黄金投资分析

本文将结合黄金的地位，投资黄金的方式和黄金投资工具，让我们对黄金的认知更加深入一层，然后结合当前黄金的实际价格趋势，来分析一下我国居民为何会如此疯狂的进行黄金扫购，为何会出现“黄金大妈”这个金融界的新名词。我国散户投资者们这种做法又会为自己带来哪些风险，就此，本文将进行简要的分析。

一、黄金概述

黄金是一种神奇的物品，因为在人类这么长时间的发展中，它一只有自己独特的地位，而且很多家庭都将起作为财富的象征，世代传承。

黄金本身是通过人类的劳动开采出来的产品，自身带有社会价值，而且黄金便宜人们在不损害原质的前提下进行切割，所以可以用它来执行货币的价值尺度的职能；与此同时，黄金价值大，不会轻易的磨损，便于人们进行携带和保存，便于执行货币的流通、支付及储藏手段；再加之黄金可以巧妙的避开各国货币在国际结算以及汇率问题上会遇到的价值波动的麻烦，所以黄金同时也带有世界货币的职能。黄金的稀缺，让大家感觉到了珍贵从而开了收藏黄金的市场，它广泛的用途让人更为欢喜，而且它完美的自然属性，社会属性，从而获得了象征尊贵的价值。

二、我国黄金投资方式

（一）传统的金店和商业柜台

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当我们在大街或商场里闲逛是，闪闪的黄金柜台总是那么吸引人的眼球，那些金店或者商店柜台就是很多老百姓较为普遍的投资黄金的方式，在那里我们可以投资一些黄金饰品，或者购买一些通过授权销售的金币，纪念金条等。数据称，我国每年的实物黄金销售量约合200吨左右。1人们乐于在金店或柜台投资黄金，大体缘于饰品美丽的外观具有一定的装饰和收藏作用，但是金店或者柜台上的黄金实物，其加工工艺、加工流转等所造成这些黄金实物的附加值过高，所以一般选择通过金店或商店柜台进行黄金实物购买的人群主要侧重于这些黄金实物的装饰和收藏。

（二）商业银行

鉴于黄金近10年来价格的稳步攀升，银行也逐渐涉及黄金方面的业务。2002年中国人民银行批准了我国四大银行开办黄金业务，包括了现货买卖，黄金交割，交易清算，项目融资等；2004年6月，招商银行北京分行销售出了我国第一根“高赛尔”金条；2005年各银行相继推出了自由品牌黄金并且国内银行纷纷推出了个人实物黄金业务；2008年，国内银行个人黄金业务推出，当年银行销金37.25吨，代理销售超10吨，连续3年超过100%的增长，占国内销售总量的11%；2010年我国一些银行纷纷推出了创新型的黄金业务。2由此看出，我国商业银行的黄金业务发展势头强盛，通过商业银行进行的黄金投资，在整个黄金投资市场中所占的比重也在不断加大。

(三)交易所市场

我国上海交易所包含了两种形式的黄金投资，包括了黄金现货、黄金期货和我国两大证券交易所（上海证券交易所，深圳证券交易所）里面的黄金类的股票。

我国1993年进行的黄金市场改革，上海交易所建立于2002年10月，这个交易所的建立，是我国的黄金正式走向市场的标志。交易所内有两种黄金交易模式：①标准黄金的交易，这种交易采用集中竞价的方式进行，时间和价格优

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数据来源：中国黄金网http://www.gold.org.cn

数据来源：李林生、孙吉光所著《 国内商业银行黄金业务概况与产品创新》

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先的投资者会被撮合成交。②非标准黄金的交易，这个主要是通过询价的方式自主进行协商，然后完成交易。在上海交易所里主要通过集中竞价的方式来进行标准黄金的交易。

（四）“违规市场”

以上三种投资方式发展迅速离不开这些年来黄金市场快速稳定的发展，可是，一些并不符合我国黄金交易市场准入规则的黄金市场依然存在着，这些黄金市场的规模一般都不小，其中不乏一些早就存在我国黄金市场的境外机构，通过他们所谓的代理模式这些不是正规渠道来吸引一些投资者参与到境外的高杠杆的黄金交易中去，随着这些不正规的境外黄金交易机构的不断发展壮大，我国一些金商们也经不住诱惑，自行开发或代理黄金报价交易电子盘。这些并不正规的黄金交易市场的长期存在，或许从另一个侧面反映出我国现行的黄金交易市场的一些缺陷，或者说市场实际供给并不符合实际的需求。

三、我国黄金投资工具及其比较

怎样投资才会让我们的收益最大化，减轻我们投资时所面临的风险，这里我们将对一些黄金的投资工具进行简单的阐述并简要分析其有利的方面和可能带来的风险。

（一）实物黄金

实物黄金分为了金币交易，金条交易和金饰交易。由于金条的纯度相比金币而言要高，所以从长期保值功能上来讲，投资金条要优于投资金币；金条和金币的差异同样也表现在流通这一方面：①我们一般会选择银行或者较为知名的黄金铸造商来购买金条，这样我们就可以根据国内市场所公示出的价格来进行交易②销售纪念金币的机构都带有一定的垄断色彩，想要变现就会存在一定的困难③投资者可以通过交易差价来获得投资收益，而一般纪念金币更加注重收藏价值而非收益价值。

黄金首饰同样也是黄金投资的一种手段，但是一般情况下它不太适合人们来进行投资，原因如下图

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黄金首饰价值 纯金价值 人工成本 珠宝的制作工艺，价值衡量难以统一，在珠宝变现是将大量流失 纯金价值有一定的衡量价值 图3.1 黄金首饰的价值分析

总体而言，实物黄金的投资比较符合长期投资的要求，特别是遇到了像如今一样的通货膨胀的时代，可是投资者需要将这种保值功能建立在上时间的基础上，几乎需要以10年为一周期进行考虑。

（二）纸黄金

纸黄金又可以成为黄金凭证，由于你进行纸黄金交易的时候并不需要涉及实金，它只是银行推出的一种新型的关于黄金投资的一种工具，银行通过记账的方式让投资者进行黄金投资，所以投资者付出的成本将会降低。当投资者需要进行黄金现货提取的时候，投资者需要将账户资金补足，才可以进行换取。下表是实物黄金和纸黄金的一些简要的比较

表3.2 实物黄金和纸黄金的比较 项目 实物黄金 保证金 100 交易费用 包括保管费、储存费、保险费、鉴定费及运输费 纸黄金 100 节省费用 交易时间更长、更灵活 交易时间 银行或企业营业时间 特点 要提金，交易麻烦，回购渠道单一 操作简单，不用提金 （三）黄金衍生品

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1.黄金期货

简单而言，黄金期货就是以黄金作为交易标的物而产生的一种期货合约，下表简单罗列了黄金期货和黄金现货这件的一些差别

表3.3 黄金期货和黄金现货的比较

交割时间 交易对象 交易目的 交易场所 交易方式 交易价格 黄金期货 未来某一时间 期货合约 套期保值 期货交易所 对冲头寸3 期货交易所公开竞价 黄金现货 随时 黄金本身 获得黄金 一般采取柜台交易 货到款清 双方协商 当投资者选择期货黄金的时候，可以体会到期货黄金所带来的诸如①保证金的交易，从而产生杠杆效应，可以以小搏大②双向交易，这样的交易较为灵活，你可以选择做多，也可以选择做空③因为期货的每日结算，所以也不会产生当日的负债结算④到期交割也可以减少一定的风险

但是期货黄金的投资不是保准收益的投资工具，相反来说，期货交易一向是一种高风险与高收益并存的投资工具，而且如果投资者盲目投资，那么很容易就产生了满仓从而可能会导致巨大的损失，同样的，如果你的保证金不足，那将会强行平仓，对于个人投资者而言，没有实物的交割总是会让风险高出那么一点。

2.黄金股票

所谓的黄金股票就是金矿公司面向社会公开发行自己的上市或者不上市的股票，所以也有人称黄金股票为金矿公司股票。

当投资者持有金矿公司股票的时候，他不仅仅是投资了该家金矿公司，同时他也属于间接参与黄金投资，所以说这样的投资行为相比直接的黄金买卖或

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对冲头寸：如果在期货交易中想要了解投资获利，必须先行平仓，也叫对冲头寸。

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者股票的买卖来得要复杂一些。投资者一方面要关注该公司的经营业绩，另一方面要时刻关注黄金市场的价格走势，从而分析出股价的涨跌。

四、浅析近期金价下降的原因

（一）由塞浦路斯而引发的“蝴蝶效应”

当债务危机降临到了塞浦路斯这一个小国家之后，黄金的价格急转直下，为何美国次级贷款危机和欧洲债务危机都没有影响到金价，而它却做到了呢？塞浦路斯爆发了债务危机之后，欧盟大家庭没有非常慷慨的施以援手，反而是以德国为首的那些欧元区们态度异常强硬，如果塞浦路斯不答应他们所提出的异常严厉的要求，那么他们讲作壁上观，这一做法无疑是逼迫塞浦路斯抛售10吨黄金的导火索。10吨黄金对于当前的市场来说无疑是九牛一毛，可是这个举措却给投资者们带来了无尽的想象空间。因为同样深陷欧洲债务危机的葡萄牙，意大利这些拥金大户们是否会借鉴塞浦路斯的做法，人们暂时不得而知。可是塞浦路斯的作法，无疑会对黄金的价格产生直接影响。

（二）高盛，美林做空黄金

纵使塞浦路斯的意图会给投资者们想象的空间，给他们心里上带来一部分的负面阴影，可是塞浦路斯会有如此大的能量来造成金价近10年来第一次的走势吗？诸如高盛，美林等金融“大鳄”们建议做空黄金，这种做法会对金价造成什么影响呢？

当索罗斯在4月8日做空黄金，他们声称黄金的历史地位遭到破坏，已经难以用黄金作为避险投资，到了4月10日那天，高盛集团将黄金目标价调至1450美元，并且建议投资者进行做空黄金，在这个建议之前，高盛预测2013年的金价1825美元，直线下跌了375美元。在此之后，4月12日，纽约的黄金期货交易市场异常热闹，100吨6月黄金期货悄然出售，接踵而至的是两个小时候，30分钟里300吨4的黄金期货顺利售出，没有“金刚钻难揽瓷器活”，很多人分析指出，这次黄金抛售的幕后黑手离不开美林的团队，个人认为，美

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林只是代表而非全部。从最简单的方面来讲：供过于求，物价下跌，如此大幅度的抛售黄金，当然会引起投资者们心里的恐慌，而这个恐慌会很自然的拉低价格，而这样的做法又会自然而然的促使更多的人加入进来。

（三）“幕后黑手”的推动

美联储在3月19日到20日召开了议息会议，讨论了是否年中开始退出QE的议题，随后就有报道称美国经济出现好转迹象，美联储有意退出QE5，长久形成的黄金牛市时代，可能要退出历史舞台。不巧的是，高盛集团，巴克莱资本公司等金融寡头们，提前了近一天的时间收到了美联储的会议记录，而后更是让人想不到的是，美联储随后召开记者发布会，宣布会议纪要的误发，这样的作法，难以洗脱它作为此次黄金价格下跌的幕后推手这个嫌疑。

（四）美国经济好转，美元开始走强

黄金和美元的密不可分，导致了黄金的价格必然和美元的汇率息息相关，抛开黄金大量抛售这个事实不谈，美元自身的汇率波动同样会带来黄金价格的波动。美国开始复苏了，而且是发达国家里面复苏最为强劲的国家，而且结合美国那些有碍经济发展的因素来看：①去杠杆化基本在私人部门的结束②国内能源也发生了较为重大的变化③劳动力的成本也在危机之后有所下调④现在的科技发展，难免会引发下一轮的技术，美国重新实现经济的强劲增长也指日可待了。当然，这样一个可观的前景，必然会造成美元汇率的上升。上面还提到美国有意年中推出QE，这个预期无疑会对美元升值起到一定的额推动作用，对于稳定未来的通货膨胀也有一定的帮助。从另一方面来讲，美元的升值，通货预期的稳定，对于黄金投资者们而言，都不是利好的心里预期，都可能对黄金价格造成一定的打压。更有人分析说美元会连续强劲3年，这对于黄金价格而言，无疑是个不小的。

五、金价下跌后我国投资者们的举动

（一）名词解释

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QE:美国的量化宽松货币

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中国大妈：黄金价格的大幅度下降，中国的一些投资者们并不是顺应国外大部分投资者的抛售做法，而是进行了一轮对黄金的疯狂抢购。当高盛等金融机构们抛售出大量黄金期货后，中国一些投资者用1000多亿的人民币买下了300吨6的黄金，而这些投资里大部分是一些中年的妇女。这些人被称为“中国大妈”

（二）为何在中国会引发一股购金狂潮 1.自己需求而非投资

分析之后，发现有一部分中国大妈她们并没有一次性投资很多的实物黄金，而是选择一些较为贵重的黄金饰品，进行散件购买，这些人并不是与那些金融“大鳄”们战斗的“中国大妈”，她们是出于自己的需求在价格下跌时进行购买，黄金价格持续的上涨，如今黄金价格大幅度的下跌，对我国一部分老百姓而言，或许是一件好事。

2.黄金的历史地位使然

我国从古至今，很多人都格外的推崇，从帝王将相到一般民众，总是喜欢通过黄金来彰显自己的地位或者是通过守住黄金来守住自己的财富。如今的黄金价格如此大幅度的下跌，很大一部分人都“心情激荡”，在长达了近三周的抢购黄金之后，那些热衷黄金投资的中国大妈们，令人瞠目的购下了300吨左右的黄金，他们认为黄金价格的下跌是一块美味的馅饼。可这馅饼是美味还是霉味，还尚不可知。

3.中国大妈们过于夸大了黄金保值功能

黄金再怎么华丽，闪亮可是归根到底就是一种金属，和其他的那些有色金属是一样的，只是历史的原因，和自身符合货币的属性等外在因素让黄金变得格外的贵重，可是如今黄金只是作为了一种商品，一种投资工具，所以说它的价格波动也是会随着整体物价的波动而波动。巴菲特就曾说: “黄金是不会下

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蛋的鸡。”可想而知，鸡不会下蛋，收益从何而来。中国大妈们过于自信的夸大黄金的特殊性，过高的认为黄金可以抵挡通货膨胀带来的负面影响。 （三）中国大妈炒金的风险分析

1.大部分中国大妈对黄金的投资只限于金饰，可是金饰品不是金条，其投资保值功能并不明显，在他们看来通过抢购目前看起来比较廉价的黄金用以抵御可能的通胀。可是他们并没有更多的关注黄金是否已经抄底了，金价是否还会再跌，自己是否在半山腰上。如若将来金价继续下跌，金饰的变现能力并不太强，这样被套牢也是迟早的。

2.中国大妈投资手法过于单一，仅仅关注于现货黄金，还忽略了黄金的其他投资工具，将鸡蛋全都放于一个篮子里，这样的做法无疑增加了自身投资黄金带来的风险，目前看来黄金价格继续“走熊”似乎是个大概率事件，那么中国大妈在疯抢黄金的时候，显然没有很好的规划自身的投资理念，“见金就买”的大妈们这样的做法风险过大，不太合理。

3.中国大妈们缺乏专业的投资知识，炒黄金带有一定的盲目投资的韵味在其中，正是这种盲目导致很多人蜂拥而上，更多的是听别人说而不是自己去理性的思考，这样的理财观念将会为自己带来很大的潜在风险。

六、未来黄金投资的建议

中国大妈的炒金热潮，这一疯狂的做法全然不顾金融大鳄们的黄金做空，毅然决然的抢购黄金，这样会为自己带来收益还是资金被套牢，本文认为，不理智的投资行为，纵使能带来收益，也会是有限的，更多的将为自己带来巨大的风险。结合以上分析，本文为中国大妈们提一些建议，从而起到一些规避风险，提高收益的作用

1.投资时应事先了解该投资工具的变现能力，而不是盲目跟风的去抢购，正如大妈们热衷的金饰，其变现能力就有限，

2.增加投资品种，而不要去过多的单一投资，一味的进行单一产品的投资，无疑是大大增加了自己的风险。

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3.一个成功的投资者，绝对不会盲目的跟风。对于投资，应该要有冷静的头脑，自己要结合相关行情进行简要的分析，如果每次都盲目跟风，蜂拥而上，那给自己带来的不是收益，而是风险。

4.对于有些中国大妈，手中并不是很富裕，这时就应该考虑定期投资，而不是一次性投资，选择每季度或是每年定期投资一定的实物黄金，抵御物价上涨的同时还将获得实际收益

七、总结

黄金作为一种贵金属，有其自身的独特地位，因而对黄金的投资对大部分人都有很大的吸引力。2013年4月的金价下跌，让中国大妈异军突起，让试图做空黄金的金融“大鳄”们有点讶然，可是，这样一种略带盲目的投资行为，毕竟是缺乏理智，缺乏可行性分析的。本文认为，我们应该合理的把控自己的投资行为，不要盲目的跟风而导致自己利益受损。

参考文献

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