南昌高专学报２０１１年第４期（总第９５期）２０１１年８月出版 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆＮａｎｃｈａｎｇ Ｃｏｌｌｅｇｅ Ｎｏ．４（Ｓｕｍ ９５） Ａｕｇ．２０１ｌ 公允价值计量层级与盈余信息的决策相关性 基于中国上市公司的经验证据 吴 丹 （恩平广播电视大学，广东恩平５２９４００） 摘要：与历史成本计量模式相比。公允价值计量模式下不同会计科目的数额在确认方式上存在差异．而 由此对决策相关性的影响，是会计理论研究和会计准则制定研究的重要问题。本文以Ｏｈｌｓｏｎ模型为基础，以 ２０１０年４２７家上市公司为样本，研究了不同层级的公允价值盈余信息可靠性的影响，并最终对投资者投资行 为和股票价格的影响。实证结果表明，以活跃市场报价（第一计量层级）确定的公允价值，其盈余信息对股票定 价具有增量作用，否则公允价值盈余信息对股份无增量影响。这一结果证明了在中国资本市场。不同公允价值 计量层级下的盈余信息对决策相关性的影响存在差异．投资者可能更倾向于依据活跃交易市场确定的公允价 值信息来进行投资决策。 关键词：公允价值；计量层级；盈余信息；决策；相关性 中图分类号： ３Ｏ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—７３５４（２０１ｌ Ｊｏ４一ｏｏ２６一Ｏ３ 一、引言 上市的各种行业类型的企业财务数据为基础，采用 当前，由于经济１３益活跃，科技发展迅速，公允价值 在国际会计准则以及各个国家的会计准则、会计制度中 扮演着越来越重要的角色。与以确定的历史交易数据为 计量基础的历史成本计量模式相比．公允价值计量模式 下不同会计科目的数额在确认方式上存在差异．而由此 对决策相关性的影响．是会计理论研究和会计准则制定 的重要问题。Ｂａｒｔｈ、Ｐｅｔｒｏｎｉ ａｎｄ Ｗａｈｌｅｎ的研究均证明。较 晚取得市场价格的项目（如权益投资），其公允价值数额 与股票价格相关；而对不易取得市场价格的项目的数额 ＥＶｉｅｗｓ５．和ＥＸＣＥＬ２００３进行分析。定性分析和定量分析 相结合，采用描述性统计及运用Ｏｈｌｓｏｎ模型进行二元逻 辑回归分析的方法，关注不同层级的公允价值计量对公 允价值盈余信息可靠性的影响，并最终对投资者的投资 行为和股票价格的影响。这为分析公允价值在资本市场 中的作用提供了新的研究视角。 二、研究假设 历史成本与公允价值计量模式的选择。是会计信息 在可靠性和相关性之间的权衡。历史成本计量更好地保 证了会计信息的可靠性。而公允价值计量则更有利于反 映企业未来的盈利能力和经营状况．从而增强了会计信 （如公司债券和市政债券），其公允价值与股票价格不相 关。这证明了公允价值不同的数额确认方式可能影响信 息的决策相关性。 息的相关性。公允价值信息在可靠性方面的欠缺，很大程 中国财政部于２ｏｏ６年颁布新会计准则体系首次将 “公允价值”作为会计要素的一种计量属性。并将部分采 度上源于公允价值数额的确认模式。由于一项资产或负 债，其活跃交易市场并非总是存在，所以管理层在确认一 些项目公允价值数额时．可能拥有主观选择权，并在利己 动机下操纵公允价值数额．从而降低会计信息的可靠性。 因此，如果公司较多使用活跃市场中的报价（第一层级） 用公允价值计量的会计科目的数额变动计入“公允价值 变动损益”科目。直接影响当期盈余。新准则同时仿效了 美国财务会计准则委员会“ＦＡＳＢ”２００６年发布的Ｎｏ．１５７ Ｆａｉｒ Ｖａｌｕｅ Ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔｓ．对公允价值数额的确认划分为 三个确认层级：第一层级是直接使用活跃市场的报价；第 来确定公允价值数额，那么其公允价值信息的可核实性 和可靠性较高。作为信息使用者的投资者，就可能更多地 利用该信息进行股票定价。反之．若公允价值计量项目不 二层级，如不存在活跃市场，企业应采用估值技术作为确 定其公允价值的基础：第三层级是实际交易价格。这为我 存在活跃交易市场。或其数额确定更多地依靠管理层拥 有的私人信息。则投资者与管理层之问的信息不对称程 度较高。投资者可能倾向不利用该信息进行投资。这种逆 向选择行为会降低会计信息的决策有用性。由此我们提 出本文的主要研究假说。 们研究公允价值不同计量层级的数额确认方式下，公允 价值信息的决策相关性是否存在差异，提供了机会。 由于全面采用公允价值计量的时间很短，我国目前 关于公允价值的实证研究很少。本文以２０１０年深沪两市 收稿１３期：２０１１－０４．２８ 作者简介：吴 ￣ｒ（１９６５一），女，广东平远人，广东省恩平市广播电视大学讲师，主要研究方向：会计学。 第４期 吴丹：公允价值计量层级与盈余信息的决策相关性 ２７ 假说：公允价值的第一计量层级（活跃市场报价）提 供的信息可靠性较高，由此产生的盈余信息具有较高的 决策相关性。 三、样本选择及模型检验 １、样本选择 考虑到上市公司在会计核算、内部管理及信息披露 等方面比非上市公司相对规范。所以我们首先以上市公 司为研究对象。选择在深市和沪市上市的各种类型的企 业为研究样本．研究的考察时间为２００８年。本文分析中 研究资料是根据２００８年上证所和深证所在网站上公布 的公司的年度财务报告数据以及“交易性金融资产”、“公 允价值变动损益”等科目的明细信息进行整理而得，同时 运用了ｗｉｎｄ数据库中的相关数据。 上市公司对其它上市公司的股票投资和购买的基 金．要依据被投资公司二级市场期末的股票收盘价和基 金收盘价来确定其期末的公允价值数额，因此其交易最 为活跃、期末数额的可核实性和可靠性也最高。因此，我 们根据“公允价值变动损益”是否包含投资上市公司的股 票及购买的基金项目将公司分为两类。“公允价值变动损 益”中涵益股票或基金波动的公司。其公允价值盈余信息 包含按照第一计量层级确认的盈余：而不含上述两项投 资的公司，其“公允价值变动损益”数额的确认更多依据 管理层的私人信息，信息不对称程度较高，从而降低信息 的决策有用性。 如果按照第一层级计量的股票和基金价值的价格波 动较小，那么即使其波动额包含于“公允价值变动损益” 中．也可能因经济重要性小而无法对“公允价值变动损 益”的决策有用性产生影响。因此我们通过ｗｉｎｄ数据库 披露的上市公司投资金额。删除了股票投资额在５ｏ０万 元以下的公司样本。 依据上述思路．我们在剔除了所有缺失财务数据的 公司以及账面净资产为负的观测值后。确定了ｗｉｎｄ数据 库中２０ｏ８年的４５８家上市公司样本，有１７２家样本“公 允价值变动损益”中涵盖有股票及基金投资。２５５家样本 不含上述两项公司的投资。３１家样本只披露了涵盖各项 计量层级项目的汇总数。因为我们无法清理资产负债表 中各项目的公允价值计量层级，因此将这３１家样本剔 除．最终得到４２７家上市公司作为研究样本。 ２、模型检验 本文选择的研究模型是Ｏｈｌｓｏｎ模型。我们采用了下 述方程检验本文所提出的假设。 ＬｎＰ＝Ｉ３０＋Ｉ３１ｅｆｖｐｓ＋１３２ｅｐｓｏ＋１３３ｈａｂｐｓ 下面说明各项变量的含义：Ｐ表示股价．用来评价会 计信息的有效性；ｅｆｖｐｓ（Ｅａｒｎｉｇｎｓ ｆｒｏｍ Ｆａｉｒ Ｖａｌｕｅ ｐｅｒ Ｓｈａｒｅ）表示每股价值变动损益；ｅｐｓｏ表示除ｅｆｖ外的每股 损益：ｂｐｓ（ｂｏｏｋ ｔｏ ｐｉｃｅ）表示每股账面价值与每股市价之 比。该指标反映了企业的一种潜力．表示投资者对企业的 认可度。其中Ｐ是被解释变量，ｅｆｖｐｓ是解释变量，ｅｐｓｏ及 ｂｐｓｓ是控制变量。同时我们对Ｐ和ｂｐｓ取自然对数ｈｌ，目 的是为了避免异方差现象。 若假设成立，则对第一层级的计量样本来说．即“公 允价值变动损益”中涵盖股票或基金价格波动的公司，每 股公允价值变动损益对股价有显著影响：而对于全样本 和非第一层级计量样本，每股公允价值变动损益（ｅｆｖｐｓ） 对股价没有显著影响。 四、实证结果与分析 １、描述性统计 先对“公允价值变动损益”中涵盖有股票及基金投资 的１７２家样本。按照各个行业的分布列式于表１。 按照前文提出的假设检验及选取的相应控制变量， 在进行统计检验之前，我们先对研究中所用的样本数据 作描述性统计。以便对各样本特征的信息有所比较和了 解。“公允价值变动损益”中涵盖股票或基金价格波动的 公司．和不含上述两项投资的公司．其各变量均值之间可 能存在的差异。依据前文分析在表２中加以列示。 从表２可以看出，“公允价值变动损益”科目中包含 按照不同计量层级确认的盈余信息的公司．各变量的均 值存在较大差异。“公允价值变动损益”中涵盖股票或基 表１样本行业分布表 行业名称 样本数占薏 本ｅｆｖ平ｐ 。 资料来源：根据ｗｉｎｄ数据库的数据及ＥＶｉｅｗｓ５．０统 计软件自己计算分析整理 金价格波动的公司，ｅｆｖｐｓ的均值为＿ｏ．０６７５，中位数为一 ０．０１６７，最大值为０．０４５０，最小值为一２．４０５４。其股价的对 数值平均为１．５６７２，大于不含上述两项投资公司的股价 ２８ 南昌高专学报 ２０１１年 均值１．４３５９（其ｅｆｖｐｓ的均值为～０．００８２，中位数为一 ０．００１５）。对控制变量ｅｐｓｏ和ｌｎｂｐｓ的比较。也有较大差 异。 由于描述性统计只是对样本特征的一种粗略描述． 并不能据此得出结论．因此．我们还必须运用Ｏｈｌｓｏｎ模型 进行严格的统计检验。 表２描述性统计 ＮＳＦ ＳＦ ｌｎｐ ｅｆｖｐｓ ｅｐｓｏ ｌｎｂｐｓ ｌｎｐ ｅｆｖｐｓ ｅｐｓｏ ｌｎｂｐｓ ２５５ ２５５ ２５５ ２５５ １７２ １７２ ｌ７２ １７２ 均值１．４３５９ ０ｏ０８２ ｏ２５５Ｏ０３８５９ １５６７２ ０．０６７５ ０・３０８９ｏ．４３４６ ．口］－＇』１２／＇一－ 一 数１４１６０．４２６５１．４７２４ｕ．ｕｌ６ 一 １３８２４０ＯＯ１５０．，０・１９５５０．４７７９ ．甍 ４值 ５１７００．３３７８４．０３２９１．０２５７３．７９３１ ０．０４５０２．４９５４１．０３６２ 、———ｏ．６２２７０ ９４ １ ９９２０ｏ００５５７６２．０．４０５４ １ ６５Ｏ５８５ｏ ｏ．０２９８０．００４２０．０３６７０．０１９８０．０３９６０．０１７９０．０３７００．０２０４ 注：ＮＳＦ表示“公允价值变动损益”中不涵盖股票或 基金价格波动的公司．ＳＦ表示涵盖上述两项的公司 资料来源：根据ｗｉｎｄ数据库的数据及ＥＶｉｅｗｓ５．０统 计软件自己计算分析整理 ２、ＯＭｓｏｎ模型检验蛄果与分析 我们通过采用Ｏｈｌｓｏｎ模型的结果来检验提出的假设。 从表３可见，对于公允价值变动损益中包含公允价 值第一计量层级数额变动的盈余信息样本，ｅｆｖｐｓ的系数 １３ｌ为正，Ｐ值为０．４３５０＞０．１。对股价影响不显著；ｅｐｓｏ的 系数Ｂ２为正，Ｐ值为０．０００１＜０．１，对股价影响显著；ｌｎｂｐｓ 的系数 ３为负，Ｐ值为０．３４１４＞０，１，对股价影响不显著。 从表４可见．对于公允价值变动损益中包含公允价 值第一计量层级数额变动的盈余信息样本，ｅｆｖｐｓ的系数 Ｂ１为正，Ｐ值为０．０５９１＜０．１，说明其对股价有显著的正影 响；ｅｐｓｏ的系数Ｂ２为正，Ｐ值为０．００００＜０．１，其对股价有 显著的正影响；ｌｎｂｐｓ的系数Ｂ３为负，Ｐ值为０．２７８６＞０．１， 其对股价影响不显著。 结果表明．有９Ｏ％以上的概率说明“公允价值变动损 益”中涵盖股票或基金投资价格波动的公司．其每股公允 价值变动损益对股票定价具有增量作用。这在一定程度 上证明：第一．以活跃市场报价确定的公允价值，其盈余 信息对股票定价具有增量作用。第二。不同公允价值计量 层级下的盈余信息对决策相关性的影响存在差异。 五、结论与启示 通过本文研究．我们认为。以活跃市场报价确定的公 允价值能反映金融资产的真实价值，符合公允价值的经 济实质，也具有可操作性。所以，属于第一层级的资产或 负债．其确定的公允价值比第二、三层级更加可靠。对于 表３公允价值变动损益中不包含公允价值第一计量层级 表４公允价值变动损益中包含公允价值第一计量层级 资料来源：根据ｗｉｎｄ数据库的数据及ＥＶｉｅｗｓ５．Ｏ统计软 件自己计算分析整理 第二、三层级的资产或负债．企业要在遵循成本与效益原 则的基础上。将其数额确定方法详细披露．明确指明其参 照系数及金额，并保证其真实性、可靠性，减少信息不对 称程度，这样，投资者可能更倾向于利用该消息进行投 资．从而在投资者做出更理性的投资决策的同时给企业 带来经济效益。 ［参考文献］ 【１］马超侠，柯佑鹏．允价值计量［Ｊ］．经济理论研究， ２００９（５）：４５—４６． 【２］ｂａｒｔｈ，Ｍ．Ｅ．Ｆａｉｒ ｖａｌｕｅ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｆｒｏｍ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｓｅｃｕｒｉｉｔｅｓ ａｎｄ ｔｈｅ Ｍａｒｋｅｔ Ｖａｌｕａｔｉｏｎ ｏｆ Ｂａｎｋｓ ［Ｊ】．Ｔｈｅ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ Ｒｅｖｉｅｗ．１９９４：１—２５． 【３］Ｐｅｔｒｏｎｉ，Ｋ．ａｎｄ Ｊ．Ｗａｈｌｅｎ．Ｆａｉｒ Ｖａｌｕｅ ｏｆ Ｅｑｕｉｔｙ ａｎｄ Ｄｅｂｔ Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ａｎｄ Ｓｈａｒｅ Ｐｒｉｃｅ ｏｆ Ｐｒｏｐｅｒｔｙ—Ｌｉａｂｉｌｉｔｙ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｃｏｒｐａｎｉｅｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｒｉｓｋ ａｎｄ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ．１９９５：７１９— ７３７． ［４］３红梅．公允价值应用的特点及潜在风险［Ｊ】．北方经济， ２００９（４）：８５—８６． １路晓燕．公允价值会计——基于理论分析与我国的初 步实证证据【Ｍ】Ｉ｜ 京：经济科学出版社，２ｏ０８：７３—７４． 『６１白然．公允价值计量模式下的会计选择一基于上 市公司交叉持股的实证研究【Ｄ１．２００８．
