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天津市财贸■理干部学院学报 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＴＩＡＮＪＩＮ ＩＮＳＴＩＴＵＴＥ ０Ｆ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＡＮＤ Ｃ（ｔＭＭＥＲＣＩＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ ·２００１年尊４囊 【摘要ｌ随着我国证券市场的不断发展和完善，中国的证券业正以惊人的发展速度在不断壮走，其发展前景 十分良好。然而．我国证券韭毕竞尚赴于发展的和期、在发展中也遇到了许多问题和阻碍。我国证券业应积极采取倒 如①通过业内重组合井或增资扩胜追莩规模扩张；②开拓业务多元化和国际化；＠开发适台我国证券市场的新的委 托方式；③拓展券商融资渠道；⑤提高证券研究啦平和质量；⑥树立正确的营销观惫和竞争策略；⑦开发网络证券业 务等措施采增强自身的实力和提高竞争能力，促使中国证券业向更高水平发展。 【关ｔ词】证券业；投资银行；承销业务；经纪业务；自营业务 【中图分类号】Ｆ８３０．９１【文献标识码】Ａ【文章编号ｌ １００８—９０５５一（２ＯＯ１）０４—００１９～０３ ｏｎ ｔｈｅ Ｐｒｅｓｅｎｔ Ｓｔａｔｕｅｓ Ｉｔｓ Ｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓ ｆ０ｕ ｏｕｒ Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｃＨＥＮ Ｋｅ． ＫＡＮＧ Ｓｈｕ—ｔｉｎｇ （Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ、Ｔｉａｎｊｉｎ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ ｏｆ Ｃｏ－－ｗｅ．Ｔｉ ｉｎ ３ｃｏａｏ￣） （Ｔｌ帅＿ｉｎ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｔｒａｄｉｎｇ Ｃｅｎｔｅｒ，Ｔｉａｎｊｉｎ ３０００７４） Ａｂｓｔｌ￣ｃｔ： Ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ ｔｈｅ ｐｅｒｆｅｃｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ ｉｎ ｏｕｒ ｃｏｕｎｔｒｙ，． Ｃｈｉｎａ’Ｓ ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｉｓ ｇｒｏｗｉｎｇ ＳＯ ｓｔｅａｄｉｌｙ ａｔ ａｎ ａｓｔｏｎｉｓｈｉｎｇ ｓｐｅｅｄ ｔｈａｔ ｉｔ ｓｕｒｅｌｙ ｈａｓ ａ ｖｅｒｙ ｇｏｏｄ ｐｒｏｓｐｅｃｔ．Ｈｏｗｅｖｅｒ ｓｅｃｕ６ｆｉｅｓ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｉｎ ｏｕｒ ｃｏｕｎｔ＇ｉＳ ｓｔｉｌｌ ｉａ ｉｔｓ ｉｎｉｔｉａｌ ｓｔａｇｅ ｗｉｔｈ ｍａｎｙ ｐｒｏｂｌｅｍｓ ａｎｄ ｈｉｎｄｒａｎｃｅｓ Ｉｎ ｏｒｄｅｒ ｔｏ ｅｎｈａｎｃｅ ｏｕｒ ｏｗｎ ｓｔｒｅｎｇｔｈ ａｎｄ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ，ｍｅａｓｕｒｅｓ ｓｈｏｕｌｄ ｂｅ ｔａｋｅｌｌ ａｓ ｆｏｌｏｆＷＳ： １． ｅｎｌａｒｇｅｍｅｎｔ ｔｈｒｏｕｇｈ ｒｅｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎ ｉｎｓｉｄｅ ｔｌ１ｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ． ｃａｐｉｔａｌ ｉｎｃｔｅａｓｅ ｏｒ ｓｈａＦｅ ｅｘｐａｎｓｉｏｎ，２．ｔｈｅ ｍｎｈｉｐｌｉｃｉｔｙ ａｎｄ ｉｎｔｅｍａｆｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ ｂｕｓｉｎｅ￣；３．ｅｘｐｌｏｉｔａｔｉｏｎ ｏｆ ｎｅＷ ｍｅｔｈｏｄｓ ０ｆ ｂｏｎｄ ｃｏｎｓｉｇｎｍｅｎｔ；４．ｅｘｐａｎｓｉｏｎ ｏｆ ｆｉｎａｎｃｈｌ ｍｅａｎｓ ｆｏｒ ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｄｅａｌｅｒｓ； ５． ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｂｏｎｄ ｒｅｓｅａｒｃｈ；６． ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ ｏｆ ｃｏｒｒｅｃｔ ｍａｒｋｅｔｉｎｇ ｃｏｎｃｅｐｔｓ ａｎｄ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ ｔａｃｔｉｃｓ；７ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ｓ协ｃｋ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｂｕｓｉｎｅｓｓ；ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｂａｎｋ；ｕｎｄｅｒｗｒｉｔｉｎｇ ｂｕｓｉｎｅｓｓ；ｂｒｏｋｅｒｇａｅ；ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｆｏ ｓｅｌｆ－ｅｍｐｌｏｙｍｅｎｔ 随着社会主义市场经济的不断深人发展，我国 国证券业毕竟尚处于发展的初期，还有许多不成熟 的证券市场在经历了十几年的风雨成长历程后，也 之处，存在许多阻碍其发展的问题。因此，为了抓住 日益壮大，并逐渐走向规范和完善 其中，作为既是 机遇，迎接挑战，券商纷纷采取各种措施来壮大自身 证券中介机构又是投资与市场主体的投资银行即 的实力和提高竞争能力。通过业内重组合并或增资 券商更是发展迅猛，竞争１３益激烈 特别是在世纪 扩股追求规模扩张．开拓业务多元化和国际化等措 之交．面对国家对证券市场的进一步整顿和规范， 施，实现规模经济，提高竞争能力，将是中国证券业 中国即将加人世贸组织，网络时代的到来等新的形 必然的发展趋势。 势，我国证券业将面临更大的机遇和挑战。然而．我 我国证券业的基本现状及其在发展中所遇 收稿日期］２Ｏ∞一０７—２０ 作者简介 陈可（１９６３一），女，汉族．天滓市人，天津商学院讲师 康书亭（１９６１一）．男、祝旗．天津市＾，天津企业管理培训中心副教授 １９ 维普资讯 http://www.cqvip.com
天津市财贸蕾理干部学院学报 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ皿ＡＮⅡＮ １ＮＳ１ＴｆＵＴＥ ＯＦ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＡＮＤ ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮ ｒ ２ｏ０】年囊４牺 到的问题 自１９９７年我国第一家券商——深圳经济特区 证券公司成立以来，我国证券公司伴随着证券市场 的高速发展，也得到了长足的发展：但由于、法 制的滞后、监管不力、新兴市场的高风险、券商自身 认识和经营上的不足与失控，券商在快速发展的同 时也累积了许多问题，并非是一帆风顺的＝问题具 体表现在： （一）券商规模存在较大差异，市场分布格局不 均衡。 君安、广发、国信为代表的极少数地方券商 发展势头强劲，已经进入与三大“国”字号券商互为 竞争对手的第一梯队，而绝大多数券商竞争力依然 很弱，发展速度相对滞后。 （二）我国证券市场尚不规范，市场投机氛围浓 厚，造成券商许多不正当竞争行为的发生。 （三）券商业务品种单一，业务差别化和国际化 程度低。这不仅影响了券商自身的发展成熟和收益 的提高，也直接制约了大券商发挥综合优势和内在 潜力，了中小券商形成特色经营的空间。 （四）随着我国加人世贸组织的临近，我国证券 市场将进一步向世界开放，证券业必将面临强大的 国际竞争压力。而从目前形势来看，我国证券经营 机构尚不具备与国际券商竞争的能力。 （五）我国证券市场委托方式单一，仅有限价委 托一种，既加大了系统的压力，又不适应市场的各 种需求。 （六）券商融资渠道匮乏，资产质量不高。 （七）券商研究工作的水平和质量与其内在发 展要求存在差距，专业研究人才匮乏。 （八）部分券商的营销策略和竞争策略选择不 当，品牌意识薄弱，返佣等不正当竞争现象依然存 在。 （九）知识经济、网络时代的到来将对中国证券 市场产生巨大的影响，也会直接影响到券商的行为 和发展，使其面临新的机遇和挑战。 二、我国证券业的发展对策 从以上论述中可以看出，我国券商生存环境正 面临全方位的“质变”，随之而来我国券商也将面临 着新的质变——提高竞争力 其意义不仅是适应我 国经济改革和金融改革的需要，适应我国 资本市场发展的需要，而且是迎接２１世纪国际金 融一体化挑战的需要。据此，提高我国券商的竞争 力已成为我国券商发展的目标。针对上述券商在发 展中所遇到的问题和障碍，其发展对策有以下几方 面： （一）通过业内重组合并或增资扩股追求规模 经济。 “信托、证券、银行”分业经营和券商分类管理 将促使我国券商业内重新整台 即将实施的分离信 托投资公司证券业务可能将采用两种模式，一种模 式是几家信托投资公司证券部合并成一家券商，另 种模式是信托投资公司证券部被其它券商购并： 另外，还可 采取产业资本与金融资本融台式重组 的方式增资扩股。国家目前已经允许券商通过增资 扩股等方式扩大其规模，通过市场选择兼并联合自 然也是我国券商规模扩张途径之一。 同时，组建超大型券商应与实现法人治理结构 相结合 优化股权结构是为了使我国券商建立真正 的法人治理结构．从而自觉地形成一套自我规范、自 我约束的管理机制．这也将防止券商由于“内部人” 控制而带来巨大风险。 （二）完善并丰富相关的法律、法规，加强监管力 度．规范证券市场，为券商提供适于发展的竞争环 境。例如，进一步加强对《证券法》的实施力度．及时 推出一系列相关法规如《信托法》、《投资基金法》等 等。同时还应严肃查处并取缔券商及上市公司的各 种不正当竞争行为，使我国证券业走上更加规范合 理的发展道路。 （三）拓展券商的发展空间，积极推行业务创新， 开拓业务多元化和国际化，以实现规模经济和提高 竞争力。 首先，拓展发展空间不外乎拓展券商的业务空 间和市场空间 前者指券商业务多元化，即国家对券 商开展资产重组、财务顾问、投资（产业）基金、资产 证券化、资产管理等新业务给予支持。后者指一 方面丰富国内资本市场层次，可以设立二板市场，有 选择地设立其它交易场所；另一方面，由于国际市扬 的巨大容量给我国券商提供了潜在的发展空间，因 此，突破国内证券市场局限，积极开展国际投资银行 业务，允许或鼓励国内券商跨出国门，在我国或 海外地区设立机构，来逐步培养我国券商参与国际 资本市场的能力。 其次，开拓业务多元化和国际化，可以实现券商 的规模经济和提高其竞争能力。业务多元化和广泛 的营业网络（全球化）分别从深度和广度两方面极大 地拓展了券商的业务市场．是券商实现规模经济的 具体途径。 再次，市场细分和专业化是证券市场结构成熟 的必然结果。我们应努力促进证券市场的成熟和证 券业务的多元化，为我国的证券业形成市场细分和 专业化，提高资源配置效率，为促进各券商的发展创 造必要的条件。 （四）围绕适度开放与有效监管相结台的原则， 对我国证券市场实行结构性对外开放策略，并将证 券业的开放与提高证券经营机构实力相结合，走国 际化经营路径，逐步提高我国券商的国际竞争能力， 维普资讯 http://www.cqvip.com
天津市财贸■理干部学院学报 ＪＯＵＲＮＡ１ ＯＦ ＴＬ￣ＮＪＩＮ ＩＮＳ￣ＴＬＴＥ ＯＦ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＡＮＤ ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ ２００１年 ４期 为人世做好充分的准备 首先，根据适度开放与有效监管相结合的原 则，可以采取逐步放松、多步到位的结构陛对外开 放策略．同时，在引进外资证券经营机构时要结合 我国证券市场对资本与管理经验的需要．侧重于选 择引进规模较大、经营状况及资信良好、管理先进 的机构，以带动我国证券市场的发展。 其次，我国证券业也应针对开放策略采取相应 的对策：一是提高我国证券经营机构实力。创造条 件鼓励券商之间的购并重组，壮大实力，实现规模 化经营，以应付加入世贸组织 后的强力竞争。二 是探索我国证券经营机构国际化经营路径。可 采 取先进入证券市场，通过部分项目和业务的合 作，向国际惯例菲拢，为全面参与全球一体化的资 本市场的竞争积累经验 （五）开发适合于我国证券市场的新的委托方 式，增加委托方式的种类。 采用哪些委托方式，除应比较各种方式的优劣 外还应考虑到市场的需求和管理、交易系统程序的 设计、借鉴海外市场的经验、国内市场的交易习惯 这四方面的因素。从这几方面看，我国证券业目前 所采用的单一的限价委托的方式已不适应市场的 发展和需求，市场对于新的委托方式的需求越来越 迫切。我们可考虑将之导入交易系统的撮合程序设 计．将其与委托优先顺序统一考虑，兼顾国内交易 习性，市价委托 当１３有效为宜。按国际通行作法， 市价委托优于限价委托，而市价委托在采用初期应 仅允许在一定档位内采用“市价立即成交或取消委 托”，这类委托设计起来相对简单，未成交部分又不 会储存在系统中。可以想象，在交易不活跃时期 采 用限价委托的多，市价委托一般在行情火爆时才会 被投资量使用。待市价委托纳入系统运行一段 时间后，可考虑将止损委托纳入系统设计。 （六）开辟券商融资渠道来解决制约我国券商 发展的又一“瓶颈”问题。参照国外券商的融资渠 道，我国券商还可 通过发行金融债券、增资扩股、 抵押贷款、上市以及国债回购等方式融通资金 券 商业务性质和证券市场的高风险性，决定了券商是 高风险融资的主体，从而要求其融资应具有开放性 和多种资金来源特点 国家目前已允许国内券商开 辟融资渠道，以支持国内券商的成长。 （七）各券商应该努力培养和积极引进高素质 的人才，同时注意提高现有研究人员的素质，投资 建设自己的证券研究部门和机构：把具有专业理论 知识的人员送到高校或券商机构进行专项培训，使 每个人都能在特定项目上有所专长，或者侧重宏观 经济分析，或者侧重行业状况或企业财务分析，或 者进行技术分析。另一方面是广招人才．对于人０ 的招聘不能仅限于金融人才，而且要合理引进其他 专业人才，特别是那些在企业管理方面有丰富经验 和具有创造性思维，善于策划的人才。在此基础上进 行整合，才能形成整体人才优势，为业务创新创造条 件 （八）树立起名牌战略发展思路，明确认清自身 情况及周围环境，选择一种或多种服务作为突破重 点，努力确立自己的名牌地位。通过增资扩股、内部 积累、上市募股、发行债券、与外资券商或投资银行 合资、券商间购并与合作、参股或控股投资咨询公 司、与银行业及保险业合作、申请新设或置换营业 部、在港澳地区或国外设立分支机构、新购或置换设 备工具、重新布局或装修营业场所、招聘及裁员等手 段来实现壮大资本实力、扩充研究力量、扩大规模、 增加开户网点、优化营业场所及设备设施配置、优化 人员构成等目的。 券商要健全优化组织结构、部门设置；建立健全 详尽的管理制度和科学的决策机制及人才激励机 制；建立健全内部监管体系、内部稽核制度、风险过 程控制机制与事后补救机制、风险指标预警体系；在 研究和业务领域积极加强与其它机构或个人的合 作；建立客户资料库．句日强对职员及客户的培训；树 立与定位相符合的公司形象；研究各客户群的需求 并提供他们以个性化、标准化、实用性强、经过深加 工的资讯产品；建立公司文化等等。 （九）应把握网络时代发展的脉搏，采取积极主 动的应对之策，努力发展网络证券业务， 求得在未 来市场竞争中立于不败之地。应理性看待网络时代 和网络证券业务，既要认识到网络证券业必将随着 网络时代的形成和发展而产生和发展，并将率先成 为网络业务的主要业务领域之一，这是不以人的意 志为转移的客观必然；还要认识到，考虑到我国证券 业发展的历史和现实以及我国经济发展的状况和趋 势，网络证券业务在一定时期内将处于实验期，网络 证券业务要想取代现阶段的业务运作方式还需要经 历推广、成长和成熟等若干时期，期望网络证券业务 在近几年内大规模发展是不现实的。 总之，近年来，随着社会主义市场经济的建 立和完善，随着中国证券市场的成长和规范，我国证 券业得到了迅速的发展。但其在发展中也遇到了许 多诸如券商规模差异大，市场结构不均衡，业务范围 狭窄，融资渠道匮乏等问题和障碍 这就要求券商通 过采取业内重组合并或增资扩股，开拓业务多元化 和国际化等措施，实现规模经济，提高竞争能力。相 信中国的证券业将会不断地发展壮大，中国的证券 市场将会更加繁荣。 责任编辑：单鸿恩 ２Ｉ
