比率有所提高，表明公司通过销售获取现金的能力有所加强。可以初步判断企业产品销售形势好，信用合理，能及时收回货款，收款工作得力。

表4-8 盈利指标同行业对比分析表

项目 净资产收益率 总资产报酬率 每股收益（元） 每股经营现金流量（元） 青岛啤酒 14.87 31.52 1.46 2.52 燕京啤酒 重庆啤酒 6.26 10. 45.84 39.56 0.25 0.33 1.10 1.15 18

图4-1 盈利指标同行业对比分析

由表分析知，青岛啤酒的净资产收益率在同行业公司处于靠前位置，其盈利能力与同行业大规模公司相比，具有一定优势。总资产报酬率在同行业中偏低，说明企业资产的运用效率不高，资产盈利能力不好。但每股收益高于燕京啤酒和重庆啤酒，说明企业盈利能力好。每股经营现金流量高于燕京啤酒和重庆啤酒，说明企业进行资本支出和支付股利的能力强。总之，投资价值可圈可点，总体盈利能力良好。

4.2 营运能力分析

表4-9 总资产周转率分析资料表

项目 销售净额（千元） 总资产平均余额（千元） 流动资产平均余额（千元） 总资产周转率（次） 流动资产周转率（次） 流动资产占总资产比率（%） 2013年 28290980 25512990 11208260 1.11 2.52 43.93 2012年 25781540 227630 9862740 1.14 2.61 43.55 差异 2509440 2865360 1345520 -0.03 -0.09 0.38 根据上表可知，青岛啤酒2013年总资产周转率比上年慢了0.03次，其原因是：

流动资产周转率下降，使总资产周转率下降： （2.52-2.61）*43.55%= -0.04（次）

流动资产占总资产比率提高，使总资产周转加速：

19

2.52*（43.93%-43.55%）=0.01（次）

计算结果表明，青岛啤酒本年总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转率下降。其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度的加快。

表4-10 流动资产周转率分析资料表

项目 营业收入 流动资产平均余额 其中：平均存货 营业成本 流动资产周转率 流动资产垫支周转率 成本收入率 2013年 28290980 11208260 2447310 26169260 2.52 2.33 108.11 2012年 25781540 9862740 25380 23658100 2.61 2.4 108.98 根据表,对流动资产周转率作如下分析: 分析对象=2.52-2.61=-0.09（次） 因素分析：

流动资产垫支周转率的影响=（2.33 -2.40 ）*108.98%=-0.06（次） 成本收入率的影响=2.33*（108.11% -108.98 %）=-0.03（次） 计算结果表明，本期流动资产周转率下降是由流动资产垫支周转率下降和成本收入率下降引起的，流动资产垫支周转率下降是主要原因。

表4-11 同行业营运能力对比分析表

总资产周转率(次) 流动资产周转率(次) 存货周转率（次） 固定资产周转率(次) 青岛啤酒 1.11 2.52 6.95 3.08 燕京啤酒 0.74 2.16 2.00 1.45 重庆啤酒 0.75 1. 1.46 1.67 20

图4-2 同行业营运能力对比分析

由表分析知，青岛啤酒的总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和固定资产周转率都快于其他两家公司，反映出企业的销售能力强，资金的使用效率高，资产的流动性高，营运能力强。

4.3 偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，不仅是企业本身所关心的问题，也是各方面利益相关者都非常重视的问题。根据青岛啤酒2013年年报，对其2013年偿债能力分析如下：

表4-12 短期偿债能力分析表 项目 营运资本（百万元） 流动比率 速动比率 现金比率(%) 现金流量比率(%) 2013 1160600 1.10 0.88 76.77 30.60 2012 2806080 1.38 1.06 97.03 42.31 差异 -15480 -0.28 -0.18 -20.26 -11.71 1. 流动比率： 青岛啤酒的流动比率从2012年的1.38%下降到了2013年的1.10%。由于该两年的流动比率都低于2:1的水平，可能发生呆账、降价的风险，表明该公司的短期偿债能力较弱。 2. 速动比率：

2013年的速动比率0.88%小于1:1，而2012年大于1:1，一般认为2013年企业偿债能力较差，相比于2012年偿债能力也有所降低。 3. 现金比率

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现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力。现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。而2012、2013年的现金比率均远远高于20%，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用。 4.现金流量比率

现金流量比率小于1时，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。2013的现金流量比率为30.60%，小于1，相对于2012年更有回落，说明青岛啤酒依靠经营活动产生的现金满足不了偿债的需要，公司必须以其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。

表4-13 长期偿债能力分析表（资本结构)

项目 资产负债率（%） 股东权益比率（%） 产权比率（%） 长期债务与营运资金比率（%）长期负债比率(%) 股东权益与固定资产比率(%) 负债与所有者权益比率(%) 长期资产与长期资金比率(%) 资本化比率(%) 固定资产净值率(%) 资本固定化比率(%) 清算价值比率(%) 固定资产比重(%) 2013 49.30 50.70 80.14 0.00 0.02 148.09 97.25 108.73 0.04 58.48 108.77 223.34 34.23 2012 45.97 54.03 60.93 0.16 1.91 141.84 85.09 102.14 3.42 56.77 105.75 271.10 38.09 差异 3.33 -3.33 19.21 -0.16 -1. 6.25 12.16 6.59 -3.38 1.71 3.02 -47.76 -3.86 1.产权比率

这个比率是用来表明由债权人提供的和由投资者投资的资金来源的相对关系，也表明债权人投入的资本受到企业投资者权益的保障程度。产权比率越低，表示偿债能力越强，债权人就越有安全感；反之，该比率越高，企业长期偿债能力越弱，债权人就越不安全。

由表可知，2013年的产权比率相比于2012年有所增加，则企业长期偿债能力减弱。 2.资产负债比率：

资产负债比率又称财务杠杆系数，该指标反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权益的保障程度。

22

在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。

（1）如果企业的经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况越加恶化。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。指标值以不高于70%为宜。

（2）从债权人角度看，资产负债率应该是越低越好。越低，风险小，企业偿债能力就越强。从投资者的角度看，在不同的情况下有不同的要求。投资者主要考虑的是投入资金的回报率。当企业总资产报酬率大于长期负债的利息率的时候，投资者希望扩大负债。反之，则减少。

由上图可知，2013的资产负债率相比于2012年有所上升，说明企业的债务负担加重。

表4-14 长期偿债能力分析表（盈利能力及现金流量) 项目 销售利息比率（%） 利息保证倍数 2013 -0. 2012 -0.69 -1294.49 差异 0.2 333.78 0 -0.01 0.04 -0.04 -1.32 3.29 -960.71 经营现金净流量对销售收入比率(%) 资产的经营现金流量回报率(%) 经营现金净流量与净利润的比率(%) 经营现金净流量对负债比率(%) 现金债务总额比率（%） 利息现金流量保证倍数（%）

1.销售利息比率

0.12 0.12 0.12 0.13 1.72 1.68 0.25 0.29 27.91 29.23 -1352.93 -1742.22 这一指标反映企业销售状况对偿付债务的保证程度。2013年青岛啤酒销售利息比率为-0.%，相对于2012年有所上升，说明青岛啤酒通过销售所得现金用于偿付利息的比例增大，企业的偿债压力增大。 2.现金债务总额比率

现金债务总额比率能够反映企业生产经营活动产生的现金流量净额偿还长短期债务的能力。该企业的现金债务总额比率为27.91%，相对于2012年下降了1.32%。可见，单纯依靠生产经营活动产生的现金流量远远不能满足公司偿还债

23

务的需要，公司需要及早做好偿还债务的准备。

表4-15 偿债能力行业对比分析表

项目 流动比率 速动比率 现金比率（%） 资产负债率（%） 股东权益比率（%） 产权比率（%） 利息保证倍数（%） 青岛啤酒 1.10 0.88 76.77 49.30 50.70 80.14 -960.71 燕京啤酒 1.07 0.39 27.37 31.55 68.45 45.44 13.4 重庆啤酒 0.67 0.18 13.32 58.51 41.49 141.03 314.165

图4-3 偿债能力对比分析图

啤酒业另一大龙头企业燕京啤酒，其流动比率、速动比率均低于青岛啤酒，而且青岛啤酒76.77%的现金比率明显高于燕京，可见青岛啤酒的货币资金十分充裕，短期偿债能力强。虽然燕京的资产负债率显示出其负债总额占总资产的比率小，但其流动负债所占比率高，故短期偿债压力大，长期偿债负担相对较小。而青岛啤酒的利息保证倍数小于燕京，原因是青岛啤酒的营业利润大但利息费用也大，光经营业绩不足以负担利息费用的支付。而规模较小的重庆啤酒，各项指

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标均差于青岛啤酒，短、长期偿债压力大，年度营业利润不如意，不能很好地保证利息的偿还。总之，青岛啤酒的偿债能力优于与之规模相当的燕京，更远胜于重庆啤酒.

4.4 发展能力分析

企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。对这种能力进行分析便能对企业的未来成长性进行预测，进而评估企业价值。根据青岛啤酒股份有限公司2013年年度财务报表，对其2013年的发展能力分析如下： 一、

企业单项发展能力分析

（一） 股东权益增长率分析

表4-16 青岛啤酒股份有限公司改善率指标计算表 项目 净利润 平均净资产 净资产收益率（%） 权益资本成本率（%） EVA EVA改善率 2011 1797610 21634200 14.07 11.96 4581 2012 1844760 23661100 14.11 12.01 496883 8.85

单位：千元 2013 1974920 273900 15. 12.57 840102 69．07

首先对2011年、2012年这两年的EVA变化进行分析。 分析对象：496883-4581=40402（千元） 连环替代分析：

2011年EVA值：（14.07%-11.96%）*21634200=4581（千元）

第一次替代（先替代净资产收益率）：（14.11%-11.96%）*21634200=465135.3

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（千元）

第二次替代（再替代权益资本成本率）：（14.11%-12.01%）*21634200=454318.2（千元）

2012年EVA值：（14.11%-12.01%）*23661100=496883.1（千元） 净资产收益率变动的影响：465135.3-4581=8654.3（千元） 权益资本成本变动率的影响：454318.2-465135.3=-10817.1（千元） 净资产变动的影响：496883.1-454318.2=425.9（千元） 其次对该公司2012年、2013年这两年的EVA变化进行分析。 分析对象：840102-486883=353219（千元） 连环替代分析：

2012年EVA值：（14.11%-12.01%）*23661100=496883.1（千元）

第一次替代（先替代净资产收益率）：（15.%-12.01%）*23661100=8587.93（千元）

第二次替代（再替代权益资本成本率）：（15.%-12.57%）*23661100=726395.77（千元）

2013年EVA值：（15.%-12.57%）*273900=840102.43（千元） 净资产收益率变动的影响：8587.93-496883.1=362014.83（千元） 权益资本成本率变动的影响：726395.77-8587.93=132502.16（千元） 净资产变动的影响:840102-726395.77=113706.23(千元)

由上述分析可以看出，2012年青岛啤酒股份有限公司高EVA改善率主要是得益于净资产收益率的提高，相对于净资产收益率变动的影响，权益资本成本率和净资产变动对EVA的改善率的影响小；而2013年情况则是由于权益资本变动率的提高导致EVA下降，但由于净资产的变动使EVA仍较为客观。总体来说，三个因素相互影响使青岛啤酒股份有限公司在这几年增长能力较好，发展趋势稳定，且状态良好。

（二） 利润增长率分析

表4-17 青岛啤酒股份有限公司利润增长率指标计算表 项目 净利润 本年净利润增加额

单位：千元 2013 1974920 130160 2010 1584420 2011 1797610 213190 26

2012 1844760 47150 净利润增长率 21.96% 13.46% 2.62% 7.06%

表4-18 同行业公司2013年利润增长率比较分析 增长率 差异 青岛啤酒 燕京啤酒 重庆啤酒 净利润 金额 1974920 781258 101676 增长率（%） 单位：千元 差异（%） 100 176.35 347.31 7.06 19.51 -17.46 由上表可以看出，青岛啤酒净利润增长率在同行业中处于中等水平，既不像燕京啤酒一样处于急速增长状态，也不像重庆啤酒一样停滞不前，这说明青岛啤酒股份有限公司处于成熟的发展阶段。

综合以上分析，青岛啤酒股份有限公司在净利润方面增长良好，而作为啤酒行业龙头企业，其利润增长率不高的很大因素是其第二品牌增速远高于主品牌增长，使得公司综合毛利率下降，以及在净利润增速明显放缓的情况下，青岛啤酒却还要提前交纳上亿元的所得税费用。

（三） 收入增长率分析

表4-19 青岛啤酒股份有限公司收入增长率指标计算表 项目 营业收入 本年营业收入增加额 收入增长率（%） 2010 197800 2011 23158100 3260300 16.39 2012 25781500 2623400 11.33 单位：千元 2013 28291000 2509500 9.73 由表4.19可以看出，青岛啤酒股份有限公司这几年收入一直呈现增加状态，但收入增长率逐年下降，这与公司基数逐年变大也有关系，总体来说，青岛啤酒股份有限公司运营良好。

表4-20 同行业公司2013年收入增长率比较分析 公司 2012年 青岛啤酒 燕京啤酒 重庆啤酒 25871500 13033300 3149270 营业收入 2013年 28291000 13748400 3386850 增长额 2509500 715100 237580 单位：千元 收入增长率（%） 9.73 5.40 7.54 27

图4-4 同行业公司2013年收入增长率比较分析

由表4.20可以看出，青岛啤酒股份公司的营业收入增长率在同行业中处于中等水平。燕京啤酒处于起步阶段才会有高增长率，青岛啤酒在中国已经有一定的市场，可以这么说，他是啤酒行业的龙头老大，稳定的增长率才是企业良好发展的根基。

（四） 资产增长率分析

表4-21 同行业公司资产增长率比较分析 公司 2012年 青岛啤酒 燕京啤酒 重庆啤酒 23661100 18223700 2803870 资产总规模 2013年 273900 105400 4338440 增长额 3703800 681700 1534570 单位：千元 资产增长率（%） 15.65 3.74 54.73 差异 （%） 100 76.10 249.71

图4-5 同行业公司2013年资产增长率比较分析

由表4.21可以看出，青岛啤酒股份有限公司的资产规模增长速度2013年在

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这三家企业中处于中等水平，且增长率大约为 15%。资产是一个企业盈利的基础，青岛啤酒公司规模大，资产基数大，为他自身的良好发展提供了有力的保证。 二、

企业整体发展能力分析

项目 净利润增长率 营业利润增长率 销售增长率 资产增长率 股东权益增长率 2010 21.96% 21.84% 10.38% 19.57% 13.51% 2011 13.46% 10.63% 16.39% 21.70% 16.02% 2012 2.62% -0.15% 11.73% 9.37% 13.36% 2013 7.06% 9.94% 9.73% 15.65% 8.53% 表4-22 2010-2013年净利润、营业利润、销售收入增长率、资产、股东权益分析表 根据表4.1可以发现青岛啤酒股份有限公司2010年以来净利润增长率、销售利润增长率、资产增长率以及股东权益增长率都为正值，而营业利润除了2012年为负值外，其余年限也为正值，说明该公司2010年后利润一直在增加。

净利润增长率在2010年——2012年呈现下降趋势，在2013年有所回升， 营业利率增长率只在2012年度为负值，而本年度公司山东、华南、华北、华东、东南及港澳及海外地区中，负责在山东及周边地区生产并销售啤酒的山东地区分部的营业收入最为客观。

销售增长量各年虽然有所波动，但整体趋势还是比较良好的，2013年销量同比增加9.73%，主要原因是本年度公司积极开拓市场，销量保持较高增长。

资产增长率与股东权益增长率大致呈下降趋势，而资产增加的主要原因是股东权益的增加。而股东权益在2011年大幅增加是因为资本公积以及留存收益的增加，后两年增加幅度不如2011年是因为公司只保留了留存收益。

通过以上分析，对青岛啤酒股份有限公司的发展能力可以得出一个初步的结论，该公司大多方面表现出较强的增长能力，且在国内十分优秀。并且随着中国经济的发展，西部大开发的推进，以及国内消费升级的提升，中国啤酒市场仍会保持持续稳定的增长，并为具有品牌、规模等优势的企业提供广阔的发展空间。

消费升级会带动国内啤酒行业产品结构和价格的提升。在销售渠道方面，除餐饮、商超等主要渠道外，电子商务等也会为家庭啤酒消费增长带来新的增长点。

4.5 杜邦综合分析

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净资产收益率 2012年 14.11%

2013年 14.07%

总资产净利率 业主权益乘数（1÷（1-资产负债率）） 2012年 8.1455% × 2012年 1/(1-0.45) 2013年 7.7409% 2013年 1/(1-0.49)

销售净利率 总资产周转率

2012年 7.1554% × 2012年 113.84% 2013年 6.9808% 2013年 110.%

净利润 营业收入 营业收入 平均资产总额 2012年184,476 ÷ 2012年2,578,150 2012年 2,578,150 ÷ 2012年 2,2,714 2013年197,492 2013年2,829,100 2013年2,829,100 2013年 2,551,267

总收入 总成本费用 流动资产 非流动资产 2012年 26,055,333 －2012年 24,296,523 2012年 986,273 ＋ 2012年 1,278,490 2013年 2,885,499 2013年 26,859,129 2013年 11,208,25 2013年 1,430,475

营业收入 营业成本 货币资金 长期股权投资 2012年2,578,150 2012年1,543,390 2012年 661,293 2012年 15,792 2013年2,829,100 2013年1,700,790 2013年 782,499 2013年 71,791

公允价值变动损益 营业税费 应收票据 固定资产

2012年 0 2012年 220,108 2012年 8,008 2012年 777,435 2013年 0 2013年 222,778 2013年 7,328 2013年 854,220

投资收益 销售费用 应收账款 在建工程

2012年 22,923 2012年 493,087 2012年 8,539 2012年 65,131 2013年 1,496 2013年 561,069 2013年 11,749 2013年 59,245

营业外收入 管理费用 预付账款 无形资产

2012年 39,483 2012年 126,942 2012年 17,847 2012年 246,270 2013年 56,399 2013年 157,254 2013年 10,804 2013年 253,981

财务费用 应收利息 持有至到期投资 2012年 -17,814 2012年 3,867 2012年 0 2013年 -25,139 2013年 12,623 2013年 0

资产减值损失 其他应收款 投资性房地产 2012年 100 2012年 10,086 2012年 363 2013年 174 2013年 13,534 2013年 759

营业外支出 存货 其他非流动资产 2012年 4,908 2012年 253,8 2012年 20,073 2013年 24,840 2013年 244,731 2013年 20,979

所得税 其他流动资产 2012年 63,939 2012年 22,745 2013年 69,161 2013年 37,559 图5-1 青岛啤酒公司杜邦分析图

从图5-1可以看出，2012年青岛啤酒公司净资产收益率为14.11%，2013年下降到14.07%，下降幅度不大。观察总资产净利率和业主权益乘数可以发现，

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两者均有相应的增减变化，因此可知净资产收益率的变化是总资产净利率和业主权益乘数两个方面共同影响的结果。其中总资产净利率由7.7966%下降到7.217%，业主权益乘数由1.85上升到1.96，总资产净利率上升导致净资产收益率降低的作业效果超过了业主权益乘数上升导致的净资产收益率上升。

业主权益乘数上升说明公司的资本结构有所变化，从前文对青岛啤酒公司的

偿债能力分析可以看出，公司2013年偿债能力一般，资本结构的适当调整给企业带来了一定的风险。

总资产净利率下降的主要原因在于总资产周转率2013年较2012年略有下

降，但变化不大，究其原因主要是流动资产中应收项目的变动。另外，销售净利率2012年较2011年有所下降。根据图5-1可知，青岛啤酒公司总收入的增长幅度小于总成本费用的增长幅度，这说明公司在2013年虽然扩大了销售，但其在成本控制方面还需多下功夫。

总的来说，青岛啤酒公司财务状况正常，表现出较稳定的良性发展趋势。2013

年净资产收益率有小幅下降，且主要由总资产净利率的变动带来的。另外，公司需要强化成本控制能力，并适当关注利润增长来源。

5 总结与建议

5.1总结

我们主要通过对青岛啤酒2013年的会计和财务状况方面进行分析，得出以下结论。

该企业的盈利能力较2012年公司盈利能力还比较稳定，但有些许下降。主要是因为本年度销量增加以及原材料、人工成本等原因导致营业成本上升。但是企业净资产收益率在同行业公司处于靠前位置，其总体盈利能力与同行业大规模公司相比，还是排在前列的，并且具有可观的投资价值。并且青岛啤酒2013年与2012年相比，其销售获现比率有所提高，表明公司通过销售获取现金的能力有所加强。可以初步判断企业产品销售形势好，信用合理，能及时收回货款，收款工作得力。

该企业的营运能力较2012年公司有所下降，应收账款周转率下降幅度达20%以上，应收账款回收慢，流动性弱管理较弱。主要因为农垦啤酒公司已注销，本

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集团认为该应收账款已无法收回，因此全额计提坏账准备；与青啤北京销售已无业务往来，本公司预计款项难以收回，因此全额计提坏账准备；因青啤广州总经销处于停业状态，本公司认为该应收款项难以收回，因此全额计提坏账准备。但是在同行业中其运营能力仍处于较高的水平，究其原因在于对存货的管理优于其他企业。

该企业的短期偿债能力或者是长期负债能力较2012年都有所下降。但是总的来说，青岛啤酒的偿债能力是不错的，高于行业平均水平。

该企业的发展水平还有待进一步改进。青岛啤酒股份有限公司作为啤酒行业龙头企业，其利润增长率不高的很大因素是其第二品牌增速远高于主品牌增长，使得公司综合毛利率下降，以及在净利润增速明显放缓的情况下，青岛啤酒却还要提前交纳上亿元的所得税费用。综合多种原因，使得青岛啤酒股份有限公司在营业收入和净利率增长等方面与其他企业有所差距，并不具有独占鳌头的明显优势；但是他的资产总额较大，在中国拥有十分广大的市场，并且，青岛啤酒实施\"双轮驱动\"发展战略，一方面通过内涵式增长，有效提升了现有产能的利用率，另一方面，通过新建工厂和收购兼并，进一步完善了国内市场布局，并改变区域市场的竞争格局；青岛啤酒在13年举办各地大型啤酒节，也为公司提升了品牌形象，扩大了市场影响力，为以后更好地发展奠定了良好的基础。而企业每年趋增的股东分红，也给了企业员工、股东良好的发展信心。所推崇积极进取、诚信有为的精神也获得国内外广大投资者的认同，为企业今后资金的流转、借贷以及整体资产实力提供了有力的后援支持。

5.2建议

通过分析我们发现，青岛啤酒目前存在的问题主要体现在以下方面。 5.2.1针对原材料价格、人工成本上升提出的建议

青岛啤酒高品质、历史悠久，在技术、市场上有一定的优势，近年来利润压缩，主要原因有：原材料价格、人工成本的普遍上涨导致利润受到压缩；国内外同类企业较多，竞争较激烈；宏观经济的不稳定导致汇率波动，影响主要依赖进口的主品牌原材料价格。

针对这一问题，我们提出的建议是：以啤酒行业唯一的国家重点实验室为依

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托，瞄准行业前沿技术及重大需求，继续研发新产品新技术，保持领先技术水平，细分市场，降低生产成本；完善公司销售网络和渠道，拓展基地市场，提升市场份额，形成更大的规模效益；有效利用金融衍生工具，套期保值以避免进口原材料价格大幅波动。

5.2.2针对应收账款过快增长提出的建议

青岛啤酒2013年度应收账款增长幅度84.18%远超出营业收入的增长幅度9.73%，致使应收账款余额过多，呈不合理化，可见财务过于激进。

对此，企业应根据宏观经济环境以及企业自身情况调整财务，加强信用的制定与管理，将销售业绩评价与款项收回情况相挂钩，做到及时收账；优化企业管理体系，实现经营业绩的长远稳定发展。 5.2.3针对现金比率过高提出的建议

青岛啤酒2013年度现金比率处于76.7%的高水平，远大于20%，企业以保守的姿态面对短期偿债的负担，但是过高的现金比率，意味着可立即用于支付债务的现金类资产多，流动负债未能得到合理的利用，企业应当在综合考虑了交易性、预防性动机后，寻找合适的投资机会，力求充分利用这部分闲置资金。

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